□西部證券 黃錚

　　上周市場衝高回落，股指經歷上半周的大幅震蕩，終於在後兩個交易日有所收斂，盤中熱點活躍有加，兩市量能略顯萎縮但尚屬合理範圍，滬指全周微漲0.02%，較深成指略顯遜色（深成指周漲幅3.92%），短期滬指五日均線逐步走平，周K線上攻受阻但形態完好。我們認為，反彈第一階段的加速上漲已經完成，隨著指數高位連續的縮量整理，近期市場亦將上演波段式反覆的整固形態，在基本面並無明顯偏空因素出現之前，這種快漲慢回的節奏表現為良性趨勢，預計滬指收復3000點前仍需整理。操作策略方面，盤中不宜盲目追高，持股需兼顧低價績優、走勢穩健的雙重要求。

　　經濟數據無驚喜 強勢整固為蓄勢

　　上周市場有兩方面資訊需要關注。一方面，11月經濟數據情況不盡如人意，其中CPI顯示同比漲幅連續第三個月在2%下方運作，PPI同比漲幅連續33個月為負。數據所顯示出的通縮壓力加大，及國際大宗商品價格低迷對國內市場的傳導作用，都在説明經濟持續疲弱態勢仍有延續。而且，上周中央經濟工作會議確定明年經濟工作的總基調“努力保持經濟穩定增長”，市場因此對貨幣市場放鬆預期不斷增強。本週匯豐將公佈中國12月份製造業PMI預覽值，宏觀數據所顯示的通縮勢頭加大跡象，對於市場情緒仍會産生一定的擾動作用。

　　另一方面，資金面情況始終牽動做多情緒的變化，公開市場方面，上周央行連續第五次暫停公開市場操作，上周公開市場操作凈投放50億元，隨後未來數周並無到期資金。臨近年末的資金常規趨緊，上週五央行公佈的數據顯示，11月M2餘額120.86萬億元，同比增長12.3%，增速分別比上月和去年同期增加了0.3和1.9個百分點，央行年底加大貨幣投放力度，意在支撐穩增長。因而，宏觀經濟數據公佈實情，及資金面寬鬆背景預期的變化，是對當前投資者信心能夠産生波動的主要不定因素。

　　結合市場走勢觀察，指數保持強勢整固勢頭，這對滬指關前蓄勢較為有利。首先，市場結束高位大漲大跌的驚心動魄，從上周後半周即開啟縮量整固，但兩市日均量能9220.09億元，仍屬於階段性高位，説明當期市場仍處於高度活躍階段。指數強勢整理的過程中，量能維繫始終是行情延續的關鍵，這也是本輪資金驅動型反彈的紮實基礎。其次，上周兩市股指略顯差異，滬弱深強的市場格局，中小板綜指收出下引線略長的周線小陽線，源於中小市值品種的止跌回穩，以成長股為代表的中小市值品種再度活躍，有望化解盤中做空情緒的集結，也會相應緩解權重股分化所致的獲利回吐壓力。再次，滬指自上月下旬反彈至今，累積漲幅已達19.88%，只攻不調的市場上行只會堆積較大的系統性風險，合理適度的技術調整要求此時顯得尤為迫切。

　　進入本週，市場無法回避新股密集發行的再度干擾，需要引起注意的還有，本週末是12月份股指期貨的交收日，後半周行情的震蕩整理不可避免，技術層面的調整一旦觸動，指數的高位整理的有效性即被考驗。不過結合歷史走勢來看，中期反彈過程中，指數下調範圍在3%以內均屬強勢範疇，因而滬指2850點上方的合理調整，更利於推動市場下一階段上行空間的拓展。

　　熱點不斷活躍 關注主題概念

　　我們判斷當前市場並無明顯做空跡象的另一信號，在於熱點的有序輪動仍在近期盤面反覆展現。

　　雖然前期強勢的金融股衝高回落跡象明顯，保險類個股調整壓力有所增大，銀行、券商指數五日均線下行也預示短期調整仍為完結，但是這兩類指數仍處十日均線上方進行調整，只要個股不出現持續放量的破位跡象，就能夠完成合理的高位整理。此外，房地産、煤炭石油和有色金屬指數保持縮量反彈，藍籌股的結構性分化仍在延續，目前相對穩定的整體表現無礙行情延續。

　　近期消息面對主題類題材暖風頻吹，這是值得短線投資者予以關注的。一類是全國自貿區擴容，粵閩津三地獲批建設，三地自貿區方案中可有20%-30%內容體現地方特色，尤其關注承接京津冀戰略的天津自貿區。另外，12月12日，中國證監會正式批准上海期貨交易所在其國際能源交易中心開展原油期貨交易，這對於上海自貿區概念的再一輪活躍較為有利。二是央企分類改革方案初定，112家按功能分為公益保障類、特定功能類和商業競爭類，不同類型央企未來的改革方向各有重點，隨後方案討論修改、細化推進的過程，央企改革投資機會值得深挖，這其中更關注軍工和競爭型國企的近期機會。

　　綜合而言，本週市場尚處於權重股分化調整，中小市值品種恢復性反彈的關鍵時期，此時短線資金較為青睞主題類品種的波段機會，投資者適時擇股也需貼近基本面進行選擇。本週初市場面臨一定的技術修正要求，中期反彈趨勢的有效穩固，則依賴於量能高效維持下熱點的延續性表現，滬指止步3000下方調整，更利於技術層面的蓄勢待發。這一階段，投資策略方面需要靈活掌握，不妨將整體倉位水準控制于半倉比例，這更利於後期行情的佈局。