A股並購重組浪潮持續洶湧。其中，跨行業並購、買殼上市、新興領域定增正在成為此輪並購熱潮的重要特徵。在二級市場，上市公司一旦涉及並購重組概念，無論重組最終是否順利完成，幾乎均會出現連番上漲。

　　在此輪並購熱潮中，PE機構頻頻現身上市公司定增預案中，“PE+上市公司”模式迅速流行，並購漸成PE機構除IPO之外的重要退出通道。在業內人士看來，PE機構正在成為當下A股並購重組潮流的重要力量，不少PE機構熱衷通過一二級市場聯動，直接參與上市公司定增計劃、推動並購重組項目以謀求收益，這也折射出當下PE盈利模式轉型的格局。

　　上市公司熱衷並購

　　今年以來，在經濟轉型升級、政策利好等各方因素的共同刺激下，上市公司並購重組案例激增，目前近200家上市公司先後籌劃重組停牌。普華永道日前發佈的數據顯示，2014年上半年中國內地並購市場交易總金額為1830億美元，環比增長19％，創近三年新高，其中有30宗並購交易單筆交易金額超過10億美元。

　　根據目前並購重組方案，多數上市公司並購主要是同屬一個行業以提高規模、市場份額為目的的橫向並購；同時，向上下游延伸産業鏈，以實現生産經營一體化、覆蓋全産業鏈的縱向並購也屢見不鮮。從並購案例的行業分佈來看，上市公司並購行業仍然集中在傳媒、資訊技術、生物醫藥等新興行業。中信建投證券研究顯示，資訊技術、醫療保健、房地産並購交易數量位居前三甲。其中，資訊技術行業完成的交易數量大約佔整個市場的18%。

　　清科研究中心調查顯示，目前上市公司熱衷於通過並購重組進行市值管理，利用一二級市場聯動進行資本運作。5月9日，《關於進一步促進資本市場健康發展的若干意見》明確提出，鼓勵上市公司建立市值管理制度。基於此背景下，今年多數上市公司傾向於選擇生物醫療、TMT、清潔技術、網際網路等二級市場概念較熱的項目進行並購。調查稱，上市公司股東會選擇先增持股權，再通過並購推動股價上漲。而傳統行業上市公司，面對産能過剩和激烈的市場競爭，也選擇通過並購新興行業來實現跨界轉型，從而實現業績和市值的增長。

　　不過業內人士也認為，有些上市公司的主營業務業績增長潛力不夠，或者傳統過剩産能消化不足，急於通過並購重組來對主營業務進行轉型，或者尋找大股東資金的戰略入局，以找到合適的資産標的，實現跨界並購。一些跨界收購案例往往集中在市場熱點，比如影視、網際網路等，但若行業間差異過大，這類跨界並購可能後續會出現整合不順利、利潤大幅度下滑的問題。

　　“PE+上市公司”模式火熱

　　值得注意的是，在全民並購時代，憑藉獨特的資源優勢及對新興行業專業的判斷，PE機構逐漸成為此輪並購熱潮中的中堅力量，不少上市公司定增項目也頻頻閃現PE身影，或者直接通過與PE機構合作，成立並購産業基金，以推動上市公司並購相關的資本運作。

　　目前由於IPO發行數量有限，曾將大筆資金押注擬上市公司的PE/VC機構不得不面臨投資回報大幅下降的生存困境，有些機構選擇通過介入上市公司的並購項目來實現退出通道的多元化。據私募機構人士分析，參與上市公司重組的模式主要是通過入股公司項目，推動其與上市公司的重組來最終實現二級市場的退出。由於並購重組的審核條件相對IPO簡單，審核週期也較為簡短，整體收益回報由於缺乏上市渠道而連續下滑時，並購成為一種相對有吸引力的投資退出方式。

　　與此同時，由矽谷天堂首創的“PE+上市公司”的並購方式也在資本圈中日益火熱，成為時下PE和上市公司陸續複製的模式，相關的案例層出不窮，比如恒泰艾普近日披露與元石資本簽署框架協議，成立規模20億元的並購基金；樂普醫療、鳳凰傳媒等數家A股公司先後發出消息，計劃與PE機構聯合設立並購基金。儘管PE機構積極踐行一二級市場熱情不減，但在業內人士看來，“PE+上市公司”本身仍屬於新生事物，並購追逐熱點題材估值過高，存在一定的泡沫風險；與此同時，PE與上市公司推動並購過程中涉及市值管理的目標，若沒有很好的隔離清晰界限，難免存在內幕交易嫌疑。