□本報記者 龍躍

　　考慮到10月份諸多政策節點的支撐，短期市場發生系統性風險的概率非常有限，資金情緒也將繼續維持高位，這將顯著增加國慶持股過節的勝算。不過，由於經濟增長預期重新成為壓力因素，加之歷史上反彈行情下半場更加注重補漲的規律，在持倉品種上應該整體向消費、低估值等防禦性股票傾斜。

　　情緒樂觀 持股過節

　　國慶長假將至，關於持股還是持幣的選擇再度擺到投資者面前。分析人士指出，從近期市場走勢看，強勢特徵並未改變。短期內，資金樂觀情緒有望繼續保持高位，持股過節是更好的選擇。

　　本週五，A股市場繼續保持強勢震蕩格局。滬綜指早盤雖然一度下探至2329.96點，但此後即呈現持續震蕩上行的走勢，盤中最高上探至2350.11點，尾市以2347.72點報收，上漲2.62點，漲幅為0.11%。與之相比，深成指昨日出現小幅下跌，但跌幅僅為0.04%，收報8072.88點。小盤股則繼續保持相對較高的彈性，中小板綜指和創業板指數昨日分別上漲0.39%和0.19%。

　　如果僅從漲幅看，滬深股市昨日表現並不算靚麗，但是如果結合週邊股市的運作情況，則可以發現當前A股市場仍處於異常強勢的狀態中。週四晚間，美國股市出現大幅調整，道瓊斯工業平均指數、納斯達克指數和標普500指數分別下跌了1.54%、1.94%和1.62%，是近期表現最為低迷的一個交易日。受此影響，週五亞洲股市普遍表現不佳，日本日經225指數下跌0.88%，中國香港恒生指數盤中也出現了近0.9%的調整。在週邊股市整體走弱的情況下，A股昨日的強勢震蕩格局來之不易。

　　分析人士指出，導致A股市場表現強勢的原因在於市場情緒比較樂觀，而支撐樂觀情緒的原因有二：其一，近期公佈的9月匯豐PMI預覽值為50.50%，明顯好于市場一致預期，令此前籠罩市場的經濟擔憂明顯弱化；其二，10月份是重要的政策節點，包括滬港通等一系列政策預期目前正是充分發酵的時候，對資金情緒將起到顯著的提振作用。

　　在10月中旬之前，上述積極因素將繼續發揮作用，這使得短期行情即便僅僅是依靠樂觀情緒也具備很強勁的支撐。正是基於這一判斷，分析人士認為，國慶持股過節是更加合理的選擇。

　　持倉偏向防禦品種

　　當然，持股過節只是強調投資者應該繼續保持一定比例的股票倉位，但絕不意味著可以不加選擇的持股。畢竟，從經濟增長等方面看，本輪上漲行情已經進入下半場的概率很大，後期超額收益更可能呈現出結構性的特點。

　　實際上，進入10月份後，行情波動的可能性將較此前明顯增加。一方面，8月經濟數據全面低於預期，預示短期的經濟復蘇很可能已經結束，後市雖然經濟硬著陸的風險有限，但給股市提供向上助力的空間已經不大。在基本面保持平淡甚至可能向下的背景下，股市單邊走強的概率並不大。另一方面，儘管政策預期當前繼續維繫著市場的樂觀情緒，但是當預期逐一兌現之時，資金情緒難免出現回落，並可能引發市場較大幅度的波動。

　　正是在上述背景下，分析人士認為投資者當前的重點持倉品種應該偏向典型的防禦型股票。因為從歷史統計看，在行情下半場，市場往往會存在明顯的“補漲”情緒，防禦類股票在此時會迎來後程發力的契機。目前看，防禦類股票主要包含兩類品種：

　　一是大消費概念股。從近期行情看，農業、醫藥、食品飲料、商貿零售板塊都已經出現了明顯的異動跡象。比如本週五，在市場窄幅震蕩之際，農林牧漁板塊就實現了近3%的整體漲幅。後期在經濟復蘇預期弱化的背景下，預計剛需特徵更明顯的消費股將獲得更多資金的關注。

　　二是低估值板塊。儘管銀行等低估值品種一度是本輪行情的上漲先鋒，但隨著大量題材股、小盤股被過度炒作，低估值品種再度顯現出了洼地特徵。後期隨著資金避險需求的提升，此類股票也存在上漲動力。實際上，在9月以來的市場震蕩階段，融資資金就已經在開始大面積佈局低估值品種。統計顯示，9月9日至9月23日，公用事業、建築裝飾、交通運輸、銀行等典型的低估值行業，都出現了多只個股被融資重點增持的情況。