現在的A股只能用瘋狂來形容了，一牛到頭，根本就沒有任何回頭的意思，衝2800點，衝2900點，昨天3000點重要點位也衝破了！今天繼續上衝，根本停不下來。

　　有人感嘆：有風的日子，豬也能飛。當下的風來自哪？大家的目光不約而同看向了融資融券。目前，A股融資融券餘額規模攀至9000億元，助力成交量破萬億，滬指站上3000點！在眾多融資買入的股票中，融資激增的個股集中在券商股和銀行股。

　　如今“風吹的行情”正引發各方擔憂，各券商日前紛紛提高融資保證金比例，多地監管部門則召開會議進行風險提示。而就在幾乎全民加杠桿入市的當頭，兩融業務管理辦法及相關業務規則修訂版即將出臺。有媒體最新報道，兩融業務新規有望在年底之前推出，屆時合約期限將由不超過6個月延長至不超過12個月或18個月，開戶門檻也將降低。規則的修改是為了促成一個更成熟的市場，而一個理性的市場，也需要更靈活的規則。

　　多方消息證實，針對日益火爆的融資業務，各家券商近日紛紛對融資融券業務的保證金比例進行上調。究竟有多火爆，第一創業首席投資顧問張翠霞介紹相關情況。

　　經濟之聲：您先來給我們介紹一下，是不是這種情況，就是很多券商對於融資融券的保證金比例進行了一定的上調呢？

　　張翠霞：從目前消息層面來講，確實有一部分的券商已經開始出現保證金上調一個的動作，但是第一創業目前的沒有給出這樣一個動作的指令，而且從目前客戶的保證金的一種情況來講比較穩定。而且因為第一創業在初期階段的時候，基本上是保障客戶安全，所以在這種情況下它的杠桿要求一直比較穩定，所以我們還沒有真正意義上的動作。

　　 經濟之聲：融資融券非常的火爆，但是從您的觀察來看，風險應該説還沒有暴露是嗎？

　　張翠霞：我現在還沒有出現風險暴露的一種情況，但是從指數週期股這樣大幅度飆升來講，我個人認為風險已經是非常明顯的在集聚，而且尤其是短線的調整風險應該是非常明顯的一種逆向的比較高的狀況。所以在這種情況下，12月4號銀監會已經辟謠，普通理財産品不能炒股，第二個是12月5號的新聞發言人證監會也説，這個時候要敬畏市場。同時我們看到新華社在12月4號的文章當中，也談到了信心爆棚還是瘋狂，實際上也提示了一些風險。同時12月5號新華社的文章，也是非常明確的説未來的牛市依賴制度保障，應該是一個的溫和上漲，而不是一個劇烈的上攻。而且從目前融資融券金額來講，已經上升到9000多億，也就是説這種情況下，萬億的規模如果出現的時候，應該是一個關口，而且上證指數達到3186點左右的位置，也應該是比較明顯的主力區位置，而且經過連續上升，這個位置應該隨時警惕風險為主，尤其是像近期大漲的券商、銀行等等這些“一路一帶”的標的，基本上都已經溢價超一、兩倍的狀態，這種情況下風險是比較大的。

　　經濟之聲：您剛才談到風險正在聚集，我們居安思危，您覺得如果風險暴露出來以後會呈現一個什麼樣的情況。

　　張翠霞： 2000年融資融券標的有很多的客戶出現了非常明顯爆倉的風險，而且有很多客戶出現了大幅的被平倉的情況。所以在這種情況下，當下操作融資融券，包括對於市場這個位置出現震蕩整理，應該屬於月線級別的二浪的調整，這個調整的幅度空間是較為有限的，還不到真正系統性風險爆發集中期。所以這一波的行情，不管怎樣操作，系統性風險還不夠具備的條件，但是從下一波再往上漲的一個攻擊動作來講，要警惕，商包括銀行在近期的大漲，它已經透支了過去很長時間利潤溢價空間。這種情況下，如果一旦下殺的話，起碼調整要在3個月左右，才可能有真正意義上的反彈的機會。這種調整風險一旦産生，它給出短線這種殺傷力是非常可怕的，而且調整30%左右是一個最保守的估計。

　　經濟之聲：所以大家心理要有一根弦，總體來看您覺得這一波大盤的瘋狂上漲是不是和融資融券火爆有很大的關係。

　　張翠霞：我認為應該有直接的關係，從這波大盤火爆的上漲原則，前提應該説幾大因素促成的。第一個萬億項目的一個投資，項目的審批是主要誘導了週期板塊集體飆升的主要因素。第二點像“一路一帶”包括像自貿區利好的政策不斷在推出，這也是一個的契機。第三是滬港通，滬港通可能引發海外的資金進入A股在這種情況下，場內的機構為了奪取話語權，大力的買進券商的銀行，這些國家涉及到國家按照這些國企股，而且這些標的它本身的PE也是比較低，所以在這種情況下應該是重力所推，而形成這一波上漲，但是這一波上漲伶俐到這種程度的情況下，已經進入到敞口的位置區間。

　　券商也許正在迎來一個黃金時代。開戶數和兩融的飆升給券商利潤打通了“任督二脈”，但近期兩融政策的變化帶來了一絲不確定因素。新規一旦出臺，到底會給市場帶來怎樣的改變？經濟之聲特約評論員林耘對此解讀。

　　經濟之聲：剛才業內人士也談到風險正在聚集，在這樣一種情況下，您覺得融資融券的業務規模是不是必須要改變呢？

　　林耘：我覺得融資融券給市場帶來了制度創新一個積極的一個作用，但是在目前應該改變一個是門檻，門檻大家能夠降低一點，會讓所有投資者有機會參與是好事，但是也是要有投資者教育匹配因為我們看到中小投資者在自我管理，自己控制上面能力會更弱一點。另外，融資融券現在是一頭沉的發展，融資的規模很大，已經發展到8000、9000億這樣的規模，但融券的規模一直沒有上來，所以使得這樣的機制，其實內在缺乏自身的一個平衡作用。如果給市場創造流動性或者風險管理來講，應該是融資和融券同步一個發展。所以目前風險當中一個是融資盤在日間交易當中佔比已經非常大，這是有風險的，第二融資盤後續的擴展空間其實是相對有限的，因為從券商自身的風險管理，還是從融資盤現在整體一個比重來看都有危險。第三，一旦融資融券同步化，那麼市場又處在一個相對高位，它所帶來的衝擊也會比較大。所以我覺得目前的投資者很需要有一般清醒這樣一個情況。

　　經濟之聲：您剛才也説新規裏面規定門檻降低，也提醒風險一定要考慮，我們在這裡給大家打打預防針好不好？

　　林耘：現在的市場風險很大，在於市場規模一萬億，這樣導致日間佣金印花稅負擔很重，另外8、9千億的融資盤，其實也是有成本的，8%的成本在裏頭。縱觀全球股市，其實股市回報率算是不錯的資産，但是長期的回報率也只有6%，所以投資者還是要且炒且珍惜。