□本報記者 張勤峰

　　上交所兩天期回購利率一度漲到97%！28日，A股市場新股“六連發”，在臨近月末的關口上，“打新”衝擊波如期來襲，交易所市場資金明顯收緊。但與此同時，銀行間市場資金面在央行呵護下仍保持相對穩定，貨幣市場利率短端漲幅有限，長端則穩中有降，流動性狀況總體遠好於此前預期。市場人士指出，政策定向寬鬆的趨勢不改，市場流動性預期穩定，新股申購的擾動不可持續，預計下月初資金面將逐漸回穩，未來仍將以穩中偏松為主。

　　交易所利率飛漲

　　28日，新一輪新股批量申購掀起高潮，日內6隻新股開放網上網下申購引發的“打新”衝擊波如期來襲，交易所市場資金面較此前一日大為收緊，7天以內的短期回購利率個個扶搖直上，尤其是到期日在資金鎖定期內的隔夜至四天期品種上漲顯著。

　　上交所方面，核心交易品種隔夜質押式回購（GC001）早盤即跳空開在16%的位置，比前一日加權利率（4.57%）高出約1143基點；日內GC001成交利率穩中趨升，在臨近收市前GC001利率快速拉高，最高躥至50.5%，一舉創下去年10月以來的近十一個月高位，收盤報在45.175%，全天加權平均利率為26.31%，較前一日加權值上漲約2173基點。

　　由於29日還有兩隻新股進行網上申購，兩天期回購（GC002）利率同樣上漲顯著。Wind數據顯示，GC002尾盤有數筆成交在創紀錄的97%的高位。數據顯示，當天GC002在97%的位置共成交100手，即10萬元，逆回購方扣除掉手續費後共可盈利約537元。29日GC002最終收在19.82%，全天加權值為16.46%，較前一日上漲約771基點。

　　此外，當天上交所3天、4天和7天回購利率盤中高點也都達到或超過10%。指標品種GC007全天加權利率為6.47%，上漲約97基點。更長期限的回購利率也紛紛走高，但漲幅相對較小。

　　深交所方面，短期回購利率同樣全線上行，但漲勢稍遜於上交所，隔夜回購（R-001）盤中最高到32%，收在25%，加權值為20.92%，上漲約1699基點。

　　銀行間表現淡定

　　在新股批量發行機制下，資金面因集中申購出現短時波動已成為IPO重啟以來的“習慣性動作”。而由於此次新股發行跨月末，與傳統月末考核時點因素相疊加，對交易所市場資金面的影響更加非同小可。之前很多市場機構預測，本輪新股申購凍結資金至少將超過8000億元。鋻於新股凍結與月末因素重疊，機構普遍對本週資金持謹慎態度。

　　但值得注意的是，在29日交易所市場資金面出現較明顯收緊的同時，銀行間資金市場表現相對平穩，儘管各期限資金利率多現上漲，但融資遠沒有之前預期得那麼難。以質押式回購利率為例，隔夜回購（R001）加權利率僅小漲4基點至2.92%，盤中最高成交在3.38%的位置，與GC001相差甚遠。指標品種7天利率（R007）加權值報3.72%，上漲13基點。中等期限的14天、21天回購利率雙雙上漲15基點左右，2個月回購利率漲幅達到28基點，但成交不多，參考價值不大。

　　據銀行交易員反映，新股大量發行雖帶來一定壓力，但當天各期限資金均有融出，需求基本得到滿足，資金市場整體供需均衡，情況要遠比之前預計的樂觀。

　　資金面總體無恙

　　市場人士指出，銀行間貨幣市場利率走勢相對平穩，顯示出新股申購對短期流動性的影響限于局部，資金面總體無恙。得益於政策面的安撫，目前市場流動性預期依舊保持相對樂觀。

　　前述交易員就表示，本週資金面實際表現與先前預期有明顯出入，部分緣于市場機構提前進行準備，部分則得益於政策的扶持。近期有幾項明顯特徵可看出監管層穩定貨幣市場流動性的用心。一是，從8月中旬開始，央行調減了正回購規模，連續通過公開市場凈投放資金，本週凈投放力度進一步提升。公告顯示，29日央行在公開市場開展100億元14天期正回購，單日凈投放200億元，全周實現凈投放450億元，而前兩周凈投放規模分別為140億元和110億元。若加上29日的600億元國庫定存，本週公開市場實際凈投放量超過1000億元。二是，近期銀行間市場回購利率連續低開，引導市場利率走勢的痕跡比較明顯。三是，29日早盤大行不惜“低價”積極融出資金，在月末的關頭上，這一舉動也被視為維穩之舉。四是，央行28日披露增加支農再貸款額度，並有條件下調涉農再貸款利率，進一步強化了市場對政策定向寬鬆的預期。

　　從已公佈的新股發行安排來看，本輪新股申購將持續到下週一（9月1日），而從下週二開始資金將陸續解凍。這意味著，“打新”擾動將在未來兩三個交易日內逐漸減弱。分析人士指出，雖然下月初有例行繳存，但預計從9月第二周開始，市場資金面將逐漸恢復平穩。鋻於當前穩增長需求不減，政策定向寬鬆的趨勢不改，央行對9月季末月份的流動性將更加呵護，資金面出現劇烈波動的可能性小。

　　上交所GC001與銀行間R001加權平均利率走勢對比

　　央行公開市場操作連續三周凈投放資金