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擺脫出師不利陰影

  • 發佈時間:2014-10-13 04:53:15  來源:中國證券報  作者:佚名  責任編輯:羅伯特

  量化投資是一種結合電腦技術,利用數據和模型去實現投資理念、投資策略的投資方法。量化投資涵蓋了從選股、擇時、風險控制到交易的幾乎整個投資過程,並涉及人工智慧、數據挖掘、隨機過程等電腦和數學方面的技術和知識。量化投資依靠概率取勝,表現在兩個方面:一是不斷從歷史中挖掘有望在未來重復的歷史規律並加以利用,這些歷史規律都是有較大概率獲勝的策略;二是依靠篩選出的股票組合來取勝,捕獲大概率獲勝的股票,而不是押寶到單個股票上。

  儘管量化基金中的明星已經誕生,但至少在目前而言,量化基金目前還沒有構成市場的主流。好買基金研究中心的數據顯示,截至今年年中,股票型指數增強基金合計35隻,管理資産規模合計達348.49億元,有6隻在2014年年中的規模較2013年年底有所增長;量化股票基金合計19隻,管理資産規模合計達155.15億元,僅有4隻在2014年年中的資産規模較2013年年底有所增長。

  國內首只量化投資基金出現在2004年,2009年之後量化投資基金開始有較快速的發展。但是在量化投資發展的最初幾年,這一從境外引入的投資模式在國內的發展並不順利。業內人士認為,其主要原因在於境內外資本市場發展的階段不同,境外成功的量化模型需要有一個本土化的過程。簡單照搬境外市場的量化投資經驗,很容易在A股市場碰壁。

  舉例來説,在美國的股市中,R&D因子(research and development,研發投入在銷售規模中的佔比)是一個十分有效的因子,而在國內的市場環境中,這一因子並沒有明顯價值。與之相似的還有市盈率因子,事實上,A股市場的估值失效也已經成為共識。而劉釗強調的小盤因子在美國的上世紀60年代至80年代是一個十分有效的因子。由於一些初期量化投資者不考慮現實國情,簡單照搬這些經驗,早期的量化投資基金的業績並不理想。

  不過,在“寬客”看來,這並不影響量化投資未來成為主流投資模式的趨勢,太多的理由支援量化投資在未來會在國內的證券投資中取得舉足輕重的地位。首先,由於國內資本市場不斷擴容,專業投資人士調研上市公司的難度也在日益加大。而不斷收緊的市場監管,也不斷對傳統的定性投資模式構成影響。深圳一位量化投資基金經理對中國證券報記者表示,量化投資基本上可以規避監管層對於內幕交易的審核。

  目前在美國市場,量化投資基金佔據4成左右的份額。雖然國內公募基金行業中量化投資基金的規模還較為有限,但是在私募領域,量化投資已經日漸成為主流。一位私募基金人士表示,隨著量化投資的成功案例不斷涌現,從事量化投資的職業投資者也逐漸增多,量化投資已經在私募基金領域成為時尚。多家公募基金人士對中國證券報記者表示,目前諸如保險資金這樣的機構投資者已經充分認可量化投資在熨平業績波動(β)方面獨具的優勢,隨著量化投資的奧妙被越來越多的“寬客”掌握和參透,量化投資徹底走出了前期的陰霾。

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