隨著近期A股市場持續向上突破，得益於杠桿工具的股票型分級基金再度成為市場中的領跑者。

　　整體收益大幅走高

　　統計數據顯示，8月份股票型基金的整體凈值漲幅僅為1.75%，較7月份大幅下滑約2.03個百分點。

　　不過隨著最近幾個交易日A股市場強勢上行，上證綜指、滬深300等重要指數紛紛創出年內新高，股票型基金的投資收益率迅速反彈。特別是分級基金的高風險份額在杠桿放大器功能的推動下，其凈值呈現爆發性增長。本報數據中心統計，8月29日以來滬深300指數已累計上漲4.22%，而同期有可比數據的53隻基金股票型分級基金B類份額凈值已在此期間整體上漲9.31%，其回報率遠遠好于同期A股市場的表現。在區間收益率為19.79%的“申萬菱信中證軍工B”引領下，“富國中證軍工B”、“銀華銳進”等股票型分級基金B類凈值在此期間實現了10%以上的漲幅。

　　值得一提的是，在收益率迅速回升的同時，市場對分級基金的關注度也水漲船高，“招商中證大宗商品B”、“申萬菱信中證軍工B”、“富國中證軍工B”等股票型分級基金的進取份額均在最近4個交易日中均有漲停的記錄，而股票型分級基金進取份額的日均成交金額也從8月份的2.16億元激增至最近4個交易日的9.19億元。

　　大盤向好或有超額收益

　　國泰君安投資顧問張濤指出，前期A股市場不斷下跌，導致許多分級基金的杠桿倍數有所提高，這意味著如果大盤能在後市維持目前穩定走高的態勢，分級基金的反彈高度或將超出預期。與A類份額投資時機相反，當市場連續下跌一段時間、反彈預期較強烈時，恰是投資者將資金轉入B類份額的良機。

　　廣發證券投資顧問鄭有利也認為，分級基金同時具備做空機制、杠桿效應和套利機制，只要操作得當，無論大盤怎樣牛熊轉換都能獲利。目前宏觀經濟復蘇跡象和政策面的確定性都在逐步增強，如果A股市場後市持續回暖，有杠桿的分級基金B類份額自然能放大市場漲幅，不失為博反彈利器。如果大盤在近期繼續維持窄幅震蕩的格局，那麼由於杠桿機制的存在，其凈值波動幅度也要大於股價的波動幅度，對於實戰能力較強的進取型投資者而言也是擴大短線收益的有效工具。

　　長城證券投資顧問龔科則指出，目前分級基金的不定期條款中，向上折算的閥值普遍在2~2.5元左右，但“富國中證軍工B”等分級基金的上折閥值已經降至1.5元，由於在市場上漲過程中，B類份額凈值上升，杠桿下降，上折可使B類份額回歸初始杠桿，因此降低上折閥值有助於保證B類份額的杠桿倍數，如果A股市場走高，有杠桿的分級基金自然能放大市場漲幅，同時下調折算閥值的行為也在一定程度上也表明部分分級基金認為A股後市上漲的可能性要大於下跌。

　　投資建議

　　後市投資 注意平衡風險

　　廣發證券投資顧問鄭有利認為，投資者近期在分級基金類型的選擇上以被動管理型産品為佳，這是因為經歷前期持續盤整後，主動型分級基金的倉位往往偏低，因此在大盤反彈初期，主動型基金的反應較慢，缺乏財富效應。另外，由於杠桿倍數直接決定分級基金的凈值增長幅度以及市場交易活躍度，因此在確定大盤將持續向好的背景下，投資者可在交易分級基金B份額時儘量選擇杠桿大的品種，在目前成交較活躍的分級基金B份額中，“銀華銳進”、“招商大宗商品B”、“銀華鑫利”、“鵬華資源B”等品種的杠桿倍數較大。

　　在A股市場快速上行的背景下，投資者可以通過“組合拳”的投資模式降低分級基金杠桿風險、提升投資收益，從目前的宏觀經濟走向、經濟政策導向、貨幣信貸政策看，藍籌板塊在短時間內很可能因“滬港通”等題材刺激走出波段機會，而中小市值類的新興産業股由於中報業績低於預期存在一定的短期回調壓力，建議投資者近期將以軍工、國企改革等政策主題股以及基本面有所好轉的資源、交運設備為主要投資標的的股票型分級基金作為佈局的重點。