□本報記者 王輝

　　在A股市場震蕩走強背景下，9月份可轉債市場整體走強，個券普漲。展望10月及未來更長一段時間，分析人士表示，9月轉債大幅上漲後，個券價格相對均已趨近高位，但在A股市場情緒持續修復和宏觀經濟復蘇趨勢較為明朗的背景下，轉債市場料將延續震蕩盤升行情。與此同時，考慮到A股市場主題、題材特徵依舊突出，未來大盤轉債博弈價值或有所弱化，債券市場運作可能進一步凸顯結構性特徵。

　　轉債指數連續六月上漲

　　9月份，在新一輪貨幣量價寬鬆政策出爐、流動性趨松以及滬港通等偏暖政策提振下，股票、債券市場聯袂上漲，交易所轉債市場同步走強，轉債指數錄得連續第六個月上漲。

　　數據顯示，截至9月30日，中證轉債指數收報305.34點，全月累計上漲2.52%，錄得月線六連陽。從2014年年初至今，中證轉債指數已實現9.80%漲幅，雖落後於滬綜指同期表現，但跑贏了深成指和滬深300指數。

　　個券表現方面，WIND數據顯示，在9月份，兩市合計28隻轉債品種中，以全價計算（下同），有26隻個券錄得上漲表現，僅石化轉債、平安轉債兩隻大盤轉債出現下跌。其中，漲幅超過10%的個券多達9隻，漲幅居前的通鼎轉債、吉視轉債和泰爾轉債分別大漲了25.00%、20.80%和19.42%，彰顯了9月可轉債市場較強的賺錢效應。

　　中短期內有望延續強勢

　　在轉債市場已連續6個月上漲、債底保護相對弱化之後，多數主流機構仍認為，在A股市場有望持續走強、貨幣環境繼續向好的背景下，中短期內轉債市場仍將保持強勢運作，具有較為明顯的投資機會。

　　光大證券最新觀點表示，目前轉債市場無論算術平均轉股溢價率水準還是餘額加權轉股溢價率水準，都是自2011年以來歷史最低位，整體來看股性十足，雖然轉債市場前期已累積較多漲幅，但近期股票市場情緒仍然較為高漲，建議投資者繼續堅持，而不是撤退。中金公司也認為，長期以來A股存量資金博弈的狀況已經被打破，這將有助於股市底部的抬升，後期股市和轉債的運作關鍵在於節奏和資金流入的持續性，在此背景下，10月份轉債市場仍然有相對較多的投資機會。

　　在具體投資策略方面，分析機構普遍認為，應繼續聚焦于轉債市場的結構性主題機會，同時靈活把握波段操作節奏。

　　光大證券表示，從正股角度考慮，由於當前無論實體經濟數據還是金融數據仍不容樂觀，因此後期主題性機會對正股和相關轉債的推動會更大。

　　興業證券近日也表示，一方面，貨幣政策放鬆預期、改革預期和滬港通即將啟動有助於維持A股人氣；另一方面，股市在很大程度上已經演繹成題材行情。在此背景下，大盤轉債博弈價值弱化，中小盤轉債的主題性機會仍是參與轉債市場的首選。

　　海通證券則指出，從三季度以來的轉債和正股的表現來看，經濟基本面並非本輪正股上漲的主要推動因素，而風險偏好和寬貨幣環境對趨勢性上漲的推動力更大，因此，10月份經濟基本面因素對正股的利好推動仍需考察。該機構表示，鋻於目前轉債均股性較強，後期投資者仍需注意把握波段操作。

　　證券簡稱9月漲跌幅（%）正股9月漲跌幅（%）收盤價(元）純債到期收益率（%）純債價值（元）轉股溢價率（%）

　　通鼎轉債25.0015.18125.20-1.2286.669.82

　　吉視轉債20.809.91120.51-1.4981.6811.30

　　泰爾轉債19.4221.01146.21-9.6590.58-0.22

　　重工轉債17.7329.64140.13-6.5192.05-0.57

　　恒豐轉債16.2917.85124.81-6.0196.403.29

　　歌華轉債14.5124.14120.50-5.1498.8520.75

　　徐工轉債13.2013.39115.900.1290.787.18

　　南山轉債12.3512.63109.593.28102.677.02

　　隧道轉債10.6012.13131.48-2.9089.030.53

　　久立轉債9.2322.82129.00-2.4586.082.17

　　海運轉債8.3220.05115.15-7.69100.036.62

　　國電轉債8.2411.69118.29-1.3199.974.48

　　平安轉債-1.09-2.16110.520.8088.957.25

　　石化轉債-3.00-2.52109.180.3699.350.92

　　部分可轉債市場表現和價值分析