截至2014年上半年，大唐發電煤化工業務板塊總資産達751.25億元，負債總額則高達636.21億元，其規模佔到公司總負債的4成之多。按照大唐發電7月初與國新簽署的煤化工重組框架協議，雙方將成立管委會，並對該板塊業務進行審計及資産評估。大唐發電高管人士近日公開表態稱，公司煤化工業務重組有望在今年內完成。

　　然而，不少業內人士均指出，大唐發電煤化工業務的攤子鋪得過大，投資有些盲目化，其中可能會潛存不少“糊塗賬”，數百億元的資産和負債重組起來可能並非易事。

　　國家審計署今年6月份發佈的一項審計報告就顯示，至2012年底，大唐多倫煤化工項目實際投資額已超概算61.79億元，且項目延期投産後仍未達預期指標。審計發現，該項目火炬因設計缺陷不能滿足生産要求且存在安全隱患，僅此一項細微環節後續重新設計建造，就將增加投資近2000萬元。即使如此，多倫煤制烯烴項目至今仍在不停獲得大唐發電的不停“輸血”。除上文中提到的逾70億元三年期委託貸款外，剛剛過去的2014年8月28日，大唐發電董事會又通過一項決議，擬通過大唐集團財務公司向多倫項目提供不超過40億元的委託貸款。

　　在連續的投資帶來債務如滾雪球般不斷變大的背後，卻是設備閒置帶來的投資浪費。上述審計署報告披露，多倫煤化工項目採購的2735.22萬元催化劑一直未用，已超過保質期兩年；內蒙古大唐國際錫林郭勒盟煤化工項目籌備處為項目採購的1.7億元催化劑閒置3年多，增加資金成本2903.03萬元。

　　類似的情況可能並不止於此。在大唐克旗項目現場，儘管看到整個項目各個環節主輔裝置一應俱全，但據上述大連物化所人士稱，整個示範園區大概有近1/3的裝置處於閒置狀態，這其中還不包括一些建成至今三年多未啟用的配套生活設施。

　　一資深化工行業券商研究員向中國證券報記者分析稱，這些情況意味著重組過程中在資産評估方面，尤其是閒置資産評估這一塊，可能會費不小週折。“對於一項持續處於虧損狀態的資産來説，未來即便達成轉讓，交易價格也可能低於賬面價值。這可能是大唐發電將不得不面對的現實。”該研究員説。

　　對於大唐發電來説，借道重組甩掉煤化工“包袱”，無疑將為上市公司減少業績拖累。按照公司方面的説法，這將有利於公司將資金、管理、技術、資源更有效地集中至公司主營業務，鞏固公司發電板塊優勢。

　　上述券商研究員也表示，大唐發電上半年電力業務營收同比增長近40%，如果剝離煤化工聚焦主業的戰略調整得以成功實施，在煤價下行的利好支撐下，公司作為國內電企中為數不多的擁有多元電力業務的龍頭，將迎來業績的持續改善以及估值的提升。

　　但在眾多業內專家看來，大唐煤化工業務重組完成的標誌，並非只是完成重組交易，更重要的是要看到作為當前國內煤化工發展標桿的幾大項目重煥生機。牛新祥就對中國證券報記者表示，大唐煤化工項目的命運，關乎國內煤化工行業的未來。他認為，在找到新“東家”完成重組交易後，最迫在眉睫的任務便是對已“跑偏”的技術工藝進行徹底改造，同時加大廢水、廢渣等污染治理的投入，而這註定又將是一項耗資巨大且充滿不確定性的工程。

　　中國證券報記者最新獲悉，除國新公司外，近年來在煤化工業務上推進頗順的神華集團，也開始介入到大唐發電煤化工業務的重組中。有業內人士透露，日前神華集團已組織團隊展開對大唐發電旗下煤化工項目的盡職調查。該人士稱，神華管理層多數具有化工專業背景，且積累了一些已取得成效的煤化工項目管理的經驗。“如果神華能接手大唐煤化工項目，也許能讓這些項目在未來的推進中少走些彎路。”