□本報記者 黃淑慧

　　自國資國企改革大幕開啟以來，國資國企改革主題一直是A股市場熱捧的投資主題，券商、基金等機構都十分看好其中蘊藏的掘金機會，國企改革相關股票成為偏股型基金的重要配置方向。

　　看好改革紅利持續釋放

　　諸多券商和基金認為，改革將成為未來一段時間內中國經濟生活中重要的主題。國企改革、土地改革、金融改革、財稅體制改革等都是經濟轉型過程中重要的命題。其中，資本市場對國企改革釋放的制度紅利認可度較高，已經成為並且有望繼續成為持續性較強的主題投資方向。

　　事實上，梳理基金報告可以發現，早在2014年初，在500多只偏股基金中，就有多達106隻基金的基金經理表示要重點關注國企改革帶來的投資機會。今年以來，相關個股也的確屢有表現。

　　市場人士普遍認為，圍繞國資國企改革所誕生的投資機會還將陸續呈現。對此，國泰君安認為，國企改革可能會分三步走。第一步，政府通過改革，釋放制度紅利，提升投資人對國企的預期，吸引民資和外資的介入；第二步，民資和外資帶來的先進技術和管理理念使得國有企業的市場價值進一步提升；第三步，國企制度的改革和民資外資的投入共同作用，推升國有企業的經營效率和業績。本輪國企改革，目前仍處於第一階段，也就是改革早期，預測後期政策紅利將會持續釋放，國有企業的經營效率也會持續改善。

　　出於對這一投資機會的看好，基金公司甚至專門開發了相應的主題基金産品。富國基金于近日上報中證國有企業改革指數分級基金，為投資者提供博取杠桿收益的工具。該指數選擇全部發生及擬發生改革的國有企業公司作為待選樣本，其中已出臺相關股權激勵方案和重大資産重組方案的國企改革事件優先入選，再從剩餘預期發生改革的國企中按照過去一年日均總市值由高到低排名，選取不超過100隻股票構成指數樣本股。

　　勾勒國企改革淘金路線圖

　　7月15日，國務院國資委召開“四項改革”試點新聞發佈會，國家開發投資公司、中糧集團、中國醫藥集團總公司、中國建築材料集團有限公司、中國節能環保集團公司、新興際華集團有限公司6家公司作為“四項改革”試點企業。這也被市場人士視為國企改革提速的體現。與此同時，已經有約20個省市公佈了地方國資國企改革方案。按照這些政策，機構也紛紛勾勒了國企改革淘金路線圖。

　　銀河證券表示，對於國企改革帶來的機會，可以關注四條投資主線：一是作為集團上市平臺的公司，能夠獲得大量優質資産的注入，迅速做大做強，從而使公司獲得爆髮式外延式增長的機會；二是隱蔽資産多、市場價值被嚴重低估的公司，通過並購重組，創新國有資本管理機制，強化市值考核，大幅提升市場價值；三是國有控股比較高、經營管理水準較低的公司，在吸收民間資本進入、實施股權激勵、市場化管理等手段後，公司的經營能力、盈利能力大幅改善，市場價值大幅提升；四是集團上市公司較多，在資産整合過程中被作為“殼資源”賣出的公司，具有市場化的投機價值。與此同時，國企改革進程較快、國資數量較大的省市，如上海、山東、重慶、廣東、安徽等，也有較多的投資機會。

　　海通證券則表示，國企改革的看點即是投資機會所在，值得重視的是四大看點：一是打破行政壟斷，改革自然壟斷。石油石化、電力、鐵路、電信等自然壟斷行業將放開競爭性業務，許多原先存在行政壟斷的服務業（文化傳媒、金融、醫療、教育等）也放鬆管制，將孕育大量投資機會。二是解決“一股獨大”痼疾。從國企上市公司看，採掘、鋼鐵、化工、建築、公用事業等行業“一股獨大”的情況比較嚴重，説明在許多競爭性行業的國企，國有資本的股權佔比很高，向非公資本出讓股權的空間很大，也會帶來許多機會。三是國有資産證券化。各地國企改革均強調要提高國企資産證券化率。多數省份的2020年目標為60%，而當前多數省份國企證券化率不到30%，提升幅度很大。由此，國資證券化帶來的並購重組、資産注入、整體上市、做大做強將會廣受市場關注。四是混合所有制“一企一策”。令各國企在股權多元化的參與方、董事會建設、股權激勵、員工持股等多方面改革時將有所差別。