□寶城期貨 陳棟

　　近期颱風“海鷗”未能準確“擊中”海南省橡膠主産區，導致多頭僅存的做多信心破滅。面對美聯儲升息預期增強、國內經濟下行壓力增大且美國對華輪胎“雙反”案終結迫近，利空因素疊加升級令本週國內滬膠期價繼續大幅重挫並陷入恐慌性跌停，主力1501合約期價失守12500元/噸一線。

　　國內經濟下行壓力凸顯。本月以來，國家統計局公佈的多項經濟數據表明近期國內經濟增速漸行漸緩的局面仍在延續，這也使得商品市場構築上行的基礎性力量不斷被抽離。雖然一定程度上受到了去年同期基數高影響，但數據的大幅下降仍然表明，今年4月以來的微刺激政策效果逐漸消退，自2012年以來的實體經濟內生增長持續通縮性放緩的趨勢未得到根本扭轉。雖説8月數據疲弱，但政府近期並沒有流露出會放寬政策的跡象，前期市場普遍預期的寬鬆政策恐難兌現，並暗示經濟調整或仍將延續，市場做多情緒受到削弱。

　　國內車市需求放緩，重卡陷入低谷期。當下我國經濟增速下滑成為誘發國內卡車市場産銷出現“雙降”直接因素，而重卡作為天膠需求冷暖的晴雨錶自然也受到明顯衝擊。據中汽協統計，8月卡車市場延續了7月産銷同環比均“雙降”的頹勢，且下滑幅度均較7月擴大，後期形勢不容樂觀。其中卡車分類中産銷下降幅度最嚴重的當屬重型卡車。據統計，8月重型卡車産銷量分別為4.30萬輛和4.81萬輛，環比下降10.18%和4.92%，同比下降17.44%和6.64%。儘管目前正處於車市傳統消費旺季，但輪胎廠開工率並不高，截至9月18日，山東地區全鋼胎開工率為71.46%，全鋼胎出廠價穩中有降。如果後期國家不能出臺措施拉動工業增加值、基建和房地産投資增速等相關指標回升，可以預見重卡銷售仍會持續低迷下去，難有起色。

　　美對華輪胎“雙反”案勝少敗多。隨著美國對華“雙反”持續推進，中國輪胎企業對結果似乎已不再抱有希望。勝少敗多的預期讓中國輪胎業不得不面對將要失去全球最大汽車保有量國家的事實，而中國素有“世界輪胎工廠”的稱號，無論對於輪胎業還是橡膠業均是一場無法逃避的浩劫。

　　而今年泰國産量依舊保持增長態勢，據泰國農業部稱，預計該國今年橡膠産量預計較上年的438萬噸增長4.6%，達到458萬噸。而對於中國來講，寄希望於颱風因素無法令國內天膠産量大幅度下滑，在“威馬遜”及“海鷗”均未能準確“擊中”主産區的情況下，未來無論是國內還是國外的供應壓力均十分嚴峻。

　　美國經濟獨樹一幟強化了美聯儲加息預期，美元中期強勢姿態不變，商品下行動力倍增，尤其是美金膠抗跌屬性極弱。此外，老膠倉單壓力依然顯著，利空仍未消除，在內外需求均旺季不旺的背景下，未來膠市“熊途”難有盡頭。