□南華期貨研究所 方森宇

　　9-10月份是兩板下游市場的旺季，對兩板生産企業來説也是“金九銀十”的旺季，隨著淡旺季面臨轉折，兩板維持震蕩偏弱的走勢概率較大。

　　先行指標維持低位震蕩。最新統計數據顯示，8月份FPI30綜合指數為45.2%，環比下降1.8個百分點，相比之下，2012年和2013年同期都處於50%的榮枯分界線之上；8月份FPI地板綜合指數為47.5%，環比下降0.1個百分點，相比之下，2012年和2013年同期也都處於50%的榮枯分界線之上。以上兩個指數雙雙連續下滑，顯示目前林産品企業下游需求疲軟，上升動力不足。

　　産量穩步釋放，有增無減。從國家統計局公佈的數據來看，8月份全國膠合板産量1436.1萬立方米，同比增長了10.04%，環比有所回落，其中山東、江蘇、廣西和浙江四個主要膠合板生産企業同比産量增幅都在20%以上，從市場份額來看，山東地區正受到其他省份的追趕，産量走勢日趨拉平。同期纖維板當月産量552.1萬立方米，同比增長17.16%，環比回落3.38%，其中廣西、河南、江蘇、廣東和山東地區纖維板産量同比增幅也在20%以上，各産區之間的産量趨於均衡。總體來看，8月份膠合板和纖維板産量得到平穩市場，同比産量維持增長。結合歷年兩板産量走勢來看，四季度兩板産量會受到補庫存的影響繼續走高，給兩板的期貨價格帶來更多的産量壓力。

　　原料成本維持低位，難以提振。目前原木價格量價雙雙回落。根據海關總署公佈的數據顯示，2014年8月全國原木進口量為396.53萬立方米，同比回落了1.6%，環比大跌16.87%，鋸材進口量為208.99萬立方米，同比回落了5.86%，環比大跌17.22%。在今年上半年大幅增加進口量之後，進口量首現同比回落。與此同時，8月原木進口均價為233.48美元/立方米，同比上漲13.69%，儘管環比也有所上升，但是較2季度均價仍有所回落，8月份鋸材進口均價為307.55美元/立方米，同比上漲11.05%，儘管環比也維持上升，但是2季度均價重心仍有所回落。醛樹脂重心下移，從甲醛的價格走勢來看，目前現貨價格一直維持低位。其中，臨沂永達報價1200元/噸，同比去年回落240元/噸，河南留園明遠報價1200元/噸，同比去年回落80元/噸，揚州金峰樹脂報價1450元/噸，同比去年回落200元/噸，廣東申星化工報價1400元/噸，同比去年回落300元/噸。儘管目前開工率有所回升，但是過剩産能帶來的激烈的價格競爭沒能使得甲醛價格有所回升，目前繼續維持低位。從尿素的價格走勢來看，受到季節性農業需求的影響，尿素價格從6月份開始攀升，到8月底攀升至階段性高位，而目前已經有所回調。現貨市場方面，目前山東瑞星報價1600元/噸，同比去年持平，較8月底回落10元/噸，江蘇靈谷報價1750元/噸，同比去年上漲50元/噸，較8月底回落30元/噸，河南心連心報價1590元/噸，同比去年回落了60元/噸，較8月底回落30元/噸，湖北宜化報價1650元/噸，同比去年上漲50元/噸，較8月底回落50元/噸。隨著農業需求開始回落，前期的需求支撐難以為繼，目前尿素價格回落在所難免。

　　目前兩板市場處於旺季轉為淡季的轉折期，儘管仍會受到市場多頭的炒作，但是不能與8月份的走勢同日而語，並且隨著下游産量的提升以及成本的下行，未來兩板走勢震蕩回落的概率較大。