在穩步上漲中，大盤即將迎來“金九月”的收官戰和國慶大假，此時又到了持股過節還是持幣過節的“糾結時刻”。那麼，今年是繼續糾結還是果斷決策？10月牛市能否延續？有何新的打法？對此，金融投資報記者採訪了私募機構老總。

　　冉蘭 (深圳圓融方德投資董事長)：

　　站在牛市起點 三方面挖掘四低品種

　　“上證指數自2007年見頂6124點之後，進入漫長冬季，整個熊市冬眠期長達七年，這在全球股票史上也屬罕見。如今，我們很有可能正站在熊市末期與牛市初期的交錯地帶。或者更有可能的，我們雖茫然不覺，卻已然站到了牛市的起點。”深圳圓融方德投資董事長冉蘭向記者表達了他對本輪行情的看法。

　　冉蘭認為一輪較大級別行情的産生，往往需要幾個因素的互相配合：一個較低的起跳點(技術派)或較低的估值(基本派)、一個短期內難以證實或證偽的做多理由(參照2005年的股權分置行情)、利率環境出現變化(無風險收益率下降，導致資金的風險偏好悄然提升)、政策重心更多向經濟發展傾斜、經濟開始呈現低位爬升態勢(由預期傳導到數據)。需要説明的是：以上幾個因素若僅有一兩個閃現，那行情充其量也就是反彈；若配合因素越多，則行情級別越大。

　　本輪行情由“滬港通”點燃，但縱深演繹卻源於改革深化。反腐的超預期實際在傳遞給市場一個堅定改革的資訊，之前被熱議或嘆息的城鎮化、棚改、混合所有制等，顯然不是之前膚淺的題材炒作就能消化的，改革深化行情在經歷了反腐的信號明確後，開始漸入佳境。而有意思的是，改革如何深化以及深化後是否成功，絕非當下能證實或證偽的。“顯然，這個做多理由更好。”冉蘭説。

　　縱觀歷史上任何一次或大或小的上升行情，都是由或大或小的增量資金來推動的，所以無論從哪個角度來看，行情均可以定性為流動性行情。當然，新股的再度開閘或會客觀上造成資金的稀釋，但稀釋不了的是資金進入股市的熱情。“在A股市場還有一個很流行並且很難駁倒的説法，即政策市。作為長期在這個市場摸爬滾打的我們，無意去爭論這個觀點，但必須承認，政策對股市的確有著較大的影響。”冉蘭表示，不過，這種暖風頻吹的局面，不一定就能換來經濟數據的好轉。事實上，一輪行情的起因從上述其他因素都可以啟動，但唯有經濟的真實好轉傳遞到上市公司業績的持續增長，這一點才是支援行情能走多遠的重要因素。

　　綜合分析，冉蘭認為，市場正在逐步朝著有利於多方的方向在發展，從戰略上可以考慮由防禦轉向進攻。投資者正面臨著守得雲開見月明的中長期投資機會。但同時需要對行情的反覆也做好充分準備，戰術上的階段防禦也必須保留。機會方面，可以圍繞大消費領域的醫藥、消費電子，國企改革等板塊選擇低市值、低價、低估值、低漲幅的四低品種。“操作其實很簡單，就是倉位加上去，在風險可控的前提下持有為主。”冉蘭最後表示。

　　陸煒 (深圳銘遠投資總經理)：

　　資金推動行情 主攻券商醫藥大消費

　　“目前投資者做多傾向明顯，市場還會延續上行之勢。”深圳銘遠投資管理有限公司總經理陸煒説，目前行情是一個資金推動行情，而10月份還會有增量資金進場：一是10月份將開通“滬港通”業務，在這一預期下，那些“滬港通”業務的投降者會進場淘金。二是一年一度的房地産市場在經歷了今年這個比較特殊的“金九銀十”中的“金九”後，市場確實已經降溫了，原來僅存的一線希望徹底破滅後，將資金從房市中撤除，轉而投向股市。

　　陸煒認為，目前市場的上行動力不是來自基本面，而是來自資金面的推動。匯豐公佈的9月PMI初值，由於繼8月大幅下滑至50.2之後小幅回升至50.5，應該説，好于市場預期，但作為宏觀經濟基本面的PMI對市場的影響不大。

　　對於市場機會，陸煒認為將體現在以下幾方面：一是週期類股票中的券商股。不管券商自身的盈利情況如何，但由於“滬港通”業務即將開通，使其具備了炒作題材。二是醫藥類股票。從短線角度看，隨著年末的靠近，醫藥股還將迎來估值切換。從短線角度看，隨著人口老齡化，需求將越來越大。三是大消費。隨著國慶大假的到來，消費進入旺季，航空、旅遊等行業的“進賬”將大增。

　　對於中小市值股票，陸煒認為雖然目前創業板股票已經進入了泡沫階段，有一定的估值壓力，但由於註冊制要等到明年才實施，因此現在尚能夠支撐其股價，已經建倉了創業板股票者，大可不必匆忙清倉；還以沒有建倉創業板股票者，則謹慎為宜，因為現在建倉的成本比較高。

　　“既然判斷市場還會延續上行之勢，因此，在倉位的控制上就比較寬鬆，將滿倉操作至‘滬港通’業務推出，利好兌現後降低倉位。”陸煒説。

　　吳險峰(深圳龍騰資産董事長)：

　　後市震蕩偏強看好新經濟改革題材

　　在深圳龍騰資産管理有限公司董事長吳險峰看來，目前市場出現了增量資金逐步入場的跡象；全社會流動性中性偏松，市場利率回落有望成為趨勢，經濟增速回落，可能是個長期而緩慢的過程；調整經濟結構可能導致宏觀經濟總量存下行風險，政府出臺穩經濟的“微刺激”措施對衝，深化改革可提升我國經濟增長潛力；市場建設將加大股市供給量，但也提升市場的投資價值及有助於新增資金入市。“目前由於無風險利率下降，風險偏好上升，因此，無論匯豐9月PMI初值的升與降，其對市場的影響也就無關緊要。再説，它還比上個月有小幅回升，這在一定程度上緩解了對經濟短期失速的擔憂，經濟下行風險暫時緩解。”吳險峰説。“從此輪行情的啟動到後來的發展演變來看，已經散發出牛市初期的氣息了。我們維持市場震蕩偏強的結構性行情的判斷。”吳險峰表示，大盤上行的幅度及階段性頂點不好預測，因為關鍵在於指標股的上漲情況，如銀行、地産這樣的指標股上漲得多，那麼大盤上行的幅度就大；況且，作這樣的預測也沒有多少實際意義。“我們要的是從個股價格的落差中賺錢。”吳險峰告訴記者，本週倉位升至滿倉，新買入巨星科技。

　　吳險峰説，他們相對比較看好這樣幾條主線的股票機會：一條主線是新經濟，如節能環保；另外一條主線是國企改革；還有一條主線是主題投資，如京津冀主題中的寶碩股份；稀土主題中的廣晟有色、盛和資源、五礦稀土等，新絲綢之路等題材。“在操作手法上，將分不同情況而採取不同的操作手法，不會千篇一律。”吳險峰説，對看好中長期機會的行業，如新興産業、産業升級、大消費、服務業等領域出現持續成長企業長期持有；而對主題投資類股票則短線或者波段操作。“當然，不會做超短線操作，因為我達不到這樣的水準，欲速則不達。”