□本報記者 朱茵

　　“改革推動之下的強國和改革類主題方向新風口正在形成。”國泰君安證券策略分析團隊表示，增量資金入市是今年以來市場中最重要的推動因素，這一因素在短期內仍在加強，而非弱化。

　　增量資金推動 新風口正形成

　　國泰君安認為，四中全會明確了全面推進依法治國的幾大任務，意味著新的改革風口正在形成。市場預期也將在逐步驗證的條件下強化。投資驅動等概念的推動動力在下降，而改革推動之下的強國和改革類主題方向新風口正在形成。

　　國泰君安表示，四中全會所論述的私權釋放紅利將推動全社會對股權投資風險偏好的下降，增量資金推動下市場新風口形成。這一過程不僅體現在散戶資金入市層面，更體現在産業資金的佈局和參與上，在2014年的兼併收購行情中充分體現，國泰君安認為在未來半年中存在進一步擴大的可能。

　　不過，只有增量資金才是決定市場走向新高的核心因素。國泰君安表示，近期，市場糾結于滬港通的審批進度、獲利資金鎖定收益對市場的衝擊，指數由此出現調整。但增量資金是否進一步向A股市場涌入，才是決定是否創下新高的核心因素。

　　近期開戶數和基金賬戶增量都達到兩年以來新高，這意味著增量資金入市的影響仍在深化。近期A股開戶數上升到24.4萬戶，達2012年4月份以來新高。周度基金新開戶數也創下20.6萬戶，突破2008年以來新高。A股市場目前出現了非常明顯的存量資金糾結和增量資金樂觀的對比。增量資金入市是今年以來市場中最重要的推動因素。這一因素在短期內仍在加強，而非弱化。

　　經驗顯示，市場對短期政策層面的衝擊往往過於悲觀，這也使得每次新股發行都形成階段性買點。

　　強國主題和國企改革存機遇

　　隨著強國路線的逐漸明晰，“私權”的不斷釋放將使相關上市公司得到寶貴的改革機遇。受益強國主題和國企改革的公司將更容易顛覆傳統的商業模式框架，出現爆髮式的主題投資機會。

　　國泰君安分析，國企改革主題可能帶來三波投資機會：第一波，國企改革方案的公佈提升改革預期和主題熱度；第二波，改革試點企業名單的公佈明晰受益企業的投資邏輯；第三波，試點企業施行改革方案引發市場的進一步想像。國企改革進程在國家層面再加速，將推動各地地方國企改革主題加速由第一階段向第二階段過渡。各省改革試點企業名單相繼公開帶來國企改革主題第二波投資機會。地方國企改革，江蘇、安徽、河南等地改革可能首先取得突破。特別是江蘇，其省委、省政府近日再次發佈專門針對省國資委履行出資人職責的省屬國資國企的“深化改革實施細則”。以省委、省政府名義，先後發佈國企改革的意見與細則，這在全國尚無前例。

　　此外，國泰君安認為，高鐵、衛星導航、體育、再教育等主題的上漲是市場預期發生變化的開始。其中國家對於衛星導航的政策導向發生變化，扶持重點逐漸轉向應用領域，《關於促進北斗衛星導航産業發展若干政策》箭在弦上，將開啟衛星導航下游應用領域發展的新時代。政策驅動可能引發衛星導航主題投資機會的再次爆發。