核心通脹是影響未來美國加息節奏關鍵
- 發佈時間：2016-05-11 00:30:46 來源：經濟參考報 責任編輯：羅伯特
美國近日公佈的4月非農就業報告顯示，新增非農就業僅16萬人，遠低於預期的20萬人。對此，光大證券首席經濟學家徐高表示，雖然新增非農就業低於預期，但核心通脹才是影響未來加息節奏的關鍵。
美國4月新增非農就業增幅為去年9月以來最低；失業率持平于前月的5.0%，差于預期的4.9%。4月勞動參與率下降0.2個點至62.8%，而廣義失業率由前月的9.8%則下降至9.7%，意味著未來失業率將繼續回落。雖然4月美國就業增長低於預期，但是薪資增長進一步加速。平均小時薪資環比增長0.3%，同比增速由前月的2.3%上升至2.5%，高於預期的2.4%。
徐高認為，就業增幅放緩而薪資上漲加速是就業市場逐步接近充分就業的正常現象。美聯儲在去年12月做出未來一年加息4次的預測是基於其對就業增長放緩的判斷（美聯儲預計每月新增就業人口將由2015年4季度的18.2萬人下降至2016年1季度的15.1萬人，進而下降至2016年2季度的12.6萬人），就業增長的放緩源於經濟進入擴張中後期的增速放緩，因此，即使未來新增就業的增長不及市場預期（或者下降至15萬人左右的增長）也符合美聯儲對經濟增長和持續加息的判斷。美聯儲三號人物、紐約聯儲主席杜德利6日曾表示無需對4月就業報告過於悲觀，他未直接回應6月是否加息，但表示年內加息兩次是合理的，這與我們的看法一致。
雖然4月新增就業低於預期，聯邦基金利率期貨反應的美聯儲6月加息預期也下降至僅4%，但並不能據此排除美聯儲6月會議加息的可能性。在美聯儲制定貨幣政策的三個依據中，就業市場的改善趨勢已較為確定，而通脹和金融市場穩定因素對美聯儲加息進程影響的不確定性更大。美聯儲加息預期的上行風險來自由於就業持續改善帶來薪資上漲進而對核心通脹的支撐、以及油價企穩、美元走弱等對整體通脹的抬升；下行風險來自通脹不及預期、以及美國大選因素和海外經濟再度走弱對金融市場的可能衝擊。“我們認為，年內加息節奏的最大不確定性可能在6月-9月間。”
4月全球製造業擴張再度轉弱，僅歐元區PMI回升超預期。4月JPMorgan全球製造業PMI指數由前月的50.6下滑至50.1，維持在50臨界值附近，新訂單指標回落至50.4，顯示全球製造業擴張動能偏弱。（光大）
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