偏松政策定調 資金面難掀大浪
- 發佈時間：2014-09-24 00:43:54 來源：中國證券報 責任編輯：羅伯特
□本報記者 王輝
央行週二例行公開市場操作實現30億元的資金凈回籠，但近期政策面放鬆動作不斷，銀行間市場資金面依舊寬鬆，主要期限回購利率繼續下行。分析人士指出，當前貨幣政策適度寬鬆的傾向明確，儘管各種時點性、季節性因素的疊加影響可能造成資金面的短時波動，但難見劇烈收縮。央行公開市場操作亦將保持靈活微調的特徵，總體上看，季末資金面總體無虞。
市場反應平淡
央行週二在公開市場進行了180億元的14天期正回購操作，資金回籠量略高於當日150億元的到期量，中標利率則在上週四下行20基點後企穩，持平于3.50%。當日央行公開市場操作實現30億元的凈回籠。
儘管如此，週二銀行間市場資金面依舊寬鬆，1個月以內的各期限回購利率全線走低。Wind數據顯示，23日銀行間隔夜、7天、14天、21天和1個月期限的質押式回購加權平均利率分別收報2.71%、3.14%、3.31%、4.52%和4.28%，分別較22日低8、9、11、58和43基點，其中跨國慶長假的21天和1個月品種跌幅顯著。市場人士表示，上周央行量價放鬆信號齊現，市場對短期利率中樞下行的預期樂觀，基本不擔心短期時點性和季節性因素的擾動。
政策寬鬆傾向明確
綜合一線交易員最新觀點來看，由於央行一早就“出手”，本月底資金面總體已無大礙。從未來更長的時間來看，央行繼續通過公開市場操作、SLF等短期流動性工具，保持資金面適度寬鬆和短期資金利率下行的政策取向仍然會得以延續，市場對未來的流動性預期普遍較為樂觀。
光大證券最新觀點指出，正回購利率的下調將直接傳導至銀行間回購利率，進而帶動貨幣基金收益率和銀行理財産品利率向下靠攏，引發短端市場利率的回落。從壓低社會融資成本的角度來看，繼7月之後的年內第二次正回購利率下調，表明央行貨幣政策正出現放鬆的傾向性。
申銀萬國證券報告也指出，考慮到利率短端需要進一步下行以打開長端下行的空間，後期央行可能還會加大銀行間寬鬆的力度，從而引導短端資金利率中樞繼續下行。在上周下調正回購利率之後，後期央行在某些時點，仍然存在暫停逆回購或重啟逆回購的可能性。
華融證券等機構則認為，雖然未來貨幣政策的調整方向仍將以結構性為主，全面寬鬆的可能性有所降低，但後期央行希望通過降低短端利率中樞的方式，來引導中長端利率下行的調控思路將愈發明顯。考慮到SLF的主動性高且期限較短，方便央行根據實際情況進行精確調控，後期相關創新型政策工具可能還會繼續得到重用。
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