□本報實習記者 葉濤

　　10月28日-11月3日，滬綜指強勁上漲6.09%，一舉突破前期壓力並衝至2400點上方，兩融資金的助推是其間大盤展開第三輪反彈的重要動力。不過，中國證券報記者統計發現，並非全部行業板塊都能獲得兩融資金的持續青睞，大盤反彈其間，全部兩融標的中僅有67隻股票融資凈買入額較大，累計在1億元以上，這些股票大多來自電腦、交通運輸、建築裝飾、機械設備等近期具備消息及政策熱點支撐的領域；與此同時，此前指數表現較好的銀行、非銀金融板塊則出現大幅融資凈償還。

　　分析人士認為，這意味著兩融主力資金正有意識地對熱門“題材股”展開追逐，預計後市此類有題材支撐的個股仍有表現機會，而銀行、非銀金融等板塊則因融資客的看空而變得風險正在上升。

　　融資客加倉題材股

　　10月28日以來，隨著交通運輸板塊的拔地而起，銀行、地産等權重板塊也蜂擁而上，集體推動大盤踏上第三輪強勢上漲的征途。上週二至今，滬綜指連收6陽，將指數帶入2436.78點的新高位；深成指區間漲幅也達到4.8%，並於本週一盤中以8285.16點刷新前期記錄。與指數大漲相互映襯的是，資金入場情緒的明顯升溫，股指反彈其間，滬深兩市成交額均從日均1500億元低位回升至2000億元左右規模。

　　從原因分析，融資融券餘額大幅攀升是場內交投重新活躍的關鍵。自10月28日起，滬深股市的融資融券餘額快速突破7000億元大關，至11月3日已經達到7104.00億元，其中融資餘額為7054.60億元，融券餘額為49.40億元。特別是上週五，市場融資買入額和融資償還額均各自創出階段新高，達到654.23億元和646.70億元。

　　儘管兩融餘額迭創新高，但從場內資金分佈看，並非全部兩融標的都能感受正在升溫的市場熱度，融資客在佈局方向上其實有所取捨。根據wind數據統計，10月28日至11月3日期間，全部兩融標的股中獲得融資凈買入的股票有499隻，其中超過半數區間融資凈買入額在3000萬元以下，真正獲得融資主力資金關注的熱門標的僅有69隻，這些標的的融資凈買入額在1億元以上。以個股而論，國電電力、中國中鐵、中國鐵建、廈門國貿融資凈買入金額最大，各自達到8.07億元、7.12億元、5.34億元和4.66億元。

　　不過值得注意的是，融資客加倉上述行業股票並不是空穴來風，背後的主邏輯其實來自“題材面”的支撐。如南車、北車集團合併事宜近日靴子落地，引發外界對車企大重組猜想，與之相關的高鐵、高端裝備、新能源、機械設備概念紛紛走強；對建築裝飾類股票的看好資訊則源自10月底以來各地商品房銷量觸底回暖；此外，上海自貿區成立一週年，上海經驗有望向全國推廣也使得相關商貿類股票受到追捧。

　　而且經過梳理不難發現，上述69隻股票大多分佈在交通運輸、建築裝飾、商貿、電腦、機械設備等領域。其中隸屬於交運作業的股票有10隻、隸屬於建築裝飾行業的股票有7隻、隸屬於機械設備行業的股票有8隻、隸屬於商業貿易行業的股票有4隻，其餘如電腦、汽車等板塊也因為前期估值調整到位而重新獲得資金關注。分析人士表示，行業集中度偏高表明，當前融資資金在佈局思路上較為一致，上述具備消息利好或政策支撐的行業有望成為後市牛股“集中營”。

　　金融股償還壓力加大

　　伴隨著對“題材”股追逐的展開，兩融投資客對銀行及非銀金融品種的投資興趣明顯下降，此類股票近日融資凈償還額大幅增長，是兩融資金出逃的重災區。

　　根據wind數據統計，10月28日至11月3日，滬深兩市共有26隻股票區間融資凈償還額在1億元以上，其中招商銀行、康美藥業、宏源證券融資凈償還額居前，分別達到4.21億元、3.53億元和3.07億元；與之相對，大族鐳射、太平洋、川投能源融資凈償還額度較小，但也分別達到1.01億元、1.08億元和1.09億元。不過綜合來看，其中申萬非銀金融成分股有8隻、銀行股有2隻，它們共同佔據了逾越1/3的比例，而醫藥生物、公用事業等板塊則緊隨其後，各自為3隻。

　　但有趣的是，以銀行、非銀金融為代表的權重股恰恰是上周推動大盤第三輪反彈的市場功臣。10月28日至31日期間，申萬銀行指數累計上行7.44%，成交也在31日當天放出天量，達到364.17億元，較前一交易日的151.71億元強勢增長；反觀非銀金融，也莫不如此，同期該指數漲幅為8.94%，為2014年年內最高。不過市場風雲突變，自本週一開始，申萬銀行和非銀金融板塊雙雙遭到市場殺跌，而同期交通運輸、機械設備等藍籌板塊則依舊走勢平穩。將以上兩組數據對比，融資資金的態度扭轉是板塊走勢變化的根源。

　　從資金“寵兒”到“棄兒”，分析人士認為原因有二：第一是金融股前期漲幅過大，部分投資者獲利回吐慾望強烈，急於鎖定利潤落袋為安；第二是在中國經濟增速下行格局不改的背景下，藍籌板塊其實很難具備系統性機會，根據國家統計局最新公佈的10月PMI數據，製造業景氣度依舊疲弱，由此令投資者謹慎情緒濃厚，兩融客大舉展開凈償還。同時，鋻於中國經濟企穩回升並非一蹴而就，分析人士認為，短線金融股繼續受到融資償還壓制的局面還將延續。