□華鑫證券 徐呈健

　　風電裝機容量自2013年開始重新進入增長軌道，且今年上半年延續了較高水準的增長。在風電整體裝機容量持續增長和棄風率持續大幅下滑的同時，政策面也在助力海上風電的發展。預計隨著海上風電標桿電價的出臺，及海上風電項目的逐步啟動，海上風電投資盛宴的大門也將逐步被打開。

　　風電裝機容量持續增長

　　在特高壓建設加速、並網各項政策逐漸落地和風電場經濟性變好的背景下，繼國內風電經歷2011年和2012年新增容量連續兩年下滑後，2013年風電裝機容量重新進入增長軌道，並出現了較為明顯的反彈。中國（不包括台灣地區）2013年新增裝機容量為16088.7MW，同比增長24.1%；累計裝機容量91412.89MW，同比增長21.4%。新增裝機和累計裝機兩項數據均居世界第一。今年上半年則延續了2013年的增長勢頭，裝機容量繼續保持20%以上的增速。根據國家能源局公佈的《2014年上半年風電並網運作情況》，2014年上半年，全國風電新增並網容量632萬千瓦，累計並網容量8277萬千瓦，同比增長23%，在裝機容量增速維持較高水準的同時，棄風率也在繼續大幅下滑。全國上半年風電棄風電量72億千瓦時，同比下降35.8億千瓦時；全國平均棄風率8.5%，同比下降5.14個百分點。從2012年以來，棄風率始終呈現大幅下滑趨勢，隨著後期特高壓繼續大幅推進，在風電新裝機容量大幅增長的同時，棄風率將保持穩定下滑態勢。

　　就在風電整體行業景氣回升的同時，政策面也在助力海上風電的發展。6月19日，國家發改委出臺了《關於海上風電上網電價政策的通知》。通知規定，對非招標的海上風電項目，區分潮間帶和近海風電兩種類型確定上網電價。2017年以前投運的潮間帶風電項目上網電價為每千瓦時0.75元，近海風電項目上網電價為每千瓦時0.85元。儘管目前行業仍在討論海上風電標桿電價是否能夠提供合理的投資回報率，但從陸上風電和光伏發展歷程來看，在地方補貼、國家行政指標等因素的刺激下，風電裝機容量仍能保持快速增長。

　　海上風電項目逐步啟動

　　在風電裝機容量持續增長的同時，海上風電項目也在逐步啟動，而海上風電項目的逐步啟動有望打開海上風電盛宴的大門。

　　據最新海上風電資源調查結果顯示，我國5-25米水深、50米高度海上風電開發潛力約為2億千瓦，5-50米水深、70米高度海上風電開發潛力約為5億千瓦，部分潮間帶及潮下帶灘塗資源和深海風能資源也較為豐富，開發潛力遠高於陸上風電。而且相對陸上風電而言，海上風電更接近於用電中心，不易受到風電間歇性的影響，並網瓶頸沒有那麼顯著。在“十二五”能源發展規劃和可再生能源專項規劃中提出了海上風電的發展目標，即2015年建成500萬千瓦，2020年建成3000萬千瓦。但2013年中國海上風電新增容量僅為3.9萬千瓦，累計已建成的海上風電項目共計僅達42.86萬千瓦。

　　由此，2014年海上風電或將有超預期表現。而且海上風電標桿電價的出臺，也在一定程度上解決了海上風電發展的部分核心瓶頸。部分已招標或正在前期工作已獲批准的項目或將加速進行。2013年年中一期特許權項目中的三個項目獲得開工“路條”，此外全國有17個海上風電項目，前期工作已獲國家能源局批准，總裝機容量為395萬千瓦，主要分佈在江蘇、上海、福建、浙江、廣東等地。此外，還有28個項目正在爭取國家能源局同意開展前期工作，總裝機容量達850萬千瓦。

　　隨著基本面的改善，風電板塊從2013年下半年開始已經出現較為明顯的企穩回升。隨著産業結構改善、新建特高壓等因素改善並網消納瓶頸和海上風電盛宴的開啟，未來2-3年內風電行業將保持穩定增長趨勢。因此風電設備廠商後市值得重點關注，尤其是在海上風電具備先發優勢的廠商。此外，海上風電發展對海工需求也將大幅度提升。但由於今年風資源相對往年較差，發電小時數有所回落，這將會影響風電站的盈利能力，因此注意回避風電下游風電站運營個股。