中央經濟工作會議提出，依靠促改革調結構，堅持不懈推動經濟發展提質增效升級，努力做到調速不減勢、量增質更優。中國證券報認為，明年的宏觀調控政策將營造更好的有利於經濟穩定增長的大環境，結構性改革舉措的密集落實將帶來改革紅利的噴涌。對於股市而言，企業盈利增速企穩將夯實牛市根基，政策加碼和改革催化則將提升市場估值水準，不斷催生結構性行情，並由此演繹精彩的牛市2.0版本。

　　展望明年，經濟仍面臨一定下行壓力，相應的宏觀調控政策預計將有效“托底”經濟。積極的財政政策要有力度，財政赤字、財政支出預計將同比增加，這是通過中央政府加杠桿來應對地方政府加杠桿空間有限的局面。貨幣政策要更加注重鬆緊適度，這賦予了穩健的貨幣政策新的內涵，今年以來偏緊的貨幣條件有望發生改變，降準、降息舉措推出均有可能。在兩大政策的配合使用之下，經濟增速預計將在合理區間運作，上市公司業績預計會企穩甚至小幅回升，這一判斷背後的主要邏輯是，需求預計會穩定增長，貨幣條件的更加寬鬆將帶來市場利率下行和上市公司財務費用下降。

　　在經濟穩定增長的同時，調結構步伐將會進一步加快。首先是“三駕馬車”內涵的優化，要更均衡地拉動增長，消費方面要通過創新供給激活需求，這意味著消費政策將側重與新的消費業態、消費行為相結合，努力拓展消費藍海；投資將繼續發揮關鍵性作用，但拉動投資的方式將更側重降低行業進入壁壘、創新投融資方式、調動民間投資積極性；出口方面則要加快形成新的比較優勢，在高鐵、高端裝備等優勢領域加快走出去，通過資本輸出帶動産能輸出，實施區域經濟總體發展戰略，從而推動更高水準的出口。

　　其次是創新驅動下新的支柱産業加快培育和形成。儘管房地産投資增速放緩給經濟造成一定下行壓力，但硬幣的另一面是經濟增長驅動力的切換，一是市場環境、生産要素條件倒逼之下的創新，如産能過剩行業在去産能的同時要探索未來新的發展方向，節能環保企業將充分受益於環境承載力不足條件下的綠色低碳迴圈發展；二是政策鼓勵之下，創新型企業將加快成長，尤其是隨著股票發行註冊制改革的推進和多層次資本市場的完善，這些對於銀行是高風險的融資需求將獲得更低成本的源頭活水。

　　再次是經濟發展迴旋餘地的加大，在給經濟提供新的增長動力的同時也將優化經濟的空間佈局和提升産出效率。一是“一帶一路”、京津冀協同發展、長江經濟帶三大戰略的實施將帶來生産要素在區域內的優化配置，産業轉移的加快將帶來企業生命週期的延長、生産效率的提升和創新活動的延續。二是農業生産方式的加快轉變提升農業自身的單位投入産出水準，也給城市的工業、服務業等部門提供了更多的勞動力供給，有利於推進新型城鎮化和推動人口紅利向人才紅利轉變。（下轉A02版）