□本報記者 曹乘瑜

　　隨著網際網路理財逐步普及，同時也隨著貨幣收益的不斷下降，二季度以來，貨幣基金擴張的步伐放慢。下一個貨幣基金的“新大陸”在哪？國壽安保基金貨幣基金經理桑迎認為，目前保證金市場達到萬億的規模，但是截至2014年6月末場內貨幣基金規模還不到500億元。由於投資者更關注場內貨基的流動性，如果解決了流動性的制約，場內貨幣基金必將迎來良好的發展契機。

　　場內貨基更看重流動性

　　桑迎認為，基金需要有明確的功能定位，“餘額寶能夠做得這麼成功，也是因為找到了自己的功能定位——為用戶的閒置消費資金提供理財服務”。

　　而場內貨幣基金就是具有清晰功能定位的貨幣基金，專門為參與交易所場內股票、債券等的投資者提高賬戶閒置資金的收益。場內貨幣基金類似于場內逆回購等現金管理工具，具有門檻低、實際計息天數明確易算等優點；與場內逆回購的不同之處在於，在多數情況下，場內逆回購在尾盤會大幅跳水，使臨近收盤時閒置資金的投資收益受到巨大影響，而場內貨幣基金則不存在這方面的困擾。

　　目前的場內貨幣基金僅有10隻，分為交易型和交收擔保型兩種，前者通過場內交易基金份額來提供流動性，後者則依靠中國結算公司的擔保贖回資金交收來實現實時贖回，相比來説，後者以基金凈值進行申贖，其交易價格不受二級市場供需關係影響。目前10隻場內貨基有8隻為擔保型，根據二季報的份額數據和當日基金公佈的贖回限額來看，目前交收擔保型的場內貨基總份額約為300億元，從季報看季末當日贖回限額為其規模的1/3左右。每日贖回額度的嚴格限製造成客戶體驗不夠好，由此制約了場內貨幣基金的發展。

　　桑迎認為，對場內投資者而言，投資機會轉瞬即逝，如果不能即時贖回貨基去進行其他資産的轉換，相當於給投資者帶來損失。因此，場內貨基較場外貨基的工具性尤為突出，更加看重流動性。

　　10月13日，國壽安保將推出旗下首只場內貨幣産品——國壽安保場內實時申贖貨幣市場基金。他表示，國壽安保場內貨幣基金最大的優勢在於，其將通過合理的産品設計和投資安排實現較高的流動性，盡可能提高每日贖回上限，最大程度上保證投資者在有其他投資需求時能順暢贖回資金。

　　保證金蛋糕繼續“膨脹”

　　桑迎認為，伴隨股市持續好轉，開戶數越來越多，保證金蛋糕也將在未來變得越來越大。

　　“8月經濟數據低於預期，並不需要過度悲觀。”桑迎説，“數據較差一方面表明經濟動能出現下降，但也不可忽視基數因素；而且，目前工業産值在GDP中的佔比逐漸下降，工業生産數據下降尚不足以説明宏觀經濟已陷入困境。”

　　桑迎認為，9月份的經濟數據可能會出現反彈，一方面，定向寬鬆政策持續，資金面保持寬鬆，有助於工業生産企穩；另一方面，房地産方面已經出臺多項政策，對持續走弱的房地産行業有一定提振。另外，8月份的高基數效應也比9月份減弱，使得以同比增速衡量的經濟指標出現好轉。

　　今年以來，國壽安保公司旗下已有的貨幣基金錶現也可圈可點。今年1月份發行的國壽安保貨幣市場基金，自成立以來規模穩中有增。截至二季末，該基金規模已達171.7億，且業績較為穩定。WIND數據顯示，自2014年1月20日成立以來至8月31日，區間7天年化收益率均值A類達5.14%，B類達5.39%，充分顯示了國壽安保公司對於國內金融市場的洞察力和前瞻性，以及強大的現金管理能力。