經歷了9月初的一波大漲後，近期A股表現可謂是三步一回頭，在2300點附近止步不前。本週三天內，股指先抑後揚，也正印證了這一點。分析認為，股市近期調整，與經濟下行壓力加大有直接關係，然而此輪股市上漲關鍵是受改革預期以及市場估值修復驅動，股市長期“慢牛”格局已然形成，未來股市仍將在震蕩中持續上行。

　　●南方日報記者 郭家軒

　　盤面

　　券商發力 A股依然強勢

　　24日滬深大盤均小幅度低開，隨後持續震蕩拉升。午後在券商股的帶領下，指數穩步上升，截至收盤，報收2343.57點，上漲1.47%，距離前期高點僅咫尺之遙。而創業板指走勢較弱，週二表現喜人的題材股也不盡如人意。

　　熱點板塊方面，受益於近期證券業的多項規則項目有望在近期頒布，午後多只券商股攜手齊衝漲停板，整個板塊亦上漲4.63%。個股方面，長江證券、東吳證券、西部證券漲停，東北證券、興業證券等個股大漲逾7%。

　　2014年5月13日，中國證監會印發了《關於進一步推進證券經營機構創新發展的意見》。而對《意見》的進一步落實任務也正在加緊完成。

　　據媒體報道，按照計劃，9月30日之前將有多項具體規則發佈，其中主要包括了由證券業協會牽頭修訂的《證券公司網上證券資訊系統技術指引》以及中登公司牽頭修訂的《證券賬戶非現場開戶實施暫行辦法》等。

　　分析人士指出，事實上，市場期待的券商行業利好並不僅限于這些規則的出臺。從資本市場改革和國家産業轉型的角度來看，這也預示著，未來3年至5年內將是證券行業跨越式發展的轉型期，新三板、場外市場、創新型衍生品等金融改革也將為券商提供一個黃金機遇期。

　　另外，板塊方面，週三航太軍工板塊再度受到資金暴炒，板塊內涌現漲停潮；煤炭産業的困境受重視，煤炭股齊拉升。而採掘服務、鈦白粉、兩桶油改革等多個板塊漲幅亦相當喜人。而題材股只是跟隨上漲，並未形成太多的熱點，IC卡、生物質能等概念漲幅較大。

　　分析指出，大盤週三持續走強，主力資金上攻意願相當明顯，主要是得益於資金面轉好、經濟數據走高等利好。

　　記者了解到，近日上海銀行間隔夜拆借市場利率出現大幅回落，先是22日回落到2.7970%，緊接著在23日更是大幅回落到2.7160%。“這一跡象表明正回購利率下調已經逐漸起效，而隨著前面新股申購完畢，資金開始回到市場，資金面持續好轉使得市場上攻動力充足。”分析人士稱。

　　同時，23日公佈的9月匯豐PMI超預期回升，無疑為A股連續兩日注入了“強心劑”。受此利好消息“呵護”，投資者對經濟下滑的擔憂也得到及時緩解。

　　該分析人士稱，雖然24日大盤成交量放量拉升，但是增長程度還是稍顯不夠，這也是股指未能衝上2350點位的重要原因。不過，從技術上而言，大盤回踩20日均線之後，反彈動能還是十分強勁的，多頭佔據了明顯優勢。對於創業板而言，儘管週三指數走勢明顯弱于主機板，但創業板後市仍或有補漲的需求。

　　分析

　　滬港通、國企改革成主要動力

　　漲漲跌跌，三步一回頭，似乎是A股整個9月的主旋律。對此，市場普遍觀點認為，這正是“慢牛”市場的表現特徵。同花順財經稱，大盤在週三並未創出新高，而且後市仍將持續震蕩，這是在等待更好的機會，一舉突破2350點的強壓力區間。

　　業內專家指出，從宏觀經濟層面分析，上月經濟的下滑，一方面是由房地産市場的低迷拖累所致，但更多則是國家推行改革與産業轉型的結果。但正因如此，當前國家對於經濟維穩手段也較多，如為房地産限購鬆綁後，逐步放開房款限貸；同時大力推進央企與國資改革，推進資本市場轉型等，這些都為保增長注入了強心針，同時也為市場提供活力與機遇。

　　近日，關於央行放開住房限貸的討論甚囂塵上。安信證券認為，隨著限貸政策的落地，對於促進潛在改善需求轉化為有效需求將産生明顯效果，房地産成交量回升值得期待。預計短期內新開工和房地産投資數據仍難以有大幅好轉，但投資增速下滑趨勢將得到遏制。

　　除此之外，在市場環境整體轉好的基礎下，滬港通越來越近，國企混合所有制改革號角吹響，都將為股市的長期行情持續注入能量。

　　就在上周，上交所已表示，滬港通的業務方案已經基本定型，技術準備也已經基本就緒。滬港通“通車”在即，進軍滬港通首批會員的券商們也在摩拳擦掌，做最後的準備工作。

　　對此，市場分析人士認為，從宏觀上看，滬港通是我國資本市場制度建設與對外開放的重要內容，有利於增強我國資本市場的綜合競爭力；從微觀上講，滬港通有利於增加市場上的投資品種，提高市場的流動性，有利於改善上海市場的投資者結構，增進市場的定價效率；有利於提高業績好、估值低的大盤藍籌股的投資價值與交易價值，對於推動大盤藍籌股進而推動整體市場上行有明顯的利好作用。

　　而廣州一位私募基金經理也認為，滬港通和國企改革仍將會是未來行情的重要推動力。“未來最有可能帶來下一波牛市的標誌性事件是國企改革，國企改革的推動與落實，既能幫助提升國企上市公司的生産效率和業績；通過改革帶來的轉型升級也將促進其估值的提升。特別是混合所有制改革，將會是打開下一個牛市之門的鑰匙”。

　　不過，儘管目前市場“慢牛”聲音已響成一片，但仍有不少券商持更為謹慎的觀點。近日，光大證券發佈研報稱，由於經濟增速低迷、穩增長政策力度難以短期快速放大，宏觀基本面帶給股市的考驗才剛剛開始，接下來的托底政策想要扭轉經濟不利局面，並非易事。

　　也有市場人士指出，並不能因為大盤有一波短期上漲，就認為牛市來了。一般而言，牛市直接體現在上市公司業績和估值的共振向上，而就目前走勢來看，儘管這波行情中藍籌股的估值有所修復，但大多數上市公司中報業績並未有明顯提升，因此也只能把目前這波行情認為是估值修復行情，而不是牛市的到來。