中國結算：港股通換匯方案最大限度降低整體成本
- 發佈時間：2014-11-20 00:30:33 來源：中國證券報 責任編輯：羅伯特
□本報記者 李超
中國證券登記結算有限公司相關負責人19日表示，港股通業務的換匯方案是經多方研討、反覆磋商而形成，其最大優勢在於通過中國結算的凈額軋差換匯機制，以“凈額換匯、全額分攤”為運作原則，相對於全額換匯，最大限度降低了市場整體換匯成本，減少了換匯可能導致的離岸匯率影響。同時，由於中國結算實施統一換匯，普通個人投資者也可獲得適用於機構的更優匯率。在整個換匯過程中，中國結算不收取任何費用，不賺取匯差。
“凈額換匯”即交易日（“T日”）日終，由中國結算以當日境內投資者通過港股通買賣港股全部應收應付資金的軋差金額向港股通結算銀行換匯，“全額分攤”即中國結算將換匯成本按當日所有買入賣出交易應收應付資金的總額分攤至每筆交易，形成投資者的買入結算匯兌比率和賣出結算匯兌比率。T+2日，中國結算根據前述確定的換匯匯率，與港股通結算銀行完成就T日換匯交易的資金交割。
根據港股通換匯原則，若同一投資者當日有買入、賣出兩個方向的成交，須同時採用買入結算匯兌比率與賣出結算匯兌比率，在相應方向進行核算，可能導致部分投資者雖然當日買賣軋差為零，仍須分攤換匯成本。將換匯成本在每筆交易間分攤而不是以投資者為單位凈額軋差進行分攤，是由於港股通“港幣計價、人民幣結算”的原則。也就是説，投資者用人民幣買入境幣計價的資産（股票），賣出港幣計價的資産（股票）後得到人民幣，均含有換匯的邏輯，投資者當日買賣軋差即使為零，也應按買入/賣出全額分攤換匯成本。當然，也因此可能享受本幣升值帶來的收益。
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