□西部證券 黃錚

　　上周市場走勢迥異，滬綜指上演強勢上攻格局，但中小板和創業板指數則表現弱勢，低估值藍籌品種受到資金熱捧。筆者認為，這種單一式熱點主導的市場情緒極易受到干擾，本週市場仍將維持震蕩上行格局，慢漲快回的切換節奏或將重演，關注券商、保險、建築等權重品種，對短期指數盤中波動的影響。在市場高位震蕩的過程中，緊密跟隨熱點節奏進行佈局的同時，操作上切記不宜盤中追高，整體持倉比重不宜超過七成。

　　恰逢年末時點

　　滬強深弱分明

　　近期A股市場並未太多受到消息面不利因素影響，上周滬綜指快速擺脫3000點困擾，走勢上繼續保持積極做多的上攻格局。基本面回顧，上周所公佈的12月匯豐PMI為49.5%，回落至榮枯分界線以下，並創出7個月以來新低，新訂單指數降至49.6%，創八個月低點，需求萎縮的尷尬局面，充分體現于新增訂單的持續回落上。結合此前整體疲軟的11月經濟數據，實體經濟面臨下行壓力的不利局面並未改觀。不過，宏觀經濟數據對市場干擾已呈弱化，進入本週，資金驅動背景下的上漲格局，要面臨的是月末、季末、年末三個重要節點，指數盤中波動與短期資金面的微妙變化呈現聯動特徵。上周央行公開市場連續暫停第七次操作，同業拆放利率隔夜、一週、兩周的利率週四分別為3.13%、4.025%、4.939%，呈現攀升態勢。此外，18日央行繼續保持公開市場零操作，招標600億國庫現金定存，央行維持年末流動性注入，旨在穩定短期資金面。臨近年末的這段時間內，資金供給環境的穩定向好，仍是推動反彈延伸的重要驅動因素。

　　與此同時，上周後半周是恰逢新股申購小高峰，低開高走的縮量反彈不斷出現。結合市場走勢觀察，主機板、中小板和創業板市場出現明顯分化，在主機板市場表現突出的同時，中小板、創業板綜指在雙雙刷新本輪反彈新高後，一致表現為衝高回落的調整態勢，且與前期高點形成明顯雙頭跡象，短期來看，中小板和創業板個股並不受場內資金熱捧。以截止到上週五收盤情況觀察，滬深300指數、中小板綜指和創業板綜指動態市盈率分別為11.9、43.8和68.9倍。這樣一來，兩市呈現滬強深弱的迥異走勢，較為突出的表現是，滬指周初擺脫3000點關口束縛，接連呈現縮量反彈格局，並在上週五完成盤中快速震蕩，一舉攀至3108.60點的反彈新高。而深成指受中小市值品種疲弱拖累，順勢回探至十日均線下方，短期回調壓力顯現。周K線方面，深成指上周並未突破前期高點，股指與均線偏離度過大應予以警惕。從以往歷史走勢來看，滬深兩市股指並沒有走出過相互獨立的背離行情，兩市股指始終呈現互相牽制的同步特徵，因而這種小週期內的各異表現會在本週有所修整，這是制約當前指數上行的關鍵。

　　熱點凸顯單一

　　回避高估品種

　　近期最突出的市場特徵，就是反彈過程中領漲主線明晰，但場內熱點分佈略顯單薄，單一式的上漲要求不斷增強，因而，合理掌握市場節奏顯得尤為重要。據Wind資訊統計，上週五個交易日內的行業板塊，以海運、建築、保險和券商指數漲幅居前，上述四個行業的指數周漲幅分別為27.60%、22.26%、11.84%和11.34%，不過，即便是這類低估值的藍籌股上漲，也會體現出一定的分化格局，券商、保險這類前期漲幅較大的板塊，個股持續性表現欠佳，高位振幅加劇的同時，漲勢遠沒有前期那麼迅猛，而海運、建築這類後起的藍籌股，當前還處於量價配合的加速上漲階段。此外，目前市場一個明顯特點在於依賴少數股票上漲帶動指數，上週五滬指攀至3100點之時，兩市個股漲跌比差異較大，兩市僅三成個股紅盤報收，市場反彈更多呈現單一主線帶動的局面。

　　近一階段市場走勢觀察，低估值品種明顯更被關注，這也與反彈此階段啟動個股的重估要求有關。我們觀察到，上周市場的反彈過程中，主題概念型板塊的漲幅較為有限，上海自貿區、體育和高鐵指數周漲幅為7.8%、5.45%和4.37%，明顯遜色于海運、建築和券商等權重品種的表現。此外，上周資金流向方面，工程機械、煤炭等低估值板塊資金流入居前。這也從另一側面表明，近期場內資金的關注重心還是在於低價藍籌股的挖掘，再結合上週五盤面特徵，漲幅居前的板塊裏較多集中了低價、破凈破發的低市盈率品種。而市盈率居高的個股，則在滬指反彈至3100點之際，出現了不同程度的回調。當然，這也與當前中小市值品種的疲弱走勢有關。進入本週，年末時點臨近，資金面趨緊預期加大，低估值藍籌股的持續性行情，更需要資金的長期進駐方能有效維持。周初兩市股指的差異性走勢亟需修正，滬指方面需謹防再度上演12月9日中陰的快速調整，慢漲急回的反彈進程中，熱點持續和適度的量能配合始終極為重要。操作策略方面，持倉配置比重中側重低估的藍籌品種，中小市值品種的持倉佔比從輕為宜。