8月25日，全國中小企業股份轉讓系統做市轉讓交易正式上線。總體而言，市場交易較為活躍，有的公司收盤價漲幅高達128.03%，有的公司振幅達351.67%。業內人士稱，掛牌公司股價大幅上漲體現了投資者的追捧，而有的做市商在報價方面還有意進行了一定的讓利，這進一步聚攏了市場的人氣，預計未來隨著更多的投資者開戶，新三板市場的活躍度有望進一步提升。

　　市場交易活躍

　　25日9點30分，申銀萬國對掛牌公司聯飛翔做市報價成為了全市場成交的第一單，做市賣出1000股，成交價格3.55元。申銀萬國參與做市的中海陽、聯飛翔、麟龍股份等掛牌股票交易也都比較活躍。

　　根據股轉系統發佈的數據，8月25日，掛牌股票共成交8038萬元、1389萬股、2897筆。其中，採用做市轉讓方式的股票成交3892萬元、479萬股、2722筆，分別佔全部掛牌股票的48%、34%、94%。

　　做市股票中，成交最活躍的是中海陽(430065)，獲投資者報單數最高，共380筆；成交數量、成交金額和成交筆數均居於首位，共成交116.52萬股、735.27萬元、762筆。換手率最高的英思科技(430403)，當日換手率達9.05%。除東亞裝飾(430376)無成交外，其餘42隻股票均有成交。從價格波動情況來看，成交價格振幅最大的是新眼光(430140)，當日最高價28.6元，最低價7.5元，當日振幅達351.67%。漲幅最大的是行悅資訊(430357)，漲幅為128.03%。

　　一些做市商提出，由於市場交易較為活躍，報價連續被吃掉後，可能造成交易不連續，而股轉系統要求做市商在交易的75%時間內、不低於3個小時有連續報價。“下午我們就很緊張，擔心達不到時間要求。”據了解，由於做市轉讓是全新的東西，當前從謹慎性角度出發，做市商以手工報價為主。

　　上海證券新三板做市商業務負責人湯洪海介紹，做市首日交易活躍，價格有漲有跌，上海證券擔任做市商的9家公司都有成交，以漲為主。他表示，總體看，在發現企業價值、提供流動性上，做市商制度無疑已開始發揮作用。

　　由於上海證券此次擔任做市商的有兩家虧損企業，這引起市場關注。對此，湯洪海稱，估值和流動性是市場核心，虧損企業也是有價值的，對它的定價更能體現券商價值。

　　投資者買入踴躍

　　對於做市首日部分掛牌公司股價大漲，業內人士認為，投資者積極性較高是重要因素。總體而言，投資者買入較多，而老股東拋售不多。

　　有做市商反映，做市首日買入的投資者比較多，做市商則賣出庫存以滿足市場需求，預計後期將逐漸平衡。東方證券表示，以台灣經驗看，做市六個月後，總體庫存剩下1/3。

　　東方證券做市商業務負責人表示，首日盤點後發現，公司做市的7個股票中，5個進入成交金額前十。如此活躍的交易，原因一是這些公司的質地都不錯，業績增長明顯；二是在做市交易之前，公司特別安排掛牌公司的系列宣傳推薦活動，給高凈值客戶做面對面路演。三是在做市交易前期，東方做了很多分散股東的工作，如某公司只有十幾個原始發起股東，公司在拿到股份後，將其中的20萬-30萬股轉讓給營業部的多個客戶，股東數量增加很快。

　　他表示，股東分散是交易活躍的前提。同時，在做市策略上，公司報價是略低於公允價值，給第一批投資者以盈利，良好的賺錢效應讓他們有興趣在將來參與這些公司的定增、並購等，最終形成良性互動。

　　據了解，東方證券此次投入10億元用於新三板做市交易，公司未來還將和多家掛牌公司協商，成為股東。目前看，公司庫存股也是做市商裏面比較多的，持股最多的一家公司有400萬股。

　　湯洪海表示，目前新三板股東集中度很高，老股東拋售不多，預計將來會達成買賣均衡。

　　做市股票估值合理

　　部分掛牌公司股價的大幅上漲引發了對於做市股票遭“爆炒”的疑慮。對此，股轉系統表示，按當日收盤價統計，做市股票平均市盈率為22.22倍，低於全市場33.20倍的平均市盈率水準；平均市凈率3.85倍，低於全市場4.12倍的平均市凈率水準。做市股票估值水準較為合理，市場整體運作平穩。

　　全國股份轉讓系統總經理助理、新聞發言人隋強表示，做市業務的實施對豐富市場交易方式、完善市場功能、促進市場穩定健康發展具有重要意義。對掛牌公司而言，做市業務將促進創新創業成長型企業估值定價體系的形成，通過做市轉讓，企業能進一步分散股權、提升公眾化程度，暢通投融資渠道。對於證券公司而言，做市業務將開啟全新的盈利模式，促使券商在推薦業務中更加注重從投資者的視角去謹慎選擇企業，更加注重通過整合業務鏈條，形成與企業共同成長的良性合作關係。

　　隋強指出，做市業務實施後將進入為期一週的運作保障期，以驗證市場各方技術系統、業務操作的穩定性、正確性。保障期結束後，全國股份轉讓系統將恢復各項業務的常態化辦理。市場進入正常運維期後，全國股份轉讓系統將繼續完善各項業務流程，保障交易系統的持續穩定運作。

　　據介紹，此次參與首批做市轉讓的掛牌公司共計43家，涉及做市商42家。截至8月25日，已有66家主辦券商獲得做市業務備案，82家掛牌公司召開股東大會通過了採取做市轉讓方式的決議。市場預期，由於做市業務是主辦券商盈利的一個重要渠道，未來採用做市轉讓方式的掛牌公司還將進一步增長。申萬新三板業務負責人蔣曙雲表示，公司掛牌企業數量最多，後期還將繼續協商尋找可以做市的好企業。