■ 多空論劍

　　本週大盤藍籌股保持強勢，指數穩步上漲。對於市場出現的變化，私募人士指出，宏觀經濟持續改善夯實後市基礎，未來行情走勢相對樂觀，應採取較為積極的高倉位策略，以抓住整體性機會。

　　□本報記者 黃瑩穎

　　資金面將持續改善

　　中國證券報：從宏觀經濟角度出發，如何判斷下半年資金面？

　　何輝：今年4月以來央行實施了兩次定向降準，市場流動性呈現相對寬鬆的局面。考慮到央行貨幣政策基調已轉向“適時適度預調微調”，下半年定向微刺激寬鬆政策舉措有望陸續推出。在經濟增速有所降低和投資增速下滑的背景下，資金需求偏弱，預計下半年市場流動性將處於中性偏松狀態。

　　曹素生：從宏觀面上看，7月中國製造業採購經理人指數（PMI）為51.7，連續5個月回升，表明製造業進一步擴張。PMI數據的改善説明宏觀經濟已經出現明顯改善跡象，預計決策層會保持寬鬆政策，以鞏固經濟復蘇態勢。

　　中國證券報：滬港通下半年即將推出，會給市場帶來哪些影響？

　　何輝：證監會的相關政策文件顯示，滬港通計劃將於今年10月正式推出。作為中國資本市場開放過程中的重要一環，滬港通將成為一個錨定參照，在估值體系、投資理念、金融制度、法規建設、市場監管和資本流通上為A股市場融入國際金融體系提供參照坐標，推進國內資本市場與國際市場接軌，並很可能成為A股市場走向國際化的重要契機。而前期AH股比價創下歷史新低，短期有利於A股主機板回暖。

　　曹素生：短期會有影響，主要是增量資金對於大盤藍籌股的支撐性作用，增強市場信心。不過，境外資金投資A股市場已有十幾年曆史，肯定不會貿然加大投資，對市場實際影響的力度並不會太大。而從長期來看，通過滬港通進來的資金對於改善市場的資金博弈結構肯定有幫助，將起到正面作用，力度則仍需觀察相關政策的落實情況。

　　高倉位抓住機遇

　　中國證券報：從目前公佈的中報情況來看，創業板業績增速已有下滑跡象，如何判斷創業板未來走勢？

　　何輝：現階段創業板整體估值偏高，由於去年業績基數較大，今年半年報的同比增速壓力較大。我們對創業板的整體看法依然偏空，認為板塊系統性風險有待進一步釋放。當然，對於少部分成長性相對確定且具備業績支撐的創業板優質標的，值得繼續跟蹤和關注。

　　曹素生：創業板此前已經調整過一輪，不少股票調整到位。從基本面看，新興産業是今後數年經濟的主要發展方向，而創業板恰恰是新興産業公司扎堆兒的板塊。

　　未來創業板的趨勢是個股之間的分化會越來越明顯，一些成長性強的個股會繼續上漲，而一些偽成長個股則會深度調整。但總體而言，漲幅達到五倍、十倍的機會仍會大量存在於創業板。

　　中國證券報：對下半年的市場風格、大盤走向有哪些判斷？藍籌股是否有持續性機會？

　　何輝：宏觀經濟企穩、穩增長微刺激政策的持續發酵以及改革紅利的逐漸釋放，有利於市場環境轉暖，我們對下半年大盤的走勢持樂觀態度。我們更看好低估值藍籌股，因為隨著國企改革、RQFII擴容以及滬港通的推進，有利於形成低估值藍籌股的估值修復行情，部分質優藍籌股可能會出現持續性機會。

　　曹素生：近期藍籌股上漲主要是因為宏觀經濟面改善。從藍籌估值來看，不少藍籌股尤其是權重股已經跌破凈值，使得它們有突破向上的動力。

　　由於場內資金的博弈是此前市場的主旋律，未來隨著海外資金入場，以及其他資金入場，A股流動性有望繼續改善。這會使得銀行、地産股可能存在階段性反彈機會，最近市場的表現驗證了這一判斷。但是行情能否持續，要看增量資金入場的力度。

　　中國證券報：目前看好哪些主題或板塊？在倉位上採取何種策略？

　　何輝：結構調整、轉型升級是未來中國經濟運作的主要特徵，也是現階段投資的背景基調。在經濟轉型升級的大背景下，我們看好食品飲料、家電、醫藥等大消費類板塊。因為擴大內需、促進消費是國家一項長期政策，在居民收入倍增計劃和消費需求升級的大背景下，這些公司更容易獲得發展機遇。由於對未來的行情走勢相對樂觀，現階段我們採取了較為積極的高倉位策略。

　　曹素生：下半年經濟的主旋律仍是調整結構，諸如高耗能等落後産業仍會淘汰整合，新經濟是發展主線。另外，軍工、國企改革存在整體性機會。軍工企業的改革整合、國企改革很大程度上都要依賴於資本市場的助力，而對投資人而言，這會帶來相當大的投資機會。

　　深圳玖陽投資總監

　　曹素生

　　未來創業板個股之間的分化會越來越明顯，一些成長性強的個股會繼續上漲，而一些偽成長個股則會深度調整。但總體而言，漲幅達到五倍、十倍的股票仍會大量存在於創業板之中。

　　擴大內需、促進消費是國家一項長期政策，在居民收入倍增計劃和消費需求升級的大背景下，食品飲料、家電、醫藥等大消費類公司更容易獲得發展機遇。現階段應採取高倉位策略。

　　廣東乾陽投資董事長

　　何輝