□本報實習記者 張利靜

　　國內大宗商品市場的發展漸入佳境，場外衍生品業務蓄勢待發，不斷更新的市場環境給市場各方帶來了嶄新的機遇，中國投行成長及未來期貨經紀商角色定位，成為昨日舉行的中國大宗商品衍生品交易與風險管理論壇上的兩個核心話題。

　　兩個話題展開的背景是，隨著國民經濟的快速發展，目前中國已成為大宗商品主要需求國。2013年，中國鐵礦石、原油及大豆進口量分別達到8.19億噸、2.82億噸及6338萬噸，分別同比上升10.20%、4.03%以及8.60%，繼續保持世界第一大鐵礦石、大豆進口國和第二大原油進口國的市場地位。

　　中國投行迎來成長期

　　根據國際經驗，大宗市場的發展結果是市場主體的分工更加合理化、層次化。

　　國泰君安期貨聞勇翔解釋稱，以美國市場為例，19世紀中期到20世紀70年代前，美國缺乏完全從事經紀業務的專業型期貨經紀商，稍有名氣的期貨公司都背靠現貨商，以集團本身的套期保值為經營目的，比如RJ奧布潤、富士通都以專門從事糧食、農産品貿易加工的集團公司作為背景。20世紀70年代，佈雷頓森林體系解體，金融期貨品種應運而生，投資銀行通過收購或設立的方式建立了專門的期貨業務部門或子公司，如美林證券和摩根大通、高盛集團；進入21世紀，隨著期貨市場的成熟，市場競爭日益劇烈，歐美的大型期貨公司紛紛進入合併潮流。

　　“一些實力較弱的期貨公司在競爭中逐漸退出市場，並購狂潮成就期貨帝國。”他説。

　　中國商業銀行早已意識到大宗市場將是銀行下一個業務藍海，而國際大型交易商已經開始佈局國內市場。

　　中國銀行總行貿易金融部供應鏈融資團隊主管王新良表示，近年來，廣大中資大宗商品企業紛紛走出國門，在世界範圍內從事大宗商品的勘探、開採、生産及貿易等經營活動，對全球大宗商品市場的影響力與日俱增；與此同時，以嘉能可、托克、摩科瑞為代表的國際大宗商品交易商紛紛注意到了中國市場的增長潛力，通過在中國進行投資佈局，大舉進入中國大宗商品市場。

　　王新良表示，中外資大宗商品企業經營模式的變化，再加上大宗商品所具有的交易金額大、價格波動劇烈、期現貨市場活躍等特點，使其迫切希望銀行能夠在其全球化經營過程中提供包括結算、融資、套保等在內的綜合金融服務，以實現其在大宗商品採購、生産與銷售等環節的順利流轉。“雖然中資銀行在大宗商品業務領域取得長足發展，但與國外先進同業相比，還處於業務發展的初級階段，在組織架構、業務佈局、産品服務、風險管理以及人才隊伍等方面還具有較大的提升空間，業務專業性有待增強。”

　　對於未來投行業務的推進，王新良建議還有多項工作需要跟進完善：完善組織架構搭建；完善業務全球佈局；加快結構性産品創新；推進商投行産品融合；提供全産業鏈服務；制定行業授信政策；實行專業化授信審批；開發授信審批工具等。

　　仲介服務更加多元化層次化

　　業內人士認為，期貨經營機構的業務分離與轉型也將伴隨大宗市場尤其是衍生品市場的發展而出現嶄新的面貌，從仲介內涵的基礎上衍生發展為多層次的豐富市場生態。

　　傳統的仲介服務仍不可拋棄。據介紹，傳統仲介機構的職能主要包括三大方面：根據客戶指令代理買賣期貨合約、辦理結算和交割手續；管理客戶資金賬戶，控制客戶交易風險；為客戶提供期貨市場資訊，充當客戶的交易顧問。

　　聞勇翔表示，未來仲介機構的範圍和職能還將在此基礎上衍生發展，主要有融資仲介、貿易仲介、清算仲介以及技術仲介等四個方向。

　　他表示，融資仲介的服務範圍主要包括為投資理念成熟的個人或者機構提供融資支援，擴大投資杠桿；促進散戶機構化、機構客戶産品化的發展；為産業客戶提供更多基於實物的融資服務需求。貿易仲介的服務範圍主要有：為産業機構搭建倉單置換、倉單質押、倉單交易的平臺；完成從貿易、倉儲、物流、風險諮詢等期現結合的對沖服務，探索場外交易，為實體經濟提供個性化的風險管理服務。清算仲介職能主要體現為：擴大仲介服務範圍，引導投資者參與各類場外、境外交易；為境外投資機構和個人提供境內衍生品市場的結算服務；扮演中央交易對手方，為各類業務提供統一清算和結算服務。

　　另外，在專業技術基礎上發展起來的仲介機構也將享有相當的市場份額，其內容主要包括以網際網路技術為基礎，搭建全球化的網路交易平臺；為量化交易客戶提供高速、便捷的系統接入服務；開發專業化個性化的交易系統，以提升仲介服務的核心競爭力等。

　　“中國的衍生品市場大裂變會迎來大機遇，中國的期貨經紀商一定會在未來的市場化競爭中，在法治化的環境下，在國際化的大舞臺上展現出自己獨特的魅力。”聞勇翔説。