2007年星石成立，並提出“絕對回報”理念，江暉曾在2008年大熊市中以正收益獲得了投資者的青睞，規模迅速增長到40億。然而在此後幾年時間裏，星石卻因倉位始終偏低而被業內人士認為過於保守。尤其是在近年的結構市裏，儘管始終保持正收益，且最大回撤始終控制在5%以內，但由於倉位較低踏空成長板塊，導致規模稍有回落。

　　“我其實並不是一個保守的人。”江暉笑著説。在過去的幾年時間，他在做一件事情——研究“A股絕對回報”，他希望在任何市場結構、任何倉位下，都實現“漲多跌少”這一不太符合“高收益高風險”常識的收益回報特徵。

　　2014年，星石推出“中國式絕對回報模型”，一改過去籠統的大盤選時模式，而採用板塊選時法，將整個市場分為了數大板塊（目前已優化的模型包括週期、消費、科技、防禦四大板塊），每一個板塊裏包含多個行業，如果一個行業裏趨勢向好的行業佔據了壓倒性的優勢，或者説板塊內行業共振強勁，意味著該板塊的投資機會來臨。“這種共振能帶來板塊的安全性。”

　　挑選出板塊後，則是價值投資選股。在每一個板塊中挑出的趨勢最好行業後，進一步細分其子行業的研究，選出趨勢最強的子行業，然後再根據價值投資的理念，選出子行業中最具有代表性的公司，組建星石的核心股票池。

　　在這個模型下，星石對下行風險的控制依舊不變，但投資的出擊次數明顯增加，抓取機會的能力顯著提升。

　　“即使是現在進入滿倉投資的新階段，星石産品在收益增加的同時，波動也是可控的，以實現‘漲多跌少’的産品特色。”江暉説。今年1至10月份，A股呈現“先小盤後大盤”的風格切換，星石加倉至中等倉位，仍然保持了較小的最大回撤，11月份進入滿倉操作階段後，凈值漲幅增大，但凈值連續回撤沒有超過2%。

　　7年磨一劍。在市場眼裏，江暉是一個執著于A股主動管理和絕對回報的“偏執狂”。畢竟，從2007年至今，中國的私募行業從最初的零星發展，到如今已如火如荼、百花齊放，而當年和江暉一同“奔私”的“老人”，有的已經籍籍無名，有的卻憑藉“多元化”戰略，在固收、定增、一級市場、海外市場、新産品策略等多個新領域發展得風生水起，規模也迅速擴大。

　　“不是我不能做這些，”江暉説，“但是作為私募，需要有其核心競爭力。”

　　當年在公募的他，曾以債券投資聞名，也曾經是中國第一代期貨研究員，無論是債券私募産品，還是市場中性産品都有人主動找來希望星石能夠發行，但江暉都拒絕了。他認為私募行業利潤較高，新入者前赴後繼，因此競爭激烈，而私募投資者金融素養較好，對管理人的判斷力較強，如果在某一個業務上沒有絕對優勢，很難源源不斷地吸引資金，甚至有可能會影響到本身的核心業務。

　　“我相信，做好主動股票管理這一項業務，也能把規模做大。”江暉平靜地説。

　　新一輪的牛市，或許即將給他答案。剛剛從渠道湧來的10億資金，已經是第一聲呼應。