9月收官行情不必悲觀
- 發佈時間：2014-09-23 02:47:22 來源：中國證券報 責任編輯：羅伯特
從上述擾動因素增多的實際情況看，9月行情收官之戰不會一帆風順，期間股指出現明顯波動的可能性很大。但是，至少從整體市場角度看，對短期行情也沒有必要作出即將逆轉向下的過度悲觀判斷。
估值雖然不能決定市場的運作方向，也難以提示出短期的機會所在，但通過對估值水準考量，仍可以大致判斷出當前市場的風險空間是否巨大。據WIND數據，以9月22日收盤價為基準，當前全部A股的市盈率（TTM，下同）為13.19倍；作為A股核心資産，滬深300當前的市盈率為8.66倍。這説明，目前A股市場處於全球估值洼地的狀態並未改變，較低的估值水準仍然提供了足夠的安全邊際。從這個角度看，整體市場目前並未處於風險區域，短期下行空間相對有限。當然，創業板等小盤股當前估值過高的問題仍顯著，但這也僅意味著市場結構性風險的存在。因此，從估值角度看，在經濟硬著陸等可預見的系統性風險有限的情況下，對股市全面悲觀尚缺乏足夠依據。
同時，政策對市場的支撐仍強勁。一方面，對衝政策預計會不斷出臺。在9月16日市場明顯調整之後，通過SLF提供流動性以及降低14天正回購利率等積極貨幣政策連續出臺，從中不難看出政策對衝市場負面預期的明顯意圖。儘管很多投資者判斷四季度政策將繼續以改革為主要落腳點，但預計在經濟復蘇腳步放緩的背景下，相關對衝性刺激政策仍會不斷出臺，畢竟經濟不失速同樣也是政策的底線之一。另一方面，政策節點對市場預期的支撐作用將非常顯著。10月是滬港通、國企改革等一系列政策重要的階段時間節點，在相關政策逐一兌現之前，市場預期沒有理由過早大幅回落，這也從資金情緒等角度增加了9月行情強勢收官的概率。
由此可見，在9月剩下不多的交易日中，儘管市場很難重現逼空走勢，但維持住強勢格局的把握還是很大的，投資者不必因為短期波動而陷入過度恐慌狀態。當然，進入10月後，隨著政策預期的階段兌現，以及房地産引發經濟證偽風險的增大，投資策略有逐漸重歸謹慎的必要。
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