□本報記者 郭力方

　　11月14日，民營上市公司美晨科技旗下賽石集團與山東沂水縣政府簽約將成立合資公司，5年內投資10億元採用PPP模式共同開發沂水縣龍灣新區15平方公里範圍內的市政、景觀、基礎設施及公共事業配套項目。

　　這一項目成為近期民營上市公司參與PPP模式簽下的最大訂單，一時間引來市場極大關注。儘管PPP大範圍推廣仍受多重因素掣肘，但究竟誰能真正分享徐徐開啟的PPP盛宴還是引發市場無限遐想。

　　據記者了解，近期財政部即將推出的32個國家級PPP試點項目中，絕大多數集中于保障房、交通及水利基礎設施建設領域，且均分佈于中西部地區，對於業界紛紛預期的環保領域則少有涉及。這可能提醒投資者，從PPP模式推廣受益的行業領域劃分來看，傳統固定資産投資的“重頭戲”在未來的PPP時代仍將受到政府青睞，因此這些領域也有望率先獲益。

　　一位地方基建公司人士對記者分析，按照財政部擬定“使用者付費”類型項目優先推進試點的標準，高速路、地鐵城軌等交通領域也是投資收益最具保障力的領域。此外，水利設施近兩年也一直獲得中央到地方每年數千億元的財政資金支援，社會資本參與水利投資，相對於其他公共服務領域，財政資金更易結算，投資收益穩定。

　　但是，交通基建等項目的投資體量巨大，這一點也可能意味著不是所有的民營資本都有參與其中的實力。清華大學教授王守清就對記者表示，像高速路、地鐵這樣的項目動輒投資數百億，且投資回收週期一般都在十年以上，這對於資金實力不強的社會資本來説恐怕只能望洋興嘆。從另外一角度來看，這一點也提醒投資者，資金門檻可能成為一大分水嶺，決定著誰將真正能夠分享PPP盛宴。

　　從廣義上來講，過去數十年國內一些領域已經全面推廣諸如BT、BOT、TOT等合作模式，政府通過特許權經營吸引社會資本參與。相比于其他領域，供水、供氣和污水處理等環保領域成為這些模式推廣的重要陣地。目前，以BOT模式建設運營的污水處理項目已佔據全國城鎮污水處理廠中的6成以上。專家認為，儘管此次財政部首批試點的32個項目少有涉及環保領域，但這一領域過去數年積累的豐富經驗將決定著未來擁有這些經驗的環保公司不會缺席。

　　更值得一提的是，儘管環保基礎設施項目的投資收益水準並不高，且回報週期一般長達20年以上。但王守清提醒，一方面，隨著中央到地方對於環境治理的日益重視，以及投資力度的不斷加大，環保類的PPP項目將有望獲得持續穩定的財政資金支援，確保項目投資回報穩定；另一方面，隨著資源品價改的不斷深入，國內水、電、氣等價格長期來看將呈上漲趨勢，這意味著這些領域的PPP項目在20年的投資週期內，收益水準不斷提高將是大概率事件。

　　事實上，社會資本參與PPP項目最大的關注點是投資回報水準，這一點也是市場判定上市公司參與PPP項目收益幾何的最大標準。對於此，有參與當前國內PPP政策研究的專家向記者表示，隨著PPP模式的政策環境不斷規範，以及相關法律文件的完善，未來眾多PPP項目有望獲得除項目本身收益之外的額外收益保障，例如軌道交通沿線周邊的土地開發，污水處理廠相關的管網、生活垃圾處理投資運營。隨著這些項目未來相繼引入PPP模式，將為參與其中的社會資本增厚收益回報。這意味著，在未來的PPP模式時代，擁有資本、技術和管理運作等綜合解決方案的平臺型公司將成為盛宴的最大分享者。