專家點評4月結售匯和外匯佔款：結售匯市場有望恢復基本均衡
- 發佈時間：2016-05-16 20:40:00 來源：中國經濟網 責任編輯：羅伯特
中國經濟網北京5月16日訊（記者張忱）針對剛剛發佈的4月結售匯數據，知名外匯專家韓會師表示，近期結售匯逆差萎縮，資本流出壓力減小的核心原因，在於人民幣匯率貶值預期的改善。
韓會師認為，自春節以來，人民幣對美元匯率開始出現小幅升值，這改變了市場對於人民幣的貶值預期。在商業銀行層面，以商業銀行為主的機構投資者，已經逐漸適應了人民幣匯率參考一籃子貨幣的定價機制，主流的觀點認為近期美元不可能再次大幅持續走強，在這種背景下，人民幣匯率對美元單邊貶值是不可能的。
在企業層面，購匯意願在下降。一個原因是，商業銀行形成的較為穩定的匯率預期，會通過結售匯業務往來向傳導給企業；另一個原因是，前期人民幣持續走弱的階段，大量企業有意識地消極結匯，積極購匯，囤積美元，以博取匯率變動收益。但是美元利息收入比較低，囤積美元意味著很高的機會成本。人民幣貶值趨勢暫停之後，會帶來比較大的財務成本壓力。最近結售匯逆差萎縮，有一部分原因是部分企業在拋出前期囤積的美元。
同時，2月以來，人民幣匯率相對走強的態勢，個人投資者對人民幣持續大幅貶值的恐慌也被斬斷了。
韓會師預計，未來一段時間，如果美聯儲沒有在6月加息，美元指數就沒有持續上攻動力，人民幣很難突破6.6的長期低位，這樣企業的貶值預期會進一步淡化，這會迫使更多企業拋出此前囤積的美元。如果人民幣對美元匯率在相對強勢的位置，比如6.6以下，維持兩三個月的振蕩，預計結售匯市場會恢復基本均衡。
招商證券首席宏觀分析師謝亞軒、分析師閆玲認為，跨境資本外流改善的局面已持續四個月。銀行結售匯、銀行代客涉外收付款、央行外匯佔款逆差持續收窄的趨勢一致。同時，4月央行外匯佔款逆差收窄至544億元，連續第二個月大於銀行結售匯逆差，當月為-1501億元。這説明兩點。一是近期人民幣匯率升貶波動，央行干預的力度有限。二是，境外機構向央行購入了人民幣。政策允許更多的境外央行類機構進入銀行間外匯市場交易，銀行結售匯並不統計央行與這類機構的交易情況。
跨境資本流動改善的幅度略低於預期，未來可能進入震蕩期，5至6月的不確定性增加，但大幅惡化的可能性較低。4月末至5月前兩周，我們監測的多項指標出現走弱的現象，具有領先意義的招商亞洲新興市場資金流動指標連續兩周下滑。不過，在美元指數尚且低於95，中國的國際資本流動形式可能有小的波動但改善的大趨勢沒有變化，只有美元超過95並繼續顯著走強才有可能改變這種大趨勢。
