■ 市場瞭望

　　□皮海洲

　　時下的股市牛氣十足，從11月24日到12月5日的10個交易日裏，上證指數連續攻陷2500點、2600點、2700點、2800、2900點5座城池，並且成交量接連放出中國股市乃至當今世界股市的天量。

　　如11月28日，A股市場成交量高達7105億元，不僅創下了A股市場單日成交金額的歷史最高紀錄，同時這一紀錄也超越了美股歷史上的成交量峰值（2007年7月26日，995億美元，約合6100億人民幣），成為世界股市歷史上一國單日成交量的最大值。而12月5日，A股市場再次刷新這一紀錄，當天的成交金額破萬億元，達到驚人的10740億元。

　　A股的這種瘋狂表現是歷史上少見的。即便是在大牛市的2007年，A股市場也沒有如此地瘋癲過，至少當時的成交量遠不及當下。而目前的上證指數實際上還不到2007年大牛市的半山腰。

　　為什麼會出現這種情況？這當然與A股市場的現狀有著密切聯繫。而融資融券則是重要原因之一。數據顯示，截至12月4日，滬深兩市融資餘額高達8735億元，再創歷史新高，相對於半年前不足4000億元的餘額已經翻倍；12月4日當天融資買入額為1564億元，佔當日A股成交額的17.63%。因此，本輪行情被輿論方面稱為是“杠桿上的牛市”是不無道理的。實際上，這也是2010年3月31日正式啟動融資融券業務以來，融資業務最揚眉吐氣地發揮作用的一次。

　　基於最近一個時期股市行情的持續上漲，股市融資規模的不斷擴大，不論是對於行情的發展，還是對於券商的創收，或是對於參與融資的投資者來説，可以稱為是“多贏”。這也正是投資者積極進行融資，導致最近一個時期融資餘額快速增長的原因所在。畢竟對於投資者來説，融資帶來了投資收益的增加，投資者終於體會到了借雞下蛋的幸福感，何樂而不為呢？

　　不過，儘管投資者目前正為融資炒股所陶醉，有的投資者在嘗到了融資的甜頭後甚至還玩起了配資炒股，進一步放大投資杠桿。但在這裡，筆者要提醒投資者，融資炒股一定要有風險意識。畢竟融資炒股對於投資者來説是一把雙刃劍。雖然在上漲行情中，融資會帶來投資者收益的增加，但一旦下跌，融資就會加劇投資者的損失。在這個問題上，*ST昌九融資者的教訓是不應該忘記的。

　　實際上，目前正是*ST昌九悲劇上演一週年的日子。由於被傳聞中的並購對象贛州稀土所拋棄等原因，該股票從2013年11月4日到2013年12月24日連續十個交易日跌停，結果導致該股票的融資者爆倉。這些投資者不僅因為爆倉虧光了所有的投資本錢，而且還成了“負債者”，欠著券商的融資款，以至面對當前的火爆行情而沒有資金投入。更加悲慘的是，最近，恒泰證券將一位*ST昌九的融資者告上法庭，要求其償還因爆倉所欠的38萬元債務。

　　當然，從目前的股市來説，“*ST昌九案”只是個案，不一定存在普遍性。但“*ST昌九案”告誡投資者融資炒股是有風險的。而就當下的股市而言，融資炒股的風險明顯在增加。畢竟目前這種快速上漲的行情是沒有持續性的，大漲必然就會有大跌。實際上，伴隨著股指的大幅衝高，股指下跌的風險也就在孕育之中，不排除隨時有下跌的可能。作為一個成熟的投資者來説，往往都會選擇率先從這種瘋狂的行情中撤離出來。

　　其實國外投資者就是這麼做的。根據彭博資訊12月2日發佈的數據，針對中國國內股市的交易所交易基金（ETF）近來遭遇大量資金撤離。在截至11月28日的兩周，交易員從57億美元的南方富時中國A50ETF撤資約8.45億美元，創出該基金2012年成立以來最大流出規模。而97億美元的安碩富時A50中國指數ETF資金流出達5.85億美元，為2009年以來最多。國外投資者的撤離已經為A股的瘋牛走勢敲響了警鐘。

　　正因如此，國內投資者一定要提防融資炒股可能帶來的投資風險。一是在目前股市瘋牛的情況下，不要再新增融資金額；二是逐步把融資買入的股票予以平倉，把資金歸還給券商。實際上，在目前情況下，投資者能夠把融資炒股的收入落袋為安，無疑是明智的選擇，這也就是吃魚吃中間半截的道理。