□本報記者 龍躍

　　從近一個月的融資餘額變動情況看，代表核心藍籌股的上證50成分股，以及代表小盤成長股的創業板股票，同時出現了融資餘額增長相對放慢的情況；與之相比，中盤股融資積極性卻保持高漲。分析人士指出，上述融資變化提示出當前市場風格偏好，即在大盤股受制于經濟和流動性壓力，小盤股受制于估值壓力的背景下，中盤股的投資吸引力正在逐漸提升。

　　融資客慎對“一大一小”

　　在大盤震蕩上行的背景下，滬深股市融資近一個月基本保持著單邊上行的格局，顯示市場樂觀情緒保持高位。不過，隨著行情的不斷演繹，融資市場格局也發生了一定變化，大盤股和小盤股對融資資金的吸引力有所下降。

　　9月3日，滬深股市融資融券餘額報收5279.65億元，較前一交易日小幅提升，恢復了創新高的走勢。其中，當日融資餘額報5236.34億元，同步創出歷史新高。從近一個月的走勢看，兩市融資餘額已經從8月4日的4434.86億元，出現了18%的增長；而且從增長情況看，在近一個月內，除了9月2日出現了小幅下行外，融資餘額始終保持著日創新高的運作節奏。

　　不過，從每個交易日巨大的融資買入額和融資償還額看，融資餘額在保持著穩步擴張的時候，內部結構變化也非常顯著，這種變化在風格層面體現的較為明顯。可以簡單將場內個股按風格劃分為上證50、滬深300、創業板、中小板、上證主機板A股和深證主機板A股幾個大類。據WIND數據，近一個月上述板塊的融資增長幅度分別為：13.01%、17.55%、14.08%、19.58%、17.89%和20.70%。

　　從中不難發現，上證50成分股和創業板股票在近一個月的融資餘額增長幅度是最低的，顯示近期A股市場中的核心權重藍籌股和小盤成長股對融資客的吸引力相對有限，而中盤股群體則體現出了更強的吸金能力。

　　中盤股或成融資重點標的

　　近期的統計數據顯示，融資客的風格偏好明顯傾向中盤股，而對大盤股和小盤股的熱情卻都有所降低。分析人士認為，這其中的原因並不在於中盤股的吸引力顯著增強，而更在於權重股和小盤股當前都面臨著一定的股價瓶頸。

　　對於大盤權重股來説，目前面臨的壓力主要有二：其一，7-8月一系列經濟數據顯示，經濟復蘇的腳步明顯放緩，出現新一輪小幅調整的可能性在不斷增加。經濟預期不佳對權重藍籌股的走勢影響最大，畢竟此類股票的週期屬性更強，與宏觀經濟的聯繫也更為緊密。其二，儘管目前股市成交量已經明顯放大，但場外資金入市的意願仍有待進一步提高，主要原因在於各類信託、理財産品當前的收益率仍然保持在較高水準，並不能令股市的吸引力凸顯。中性偏積極的資金面很難持續撬動股本規模較大的核心藍籌股。

　　而就以創業板為代表的小盤股而言，其主要面臨的仍然是估值壓力。一方面，較差的中報業績並不能在很大程度上平滑掉此前的高估值狀態；另一方面，創業板指數目前已經重新回到高位區域，創業板綜指甚至持續創出歷史新高，這表明小盤股的估值實際上伴隨本輪市場上漲出現了進一步的膨脹，其相對估值溢價仍然處於歷史最高位置。

　　在權重股和小盤股同時面臨上漲瓶頸的情況下，資金自然會在風格上更加偏好壓力相對有限的中盤股。因此，近一個月融資對中盤股的明顯追捧，實際上是資金涌入當前市場阻力最小路徑的結果。

　　在具體投資策略上，中盤股仍然是當前市場最具吸引力的風格品種，而那些近一個月融資凈買入額大幅提升的標的值得重點關注。統計顯示，在100億元-300億元總市值的兩融標的股中，有148隻個股近一個月的融資凈買入額超過了1億元，其中或許蘊含著較大的階段做多機會。