在眾多白羽雞行業企業中，KKR為什麼會偏愛聖農發展呢？

　　30年前，從當地武裝部辭職下海後，傅光明與兩個弟弟向銀行貸款2萬元，買下縣供銷社十里鋪山下的一個連續虧本的養豬場作雞場，開始創業。30年後，聖農發展已經由一個養雞場發展成為集上游祖代雞養殖到下游屠宰加工於一體的肉雞全産業鏈大型企業。

　　相較于“白羽雞三劍客”的另外兩位，聖農發展區別於益生股份的地方在於，益生股份專注于最上游的祖代雞環節，而聖農發展則對祖代雞、父母代雞、商品代雞以及屠宰加工進行了全産業鏈的佈局；*ST民和雖然在專注父母代雞的同時也延伸到下游屠宰加工環節，並在上游祖代雞環節有所佈局，但在商品代雞的養殖過程中，*ST民和採用的是“公司+農戶”的模式，而聖農發展採用的則是自繁自養的模式。

　　實際上，聖農發展是國內白羽雞企業中唯一一個採用一體化全産業鏈模式的。“至於為什麼會形成這種獨特的模式？説實話我也不清楚。有一種説法是，聖農發展最開始創業時只孵化雞苗，但後來雞苗賣不出去了，於是乾脆自繁自養。又由於福建並不生産玉米，玉米價格也不穩定，飼料是一個很大的問題，公司後來乾脆又自建了飼料廠。再後來，就慢慢形成了一體化的全産業鏈模式。”陳劍華告訴中國證券報記者。

　　不管怎麼説，正是聖農發展一體化的全産業鏈模式，成為打開KKR金庫的敲門磚。

　　不過，聖農發展的一體化全産業鏈模式雖然獨特，但從經濟學理論上來説卻並不科學。陳劍華也承認，“從社會化分工的角度講，應該是每個社會化的主體專注于自己的領域，然後形成一個有機的整體，這是成本最小，也是最有效率的一種方式。從這個角度講，‘公司+農戶’的模式才是最科學的，包括全球最大的白羽雞企業美國泰森也是採用的這一模式，雖然它是‘公司+農場’。”“相較于‘公司+農戶’的養殖模式，聖農發展的一體化全産業鏈模式的缺點主要有兩點：一是擴張速度慢，二是投資巨大。”中信證券農林牧漁行業研究員盛夏進一步分析道。

　　上市以來，聖農發展已累計投資71.29億元。其中，2009年10月IPO募集資金7.65億元，募投項目使用資金7.43億元；2011年5月非公開發行股票募集資金14.71億元，全部用於募投項目；公司非募集資金投資更是高達49.15億元。相比較而言，在聖農發展前後上市的*ST民和（2008年上市）和益生股份（2010年上市），上市以來募集資金和非募集資金投資分別只有1.82億元和7.46億元。聖農發展一體化全産業鏈的發展模式投資之大可見一斑。在擴張的過程中，資金問題一直是聖農發展努力突破的瓶頸。在陳劍華看來，這種發展模式甚至是“不合理”的。

　　但是，這種“不合理”的發展模式卻又十分的“合情”。“如果全社會都遵守遊戲規則的話，那麼‘公司+農戶’的發展模式肯定是最‘合理’的。但在中國目前國情之下，一體化全産業鏈的發展模式又是最符合食品安全的生産需要的。所以，它又是最‘合情’的。這也是一體化全産業鏈的發展模式最大的優點。”陳劍華表示。

　　中國人民大學農業問題專家毛學峰告訴中國證券報記者，“和國內其他養殖行業一樣，白羽雞行業存在的最大問題是養殖分散。與美國白羽雞行業90%以上的集中度相比，中國白羽雞行業的集中度只有30%，70%的白羽雞養殖掌握在千家萬戶的小農手中，這就造成了一個非常嚴重的問題——‘委託—代理’關係所産生的監管問題。2012年底的‘速成雞’事件便由此導致。雖然美國大多數白羽雞企業也是採用的‘公司+農場’的模式，但規模化的農場要更容易監管。所以，一體化全産業鏈的發展模式不失為在中國目前的發展階段解決食品安全問題的一種可靠手段。”

　　KKR則正是看中了聖農發展的這一點。“食品安全是KKR在中國進行投資的一個非常重要的主題。聖農發展從養雞開始到最後宰殺，包括做成雞肉食品，這種一體化的全産業鏈對品質的控制，是使它能保證雞肉品質最重要的原因，也是很少有國內企業能真正做到的。它們最後出廠的肉雞，産品達標水準、藥殘標準，比一般的競爭對手強了很多，真正能達到國際大企業的需求。”劉海峰表示。

　　回想2008年KKR投資現代牧業的行業環境，時值“三聚氰胺毒奶粉”事件發生後，食品安全問題上升到前所未有的高度。而奶源安全同樣面臨的一個問題是中國絕大多數奶牛掌握在農戶手中，順應政府規模化養殖的要求，現代牧業提出要在中國前所未有地發展“萬頭牧場”模式。不難發現，KKR對聖農發展的投資與對現代牧業的投資邏輯具有異曲同工之妙，那就是在國內食品安全問題不斷凸顯的背景下，投資既能滿足食品安全要求又符合中國國情的養殖模式。

　　當年KKR投資現代牧業成功後，由現代牧業首創的“萬頭牧場”模式，儘管因環境污染和疫病防控等問題屢遭詬病，但在國內卻不斷被效倣。在得到KKR的青睞後，聖農發展一體化全産業鏈模式也會被效倣嗎？陳劍華認為，基於特殊的地域環境約束、資金約束和人才約束，加上管理體系以及運營系統等多方面原因，聖農發展模式難以被同行業其他公司簡單模倣，“一棵樹能做成一大把筷子，但一大把筷子湊起來並不是一棵樹。同樣，白羽雞行業在各個環節上做得很好的企業很多，但極少有企業能像我們這樣在各個環節都能做好，並能把各個環節有機整合起來。”