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中投證券:服裝家紡態勢仍然低迷

  • 發佈時間:2014-09-12 07:59:00  來源:中國經濟網  作者:佚名  責任編輯:羅伯特

  中報披露結束,服飾家紡的中期業績並沒有令市場眼前一亮,行業態勢仍然低迷。中投證券以行業內 33 家A股、H 股上市公司為樣本,從成長能力、盈利能力、費用率、營運能力等方面對女裝、男裝、休閒服飾、鞋類、戶外、家紡及體育服飾板塊進行了對比分析。

  戶外成長性最優,男裝女裝增速持續下滑,休閒服鞋類依然低迷。探路者凈利潤同比增長 26.9%,但增速上有所放緩。女裝板塊凈利潤下滑 50%、男裝下滑 36%、休閒服飾下滑19%、鞋類下滑33%,經營態勢依然低迷。家紡相對穩健,體育服飾經營狀況略有改善。

  女裝、休閒服飾凈利率下降,家紡較穩定,戶外略有提升。由於銷售規模下降,而期間費用相對剛性,女裝、休閒服飾的凈利率較2013年末分別下滑4.83%、1.24%,探路者凈利率提升2.49%。

  中投證券還表示,隨著女裝費用壓力的增加,戶外控費初見成效。2014年上半年,受行銷管理人員薪酬以及商場費用增加影響,女裝期間費用率提升幅度最大,達 4.3%;男裝、休閒服飾略有提升,鞋類、家紡微降,探路者廣告支出下降 1.43%,同時股權激勵費用攤銷減半,期間費用率下降3%,降幅最大。

  但是,市場需求環境仍不佳,大部分公司存貨週轉率在下降。上半年,凱撒股份持穩,中國利郎、雅戈爾、佐丹奴國際、夢潔家紡、361度略有提升,其餘服裝家紡公司存貨週轉率均下降。

  目前,行業仍處二度調整階段,拐點出現有待終端需求得實質性好轉,整體行情尚需等待。在個股方面,推薦轉型升級、模式創新的個股,例如關注積極轉型和跨界並購的森馬服飾、打造戶外綜合服務商的探路者以及積極收購手遊公司的凱撒股份等。同時,在定位細分市場、掌控上下游方面具有核心競爭力、業績處於高速增長期的海瀾之家,質地優秀、業績穩健,估值水準較低的公司富安娜羅萊家紡等也值得關注。

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