中投證券：服裝家紡態勢仍然低迷
- 發佈時間：2014-09-12 07:59:00 來源：中國經濟網 責任編輯：羅伯特
中報披露結束，服飾家紡的中期業績並沒有令市場眼前一亮，行業態勢仍然低迷。中投證券以行業內 33 家A股、H 股上市公司為樣本，從成長能力、盈利能力、費用率、營運能力等方面對女裝、男裝、休閒服飾、鞋類、戶外、家紡及體育服飾板塊進行了對比分析。
戶外成長性最優，男裝女裝增速持續下滑，休閒服鞋類依然低迷。探路者凈利潤同比增長 26.9%，但增速上有所放緩。女裝板塊凈利潤下滑 50%、男裝下滑 36%、休閒服飾下滑19%、鞋類下滑33%，經營態勢依然低迷。家紡相對穩健，體育服飾經營狀況略有改善。
女裝、休閒服飾凈利率下降，家紡較穩定，戶外略有提升。由於銷售規模下降，而期間費用相對剛性，女裝、休閒服飾的凈利率較2013年末分別下滑4.83%、1.24%，探路者凈利率提升2.49%。
中投證券還表示，隨著女裝費用壓力的增加，戶外控費初見成效。2014年上半年，受行銷管理人員薪酬以及商場費用增加影響，女裝期間費用率提升幅度最大，達 4.3%；男裝、休閒服飾略有提升，鞋類、家紡微降，探路者廣告支出下降 1.43%，同時股權激勵費用攤銷減半，期間費用率下降3%，降幅最大。
但是，市場需求環境仍不佳，大部分公司存貨週轉率在下降。上半年，凱撒股份持穩，中國利郎、雅戈爾、佐丹奴國際、夢潔家紡、361度略有提升，其餘服裝家紡公司存貨週轉率均下降。
目前，行業仍處二度調整階段，拐點出現有待終端需求得實質性好轉，整體行情尚需等待。在個股方面，推薦轉型升級、模式創新的個股，例如關注積極轉型和跨界並購的森馬服飾、打造戶外綜合服務商的探路者以及積極收購手遊公司的凱撒股份等。同時，在定位細分市場、掌控上下游方面具有核心競爭力、業績處於高速增長期的海瀾之家，質地優秀、業績穩健，估值水準較低的公司富安娜、羅萊家紡等也值得關注。
