■ 社評

　　Editorial

　　上市公司二季度業績增速出現環比回升。以通信、電子、電腦等行業為代表的“新經濟”正逐步成為引領增長的動力。同時，國企改革也為上市公司打開未來業績增長的空間。中國證券報認為，儘管面臨增速下行壓力，但經濟增長勢必擺脫對房地産業的依賴，A股市場正在形成以“新興”、“成長”為特徵的新格局。

　　上半年，上市公司整體業績同比增長9.4%，其中二季度同比增長11.3%，較一季度提升了4個百分點。剔除金融行業，上市公司上半年業績增速回落至6.3%，但二季度業績同比增速達10%，較剔除金融行業後的一季度業績增速提升7.9個百分點，體現出實體經濟在二季度有所企穩。展望三季度，在已公佈三季報業績預告的公司中，預喜佔比逾六成。由於宏觀經濟仍面臨下行壓力，未來上市公司業績雖將保持增長勢頭，但增幅難較2013年大幅提升。

　　我國正逐步改變追求GDP增長的傳統思路，更加強調GDP增長的效率與品質。在調整經濟結構、轉變經濟發展方式、推進産業升級的背景下，中國經濟正進入新階段。改變傳統的增長路徑，必然會對經濟增速産生一定影響，但只有經受這一過程中的調整和陣痛，才能實現經濟轉型發展目標。

　　經濟增長正在努力化解對房地産業的嚴重依賴。從今年的房地産市場運作看，樓市量價齊跌、地産投資增速換擋，住房消費正向理性發展，房地産業利潤率也開始向社會平均利潤率回歸。上半年上市房企整體銷售毛利率同比下降2個百分點。同時，房地産業低迷對上下游的鋼鐵、水泥、家電等多個行業都産生了一定衝擊。鋼鐵、水泥面臨需求疲軟、産能過剩的制約，家電龍頭公司儘管上半年仍保持穩定的業績增速，但家電整體銷售量受到一定影響。在地産、基建揮別快速擴張期後，相關上下游行業開始恢復常態化發展。

　　當前，有越來越多的城市加入鬆綁樓市限購政策行列，但總體看，尚未到全面放鬆樓市政策的時候。由於我國仍處在城鎮化進程中，未來地産政策仍將以限制投機需求、引導居住需求、去庫存等“分類調控”手段為主。在解決地方政府土地財政依賴問題上，將房地産行業吸納的過多經濟資源釋放出來，並引導到更有價值的行業中，將為新的經濟增長打下基礎。正是由於房地産投資屬性減弱，社會資金在房地産業過度集中的格局悄然發生改變，近期已經出現部分樓市沉澱資金向股市回流的跡象。

　　在經濟發展“新常態”局面下，以通信、電子、醫藥等行業為代表的“新經濟”正成為引領增長的重要力量。從上市公司半年報業績看，房地産行業上半年凈利潤已出現5%的下滑，通信、傳媒、電子、醫藥等行業上市公司則保持兩位數同比增長，業績增速明顯高於市場整體。在鋼鐵、採掘、地産等傳統行業盈利下滑的同時，新興産業的盈利能力出現回升。從未來發展看，改革和創新仍然是驅動經濟回暖、企業業績增長的動力，國企改革與並購重組、製造業升級與裝備國産化、網際網路技術、醫療健康服務需求、清潔能源與環保等符合轉型發展要求的行業和公司面臨廣闊成長空間。

　　此外，在政策推動下，新一輪國企改革拉開帷幕。目前全國有十余個省市出臺了國資國企改革方案，從國有資本集中度、國有資産證券化、混合所有制企業比例等方面，明確了國企改革的主要目標。作為我國經濟體制改革的中心環節，國企改革將給相關公司帶來業績和估值的雙重提升。