面對IPO即將密集來襲，本週資金面緊張程度升級。昨日，不僅上交所7天回購利率收漲至5%以上，高出同期限銀行間質押式回購利率逾200個基點，而且銀行間市場機構出錢意願持續低迷，跨月底資金緊張情緒加劇。面對此，不少交易員對央行在IPO前進行資金補給，再度定向“放水”的預期升溫。

　　昨日，資金面的緊張情緒繼續升溫，尤其在交易所市場更為明顯。週三，上交所7天回購利率昨日跳空高開，漲幅近72%，報收于5.26%，明顯高出銀行間市場7天質押式回購3.21%的水準。

　　相比而言，銀行間市場資金價格雖漲幅有限，但交易員們也深感機構出錢意願大幅降低，本週來流動性持續“邊際”收緊。

　　據上證報報道，青島農商銀行資金運營部資金交易經理秦新鋒表示，隔夜資金很緊張，大型銀行在早上確定了定盤價，所以價格沒上去，但機構出錢意願較低。由於本週伴隨滬港通開啟，加上IPO臨近，資金面持續緊張。

　　數據顯示，銀行間市場資金價格昨日全線上漲，隔夜和7天回購加權平均利率分別上漲了5個基點和12個基點，21天和1月期等跨月末品種資金價格漲幅最大，分別上浮了25個基點和21個基點。

　　從原因來看，業內人士認為，一方面，央行維持200億常態化正回購和零投放，未進一步釋放寬鬆信號，另一方面，IPO密集發行、財政繳稅疊加年末資金需求吃緊，令跨月資金需求上升，機構對未來資金面預期並不樂觀。

　　申銀萬國研究所昨日表示，IPO擾動或是近期資金面的負面因素所在，下周凍結資金峰值或達到1.5-1.6萬億，將為今年以來單次IPO最大凍結資金量。

　　國泰君安債券研究團隊指出，11月25日、26日資金面壓力最大，流動性緊張將持續到12月2日。預計11月26日累計凍結達13835億，是資金面最為緊張的一天。凍結資金在12月初才能得到全部解凍。

　　從目前央行動作來看，在週四有500億國庫現金定存到期的情況下，若週四公開市場仍維持週二操作，即正回購量價齊平，資金面短期壓力仍存。儘管如此，記者昨日採訪到的多數市場人士表示，對央行繼續開展定向寬鬆抱有較大期待。

　　“預計下周央行很大概率會繼續使用MLF等定向工具。”秦新鋒表示，依照慣例，央行在IPO比較集中的時候會釋放流動性。

　　回顧今年來歷次IPO進行前，央行多次釋放寬鬆信號，穩定流動性預期。正如在三季度貨幣政策執行報告中所述，在7月中下旬，在新股申購凍結大量資金及部分機構補繳存款準備金的時點，央行通過多種政策工具投放流動性，並在7 月和9 月下調正回購利率引導市場利率平穩回落。

　　此外，雖然10月外匯佔款較上月有所回升，但4月份來外匯佔款月均增速仍維持低位，在這種外匯佔款渠道投放基礎貨幣階段性放緩的情況下，業內人士稱對央行未來定向“放水”，補充流動性缺口的預期有增無減。

　　南京銀行金融市場部指出，今年以來央行一直試圖打造貨幣政策新框架，創立了多種貨幣工具，但貨幣市場價格引導以及基礎貨幣的投放，並沒有改變實體融資成本高企的現實，預計短期內央行對全面降準降息依然顧慮重重，定向寬鬆的貨幣工具將是央行未來一段時間的選擇。

　　值得一提的另一個貨幣市場現狀是，最近質押式回購成交量連續保持在萬億左右，昨日質押式回購市場成交量雖有所下降，但仍保持在萬億以上，達10586億。

　　對此，廣發銀行交易員指出，這説明整個市場的杠桿率較高，資金鏈長，一旦資金波動很容易出現連鎖反應，除非央行打算繼續壓低R007利率，否則資金利率沒有理由繼續走低。