無中生有： 債務重組扮靚業績
- 發佈時間：2014-08-06 01:09:18 來源：中國證券報 責任編輯：羅伯特
6日恢復上市的*ST金泰和鋅業股份都有債務重組的影子。其中，*ST金泰2013年底與深圳市中南聯合實業有限公司簽署了《債務重組協議》，中南聯合享有華夏貿易約4740萬元債權，中南聯合擬在華夏貿易現金償還2700萬元後，豁免剩餘債務。通過債務騰挪，此前一直處於資不抵債又無融資能力的*ST金泰在2013年度成功扭虧。
鋅業股份的債務重組收益更是堪稱“無中生有”的典範。法院于2013年12月31日裁定公司重整計劃執行完畢，使得鋅業股份獲得的重整收益高達40.5億元。根據年報，2013年公司總共實現歸屬於上市公司股東的凈利潤41.7億元。這意味著，雖然鋅業股份凈利潤同比大增219%，但利潤貢獻均來自於債務重組收益。
將鉅額債務以及劣質資産清理後，固有資産能夠維持正常運營的，上市公司常會通過開源節流壓縮成本的方式努力恢復原有業務的盈利能力。以鋅業股份為例，2014年一季度實現營業收入為9.52億元，歸屬於母公司所有者的凈利潤為1670.23萬元。公司在解釋業績增長的原因時表示，強化公司內部管理，努力開源節流、降本增效，是導致主營業務利潤增加的重要因素。
業內人士認為，在債務人發生財務困難的情況下，債權人通常會選擇按照其與債務人達成的協議或法院的裁定作出讓步。該人士介紹説，最典型的莫過於目前仍處於停牌狀態的*ST賢成。“公司因為被大股東瘋狂舉債而拖垮，最終相關債權人的清償率只有3%，但重整草案中對於債權人的條款均獲得了通過，公司在2013年確權的8億多元債務，上市公司僅需承擔3000萬元的有限責任。這創下了中國上市公司清償率之最。”
實際上，幾乎所有債務負擔沉重的ST上市公司都進行了或者正在進行著債務重組。因為中國第一單債務違約而“聞名”的*ST超日目前已經被交易所暫停上市，公司已經進入破産重整程式。截至8月初，已經有2076家債權人向管理人進行了債權申報，申報金額合計超過21.7億元。
上海東方康橋律師事務所律師吳立駿對中國證券報記者表示，將於8月18日召開的*ST超日第一次債權人會議將有一大看點，屆時包括銀行、11超日債持有人在內的一眾債權人將到場。雖然*ST超日目前尚未公佈清償率，但吳立駿表示，因為有9億元應收賬款擔保，11超日債的清償率或為100%。因為有抵押存在，銀行等債權人享有優先權，清償比例應該較高，但普通債權人的償付比例可能較低。
