□東興證券 弓永峰羅柏言

　　節能環保行業作為位居我國七大戰略新興産業首位的行業，具有非常重要的戰略地位。迴圈經濟作為節能環保中的一個細分子行業，其中一個非常重要的細分子行業便是報廢汽車拆解處理行業。報廢汽車作為迴圈經濟上游重要的原材料來源，具有存量大、資源價值高、零件可再製造應用等特點，是迴圈經濟上游原材料來源的重要支柱。在汽車報廢高峰即將到來以及黃標車整治這一行業催化劑的共同作用下，汽車拆解市場即將啟動。其中，相關設備製造企業將成為行業的“金鏟子”，率先受益，而回收與資源化企業將依仗相關政策出臺隨之受益。

　　汽車報廢高峰即將到來

　　自2000年開始，我國汽車行業迎來首次爆髮式增長，按汽車通常報廢期限為10-15年推算，2015年我國將迎來第一次汽車報廢高峰。預計2015年我國汽車保有量將達到1.5億輛水準，2020年將超過2億輛。按照成熟市場報廢汽車佔汽車保有量6%-8%的水準來計算，2015年我國年報廢汽車量將達到900萬-1200萬輛，2020年將達到1200萬-1600萬輛。僅按照報廢車輛中廢鋼鐵、廢輪胎、廢塑膠和廢有色金屬含量進行統計，其行業規模至2015年將達到約1778億元，如果包括零部件再製造和相關設備需求，行業整體規模將遠超過2000億元。

　　從我國汽車報廢量來看，我國已開始逐步進入汽車報廢的高峰期。2010—2013年我國汽車登出量分別約為364萬輛、448萬輛、468萬輛、535萬輛，但2010—2013年的回收量分別約為200多萬輛、100多萬輛、60.04萬輛、137萬輛。雖然報廢汽車數量保持高速增長，但整體汽車報廢率仍較低，平均僅為保有量的4%左右，明顯低於發達國家6%-8%的水準，而回收率更是只有保有量的0.5%—1%，遠低於發達國家5%—7%的水準。

　　相比發達國家，國內報廢汽車拆解處理行業尚處於“農耕時代”。一方面，我國整體汽車報廢率僅為4%左右，明顯低於發達國家6%-8%的水準；另一方面，我國報廢汽車正規拆解處理能力也較低，正規報廢汽車拆解處理能力遠不能滿足2015年1000萬輛報廢汽車的處理需要；此外，目前通過正規渠道進行拆解、破碎處理的報廢汽車量還是少之又少，大量報廢汽車通過非法改裝、拼裝後直接在三四線城市和農村地區銷售；最後，國內報廢汽車拆解處理技術仍以手工拆解為主，技術水準有限，有價值資源回收率低，環境污染重。

　　黃標車整治將成行業催化劑

　　除了汽車報廢高峰即將到來這一基本面因素外，有關黃標車的政策也是未來推動汽車拆解市場爆發的重要力量。

　　2013年9月國務院印發了《大氣污染防治行動計劃》，指出採用劃定禁行區域、經濟補償等方式，逐步淘汰黃標車和老舊車輛。為貫徹落實《大氣污染防治行動計劃》和2014年《政府工作報告》的要求，5月15日，國務院辦公廳印發《2014-2015年節能減排低碳發展行動方案》，將節能減排非常關鍵的幾項任務，如燃煤鍋爐淘汰、火電脫硝、鋼鐵燒結機脫硫、水泥脫硝、黃標車及老舊車淘汰等任務分解到全國31省(區、市)。

　　截至2013年底，全國共有黃標車1300余萬輛，約佔汽車保有量的10%。按照《大氣污染防治行動方案》，2014年國務院總計下達黃標車及老舊車淘汰任務601.08萬輛，其中京津冀長三角和珠三角等重點地區7省市淘汰黃標車和老舊車243萬輛，佔淘汰任務的40.5%。相比社會報廢車輛，此次黃標車淘汰政府主導性極強，巨量報廢汽車將進入國內的正規拆解渠道。從而解決制約國內報廢汽車拆解處理行業“收車難”的最大障礙，進而成為市場啟動的導火索。

　　未來2-3年將是我國報廢汽車處理設備的集中爆發階段。按照6%的汽車報廢比例計算，對應拆解設備市場容量超過70億元，破碎處理設備市場容量超過40億元。目前A股上市公司中涉及報廢汽車拆解處理行業的公司可分為三類，設備公司、回收處理類公司、資源化公司。其中，相關設備製造企業將成為行業的“金鏟子”，率先受益，而回收與資源化企業將依仗相關政策出臺隨之受益。按照新增1000萬輛/年的處理能力來計算，僅大型金屬處理設備市場需求就約為150億-250億元，而且報廢汽車拆解産能建設需要2-3年時間，大型金屬處理設備的市場需求將先於國內報廢汽車拆解市場爆發。