編者按：國務院國資委7月15日公佈開展“四項改革”試點名單，6家央企納入首批試點。除這6家央企及旗下上市公司外，一些有國資背景的上市公司已因重大事項停牌。

　　 集團資産加速整合

　　中國農業發展集團有限公司旗下上市公司農發種業、中水漁業目前停牌。中水漁業稱，重大資産重組預案已基本形成，注入上市公司的資産邊界已確定，主要是公司實際控制人中國農業發展集團有限公司下屬中國水産有限公司持有的權屬清晰、運營規範且資産品質較優良的遠洋漁業資産。

　　中國華電集團公司制訂了國企改革路線圖，將推動上市公司對集團資産的整合。華電集團旗下有華電能源、金山股份、華電國際、國電南自、黔源電力等上市公司。因華電集團正在籌劃與上市公司有關的重大事項，華電能源、金山股份21日起停牌。華電集團擬將持有的遼寧華電鐵嶺發電有限公司51%股權轉讓給華電能源，華電能源將以現金認購。國電南自近日表示，未來3個月內不會有重大資産重組或資産注入等事項。

　　國家開發投資公司旗下上市公司包括國投中魯、中紡投資、國投新集、國投電力、中成股份，華聯國際（香港上市）、中新果業（新加坡上市）等。國投中魯、中紡投資兩家上市公司已停牌，停牌原因均為國投集團正在籌劃與公司有關的重大事項。國投新集7月19日發佈公告稱，未來三個月內，公司控股股東不存在資産重組、注入等重大事項。

　　國電集團已公佈全面深化改革路線圖，整體上市步伐加快，集團將對其擁有的發電業務資産在滿足資産注入條件後3年內注入國電電力(行情，問診)。

　　 積極引入外部資本

　　中糧集團此前表示，未來將以混合所有製作為配置資源的主要手段，在下屬企業引入其他所有制的産業資本、社會集合資本、私募股權等戰略投資者。中糧集團旗下上市公司有中糧生化、中糧地産、中糧屯河。

　　合肥三洋不但引入了外資企業，合肥國資還讓出了在合肥三洋的控股地位。7月31日，合肥三洋宣佈定向增發獲批，外資企業惠而浦將取代合肥國資委成為公司的第一大股東，公司成為家電行業第一家試水國企改革的公司。

　　為了對員工形成長期激勵，多家國企探索股權激勵，實施員工持股。

　　中國醫藥集團旗下上市公司包括國藥股份、國藥一致、天壇生物(行情，問診)、現代制藥、國藥控股（香港上市）和中國中藥（香港上市）。業內人士表示，中國醫藥集團可能拿出3家上市公司實施股權激勵。國藥控股已向國資委報送改革方案，目前正在協商之中。

　　貴州茅臺日前披露，茅臺集團將在2017年12月底前推進制定對公司管理層和核心技術團隊的股權激勵辦法。

　　國藥集團：瞄準“又大又強”

　　“我們對中國醫藥集團很感興趣，但混合所有制究竟如何混、怎麼合？説到底方案好寫，關鍵是能不能實施好、做到位。”一名不願透露姓名的醫藥上市公司董事長對中國證券報記者表示。針對上述問題，本報記者致電中國醫藥集團（簡稱“國藥集團”）董秘辦諮詢，但電話始終無人接聽。

　　優化股權結構

　　“發展混合所有制是出於生存本能的支配。國藥集團雖然是世界500強企業，但從我內心來講，這500強實則是500大，是肥胖而不強壯，成長依靠的是央企行政力量的硬擴張，從而完成量的積累，但在人才、技術、品牌管理等方面與現代企業還有差距。這次選擇國藥集團作為試點，也是希望國藥集團可以‘又大又強’。”國藥集團一位人士向中國證券報記者表示，混合所有制是國企進一步融入市場經濟的媒介，公司可以借助非公經濟成分的活力。

　　作為央企發展混合所有制和董事會行使高管人員選聘、業績考核、薪酬管理職權試點單位，國藥集團下一步會有何動作？上述人士表示：“集團可能先從優化股權結構切入，引入財務投資機構，規範公司法人治理結構，完善職業經理人制度，引入管理層激勵和約束機制。”但上述説法尚未得到國藥集團的證實。

　　2013年《財富》世界500強排行榜揭曉，醫藥集團以2012年銷售收入1652.37億元位列榜單第446位，成為首家進入世界500強的中國醫藥企業。從2005年至今，國藥集團的營業收入一直在國內醫藥行業排名第一。

　　國藥集團是較早引入民營資本作為戰略投資者的央企。國藥集團以預防治療和診斷護理等健康相關産品的分銷、零售、研發及生産為主業。旗下擁有11家全資或控股子公司，包括國藥控股、國藥股份、天壇生物等6家上市公司。

　　民企仍有疑慮

　　混合所有制被看作是國有資本與民營資本的聯姻，但從來“相愛容易相處很難”，聯姻後的整合更是困難重重。

　　國內多家醫藥上市公司董事長向中國證券報記者提出了三大疑慮：一是擔心國企開放的股權比例過低，民營企業難有話語權；二是開放的領域利潤不高；三是擔心資金投入需求大，民營企業難以承擔鉅額資金壓力。

　　上述三大憂慮中，民企最擔心的是在合資企業中缺乏話語權，被國企控制。“如果沒有話語權，相當於融資給央企，分紅也難通過制度得到保障。”這已經成為很多想參與國企改革民企的普遍感受。

　　業內人士建議，民企入股國企時可以考慮三種方式：如果資金足夠，應該主導企業，實現控股；發揮優先股制度優勢，國有企業可能股份多一點，但部分是優先股，讓民營企業發揮更好的作用；即使民營企業是小股東，但也可以通過股東之間的協議來獲得更多管理權、話語權。

　　中糧集團：試點方案正在制定

　　擬在下屬企業引入戰略投資者

　　中糧集團15日表示，試點方案要在國資委的指導下，根據企業的具體情況制定，目前具體方案正在制定中。有機構表示，中糧集團本次改革榜上有名，中糧係作為改革先行軍，其並購和資産注入空間將開啟，企業的經營效率有望提升。

　　資産注入空間開啟

　　在國資委“四項改革”試點工作中，中糧集團有限公司將開展改組國有資本投資公司試點。中糧集團旗下共有12個業務板塊，其中有9個板塊與農産品或食品相關。

　　對於入選試點企業，中糧集團表示，中糧集團近幾年一直在積極進行改革探索，目前已基本形成以糧油食品為核心主業的投資公司型組織架構，具備了國有資本投資公司的雛形。

　　中糧集團還表示，將在中央和國資委的統一部署下，有原則、有步驟的推進試點工作。將以混合所有製作為配置資源的主要手段，在下屬企業引入其他所有制的産業資本、社會集合資本、私募股權等戰略投資者，加快實現國有資本投資公司試點願景。

　　同時，內部形成若干專業化經營、獨立上市的業務板塊，未來主要通過資本手段進行資源配置。圍繞核心主業，按産業鏈不同環節、不同細分行業、不同區域分別組建若干業務板塊，力求在各自領域建立行業領先地位。此外，按照市場化要求，以控股公司架構對下屬業務板塊進行管理，充分發揮董事會的作用，充分調動業務板塊的積極性。建立國際化、專業化、市場化、能上能下、能進能出、收入能增能減的職業經理人制度。通過考核激勵機制，最大程度地發揮經理人團隊的創造性和激情，增強各業務板塊的活力和競爭力。

　　中信證券表示，農業國有企業均為實業公司，非純粹的投資公司，如果按照産業鏈設立投資運營公司，進行對外股權投資，將有利於國內甚至全球農業資源的整合。此外，由於建立國有資本投資運營公司的條件之一，是實體業務大部分放入上市公司，外部農業資産有望逐步注入上市公司。

　　資金追捧相關個股

　　雖然有券商認為，中糧集團的改革亮點將集中于農業相關業務，但中糧集團旗下以房地産為主業的上市公司中糧地産已經連續兩天漲停。7月15日下午，中國證券報記者致電一位接近中糧地産的人士時，該人士表示目前還沒有接到任何相關通知，他也是通過媒體才知道中糧集團納入了“四項改革”試點。當日中糧生化與中糧屯河大幅上漲。

　　在二級市場中糧係公司的表現十分搶眼，但並不是人人都看好中糧係公司的後續走勢。深圳一位市場人士對中國證券報記者表示，國企改革的難度很大，很多領域比較敏感，這會影響相關改革的推進。近兩日二級市場的瘋狂炒作更多的是因為市場缺乏亮點，場內資金扎堆取暖所致。

　　還有市場人士表示，長期以來國有企業效率不足，短時間內經營業績難有較大起色。另一位深圳市場人士表示：“從中糧集團旗下的多個業務能看出，這個坐擁眾多優質資源的央企並沒有將資源高效利用起來。”該人士稱，中糧係的地産業務也是不溫不火，兩個地産平臺也沒有取得競爭優勢。“中糧地産漲停更多是市場炒作的結果。”

　　不過，中信證券研報認為，企業能否主動推動轉型、或者在産業轉型方面有所先行是改革順利進行的關鍵。從這個角度判斷，中糧集團管理體制市場化的程度相對高，經營更貼近市場。

　　國投公司：穩妥推進各項改革

　　專家預計投資範圍將擴大

　　國家開發投資公司入選開展改組國有資本投資公司的試點企業。7月15日晚，國投公司旗下5家上市公司均發佈公告稱，國投公司將按照改革試點要求，穩妥推進落實各項改革舉措，為國資國企改革作出應有貢獻。此事對上市公司的影響，待國家開發投資公司明確具體方案後另行公告。

　　國投公司研究中心副主任尚鳴表示，民營經濟幹不了的而國民經濟又非常需要的，就是國有資本需要進入的領域。國務院國資委研究中心副主任盧永真接受中國證券報記者採訪時表示，國有資本投資公司試點以管資本為本主，國投公司未來可能突破央企核心主業限制，其投資的行業和範圍將會擴大。

　　投資功能將更加健全

　　截至2013年末，國投公司資産總額3481億元，2013年實現經營收入986億元，凈利潤達115億元。目前，國投公司構建了國內實業、金融及服務業、國際業務“三足鼎立”的業務框架，重點投向電力、煤炭、交通、化肥等産業，重點發展金融、創投、養老服務業和資産管理等。

　　國投公司此前通過股權投資基金廣泛參與了北京排水集團、上海綠地集團等國有企業改制上市、重組整合、國際並購活動，投資了博天環境等一批高成長民營企業。

　　盧永真此前表示，國有資本投資公司著重某一類或幾類産業投資，提高國有資本的運營效率和效益。試點後，國投公司作為一個投資機構的功能將更加健全，運營能力也將更專業。

　　旗下公司頻繁整合

　　國投公司有11個全資子公司和12個控股子公司，其中7家控股上市公司，分別為國投電力、國投新集、國投中魯、中紡投資、中成股份、華聯國際、中新果業。

　　國投公司近年來對旗下資源頻繁整合。去年國投公司對國投新集進行重組，擬注入國投煤炭資産，但由於增發價嚴重倒挂，最終並未實施。今年6月，國投公司再度發力，對旗下國投中魯進行整合。有媒體報道稱，國投中魯此次整合對象或為國投公司旗下另一資産國投羅鉀。

　　國投中魯董秘龐甲青接受中國證券報記者採訪時表示，國企改革事項主要是集團層面在操作，國投中魯6月份已經停牌籌劃重組事項，公司目前暫不方便透露重組事項與此次改革是否有相關性。

　　一位長期跟蹤國資國企改革的券商分析師表示，從相關資訊來看，國投或已開始行動，國資國企改革下半年可能會大幅提速。