□本報記者 張玉潔

　　近期，各路資本增持上市公司股份熱度持續。據中國證券報記者不完全統計，進入10月以來，已有康強電子、貴糖股份、長園集團、丹化科技等多家公司被機構或個人舉牌，其中私募基金成為市場舉牌主力，相關案例明顯增加。

　　多傢俬募頻頻舉牌

　　近日澤熙格外引人注目。華東重機11月24日晚發佈定增預案，公司擬向翁耀根、翁霖、澤熙增煦等四名特定投資者合計發行不超過7800萬股，募集資金總額不超過8.28億元。其中，澤熙增煦擬認購1000萬股，認購金額為10620萬元。澤熙增煦成立於2013年，由上海澤熙資産管理持股1%，華潤深國投信託持股94%，上海澤熙投資管理持股5%。

　　同一日，自然人鄭素貞通過協議轉讓，取代中國新紀元成為大恒科技的第一大股東和實際控制人，佔公司總股本29.52%。而據媒體報道顯示，綜合一系列資訊推斷，鄭素貞極有可能是徐翔的母親。

　　事實上，今年以來澤熙已經多次在二級市場出手，下半年更是動作頻頻。2月，澤熙通過協議轉讓方式入主工大首創；8月，舉牌寧波聯合；9月，舉牌美邦服飾；10月，澤熙增持康強電子股份至5%，達到舉牌標準，成為康強電子第三大股東。

　　除澤熙外，越來越多的私募基金也加入到舉牌行列。

　　開創“上市公司+PE”模式的矽谷天堂，目前已經持有近20家上市公司股份。其中，矽谷天堂先後舉牌長城集團、立思辰、精倫電子、通威股份和浩物股份等數家公司。僅今年以來，矽谷天堂舉牌的企業就多達4家。

　　黃山旅遊10月23日發佈公告稱，至10月20日，景林資産管理香港有限公司通過二級市場交易累計持有公司股份數達23911238股B股，佔公司總股本的比例為5.0729%。此次增持後，景林資産將成為黃山旅遊第二大股東。由於黃山旅遊A、B股價差較大，不少市場人士認為，景林資産此次舉牌主要是為了套利。景林資産表示，公司看好黃山旅遊未來的增長潛力，擬通過購入黃山旅遊的股票實現投資資本的增值。景林資産將在未來12個月內視資本市場和股價的具體變動情況增加或減少黃山旅遊的股份。

　　謀取二級市場價差

　　上市公司舉牌熱的首要推手是政策鬆綁。國務院3月印發《進一步優化企業兼併重組市場環境的意見》明確，除借殼上市嚴格審核外，上市公司其他重大資産購買、出售、置換行為均取消行政審批。在此政策刺激下，各路私募機構紛紛希望參與上市公司並購重組。通過舉牌介入上市公司日常管理和資本運作成為途徑之一。

　　除政策鬆綁外，市場轉暖也是另一個催化因素。上海巨潮資本管理有限公司董事長趙公明對中國證券報記者表示，今年以來大牛市預期引眾多資本大舉進入股市，並通過各種結構化通道放大資金，選擇中小市值標的集中投資甚至舉牌，希望通過長期持有來分享牛市盛宴。

　　趙公明指出，舉牌主體從資金屬性來劃分可以大致分為産業資本、PE機構、二級私募和個人投資者。各類主體舉牌動機各不相同，産業資本舉牌主要是謀求實現借殼、行業整合或戰略投資等訴求；PE機構舉牌的主要目的是尋找項目退出渠道；而二級私募舉牌主要是謀求二級市場差價。

　　業內人士表示，私募舉牌盈利模式大體可以歸結為：前段拿股權，後端介入上市公司治理和資本運作，通過並購等一系列資本運作謀求持股公司股價上漲，從而獲得二級市場價差。

　　在舉牌標的的選擇上，趙公明認為，有估值優勢或市值偏小以及公司大股東有相關訴求的公司，易成為私募舉牌的標的公司。

　　Wind數據顯示，上述被舉牌的上市公司中，除美邦服飾市值在100億元以上外，絕大多數公司市值在50億元以下。而且，部分公司前三季度業績欠佳。如康強電子前三季度實現營凈利潤336.4萬元，同比下降78%；美邦服飾前三季度實現凈利潤2.26億元，同比下降41%。前述業內人士指出，業績低迷時正是低位建倉的好時機。

　　在獲得大比例股權方面，私募機構主要通過參與定向增發、大宗交易平臺交易、協議受讓以及二級市場直接吸籌等手段實現。

　　在大比例入股後，私募往往會力促上市公司推進並購擴張，並介入上市公司戰略管理與市值管理，從而實現上市公司價值提升，同時也獲得價差。

　　在矽谷天堂模式中，矽谷天堂首先通過增持股票成為上市公司股東，在此基礎上，再為上市公司提供並購和資産整合服務，包括為上市公司尋找和注入並購標的，比較深度地介入上市公司事務中。

　　而澤熙的風格則更為激進。今年4月，澤熙增持黔源電力和寧波聯合股權至4.98%，繼而對兩家上市公司分別提出臨時提案並書面提交公司董事會，提議在年度分紅方案中加入高送轉的提案。兩家公司最終均未採納澤熙投資的意見，但在高送轉提案消息的刺激下，兩家公司的股價在二級市場上均出現了短暫的大幅拉升。

　　易受“狙擊”標的公司

　　一般來説，二級市場舉牌往往在市場低迷或膠著時最易發生。一位私募人士指出，那些股權分散、股價低、小市值且後期業績有提升可能的上市公司，最易受到資本“狙擊”。

　　Wind數據顯示，目前兩市2570家上市公司中，若不考慮一致行動人因素，第一大股東持股比例小于10%的公司有40家，其中不乏長園集團等曾經被頻頻舉牌的上市公司。

　　第一大股東持股比例小于5%的公司有9家。其中，梅雁吉祥第一大股東是廣東梅雁吉祥實業投資股份有限公司，截至最新交易日，持股比例僅為2.2%左右，持股市值約為1.3億元。四環生物上市以來該公司第一大股東幾度易主，目前第一大股東為廣州盛景投資有限公司，持股3.89%。此外，金路集團、大洲興業、*ST成城以及大元股份的大股東持股比例分別為4.16%、4.53%、4.69%以及3.95%。

　　市值方面，這40家公司中大多數市值在100億元以下，其中22家公司的市值更是低於50億元。其中，大洲興業、*ST國創和四川聖達總市值均小于20億元，分別為18.49億元、18.58億元和19.27億元。