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外資機構仍看好A股“錢景”

  • 發佈時間:2014-09-25 07:19:00  來源:中國證券報  作者:佚名  責任編輯:羅伯特

  近期,房地産下行風險加大給中國經濟增長前景帶來更多不確定性。不過,在滬港通即將運作的背景下,外資機構對於A股的熱情並未受到大的影響。

  關注經濟基本面

  近期多項經濟數據的披露以及對政策層面的預期,使一些外資投行紛紛調低對中國經濟的預測。巴克萊近期報告將2014年中國GDP增速預期下調20基點至7.2%,第三季度、第四季度經濟增速則分別下調至7.1%和7.0%。

  對於調低今年經濟增速預期的理由,巴克萊提出,考慮到2015年房地産市場將進一步調整,産能過剩和需求疲軟導致製造業投資低迷,基礎設施投資上行空間不足,出口增速溫和,定向寬鬆政策將無法維持二季度所見到的經濟增速水準。政府將2015年經濟增速目標設定在7%的可能性上升,若政府確實接受較低增速,將利於提升經濟增長的品質和經濟增長的可持續性。

  多家外資投行表示,對於房地産行業的擔憂是調低經濟增長預期的主要理由。瑞穗證券報告指出,儘管改革措施已取代刺激舉措,但進展緩慢。經濟疲軟主要受累于房地産市場低迷,中國8月宏觀經濟數據低於預期,投資增速下降到自2002年以來最低水準,工業增加值增速降至6.9%,為2009年以來最低水準。該行下調了三季度及全年GDP同比增速至7.2%、7.3%。

  近期,有多個城市放寬首套房認定標準,巴克萊對此表示,這些措施目的在於刺激內地房地産市場,但成效可能有限。房地産市場的下行仍為政府主要關注點,若房地産市場於今年第四季至明年首季繼續下滑並超出預期,屆時政府或出臺更有力的刺激措施,例如降低首付比例及貸款利率,但這些措施亦可能加大銀行凈息差壓力。

  看好滬港通機會

  儘管外資行對近期經濟數據較悲觀,但這種對短期數據的情緒波動,並沒有影響外資機構對於A股的熱情。

  野村證券近日發佈報告指出,目前滬港通的設計,每日額度上限及缺乏賣空機制,都可能限制對衝基金運用其策略的能力,預計長線價值投資者可能通過滬港通首先進入A股。擁有較高股息收益率的大市值股票 ,可能引起長線價值投資者的興趣。

  自4月以來,外資機構較關注滬港通行情 ,重要著眼點在於AH股差價。高盛證券發佈報告指出,自4月以來,H股較A股有折讓的股份,自滬港通措施公佈起上漲近31%,但其他類型的AH股折讓模式則大致符合市場預期,反映AH股折讓問題較投資者預期複雜。

  高盛證券表示,自滬港通措施公佈後,A股相對於H股的溢價由48%收窄至30%。隨著10月即將啟動滬港通,將令投資者更關注AH股差價收窄的問題。從此前市場反應看,市值較小及交易頻繁的股份,是AH差價收窄的主要對象。而每股盈利增長及絕對估值等因素並未成為影響差價的重要因素。該行預計,投資者可以從數個角度挑選股票,關注那些具稀有價值、收益高或穩定、適當管理層激勵機制的公司。其中H股較A股有折讓的股份,可成為主要的套利目標。

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