阿裏影業日前發佈公告稱，通過旗下子公司認購大地院線10億元可轉債。儘管傍上了阿裏影業，但盈利能力不佳的大地院線依然面臨諸多風險和難題。

　　資本填充 降低負債

　　對於從事影視製作、發行的阿裏影業而言，在持續線上格局優勢的局面下，強化線下院線市場、完善産業鏈是其戰略佈局的一個環節，而大地院線作為院線市場第一梯隊的一員，是不錯的選擇。因為院線市場第一梯隊的其他院線已經名花有主。萬達院線背後有製作、發行等完善的産業鏈，而且去年和騰訊影業也達成合作。另一位院線大佬星美影城則被百度入股，雙方達成資源合作共識。

　　表面數據風光的大地院線似乎給予了阿裏影業莫大的信心。截至4月底，大地院線的終端覆蓋全國28個省、150個城市，僅僅是已簽約未開業的影院數量就超過310家。如果忽略其票房與銀幕數不成正比，單銀幕産出不到萬達院線一半，甚至不及全國平均水準的狀況的話，這份成績單還是令人滿意的。而這些隱藏在暗處的風險，都將持續考驗阿裏影業的決策和規劃。

　　對於今年4月快速掛牌新三板的大地院線而言，不僅需要資本運作，也有業內人士指出，大地院線需要資本來改善股本結構、發展影院建設。有數據顯示，大地院線的資産負債率長期處於95%以上，急需資本填充，降低資産負債率。

　　盈利單一 管理混亂

　　通過資本運作，大地院線也有需要擺脫的多重困境。大地院線營收一直維持較高增長率，與上游優質片源供給的增長密不可分。

　　如果片源出現問題，院線主營收入將不再。缺乏産業鏈上游的影視製作環節、以電影發行收入為主的單一盈利模式，也是大地院線面臨的尷尬現狀。大地院線2015年年報也指出，從長遠的市場趨勢來看，這不利於公司業務的複合增長，也不利於應對市場波動的風險。

　　保利影業投資有限公司公共事業部總監劉建峰指出，與萬達院線、中影星美等院線背後的資本均有影視製作內容業務相比，大地院線從鏈條終端向上延伸，缺乏重要鏈條環節，也會存在一定的難度。數據顯示，2015年大地院線票房總收入35億元，在全國院線中排名第三，但在利潤方面，2015年大地院線凈收入2250萬元，同比增長808%，而萬達院線的凈利潤達到了11.86億元，相當於大地院線的50倍。即使院線規模最大，也難掩大地院線盈利能力不足的問題。

　　大地院線加盟模式的弊端也開始顯現，如在二三四線城市瘋狂跑馬圈地導致影院品質良莠不齊。

　　加盟店與直營店的比例異乎尋常招致的監管困局。截至去年底，大地院線旗下影院596家，均為加盟影院，管理難度激增。

　　不斷被曝光的偷漏票房、會員卡被盜、服務體驗差等也讓大地院線加盟模式成為被詬病的話題。

　　高風險下 轉型不易

　　此外，儘管大地院線率先下沉二三線城市，但也遇到上座率兩極分化的情況。業內人士指出，“二三線城市節假日票房好説明平時經營困難，消費群體都在大中型城市，國內院線上座率不足15%，如果再盲目擴張就會虧損”。而躋身一線城市，又面臨趨於飽和的院線市場已被萬達院線、星美影城等強勢領先，寸金寸土的黃金商圈競爭相當激烈，稍微成熟的商圈已經覆蓋了影院，留給大地院線的位置的確難尋。

　　大地院線面臨的風險因素還包括，公司的實際控制人劉榮持有公司75.5%的股份，個人管理對生産經營、兼併收購活動等不當控制的風險；應收賬款餘額增大，對公司經營活動現金流産生潛在的不利影響；對上游電影製作的依賴風險，一旦出現高品質片源匱乏的情況，將直接影響到影院和院線的收入，導致公司收入和利潤出現大幅波動，以及票房季節性波動的經營業績風險等。

　　華夏電影發行公司副總經理黃群飛表示，大地院線必須走向資本市場，淘汰虧損與劣質影院，降低人工、房租與運營等成本，遏制盲目擴張趨勢，向高品質轉型，因為過快的影院建設速度會影響收回成本的時間，增加公司在擴張過程中的發展泡沫。與此同時，院線想要獲得長期發展，除了渠道的開發，比如廣告和商品等業務模式的開發也是十分必要的。（陳麗君）