美元走貶為人民幣減壓
- 發佈時間：2016-05-09 21:31:01 來源：國際商報 責任編輯：羅伯特
雖有小幅震蕩，但近期美元指數出現明顯下行走勢。究其原因，工銀國際證券執行董事兼研究部聯席主管程實指出，決定美元匯率走向的關鍵問題很多，是貨幣政策、全球經濟走向、非美經濟體貨幣政策走向、全球資産配置動向等多重因素疊加而來的。“美元貶值將牽一髮而動全局。”
從100高位降至93以下，美元貶值將帶來一系列宏觀形勢的變化。程實指出，美元貶值伴隨著日元急速升值，日本股市急速下跌，日本央行的超級量化寬鬆貨幣政策稍有鬆懈就引發市場深度擔憂；美元貶值亦伴隨著歐元相應升值，歐洲動蕩加劇，英國退歐概率悄然加大，歐洲羸弱的經濟復蘇受到匯率變化的明顯衝擊；美元貶值引發大宗商品市場價格普漲，進而帶來了市場基於“週期回歸”的猜測，甚至在期貨市場觸發投機性炒作；美元貶值伴隨著全球地緣政治風險的引而不發，當前，全球風險結構從經濟風險向地緣政治風險輪轉，將變未變之際，避險需求階段性退潮，給美元走弱也提供了暫時性支撐。
值得注意的是，美元貶值在一定程度上消減了人民幣對美元的貶值壓力，並悄然降低了人民幣對一籃子貨幣有效匯率高估的壓力。程實認為，“人民幣匯率決定的基本面沒有發生明顯變化，卻由於美元匯率變化而暫離做空困境”。同時，美元貶值伴隨著全球匯率博弈的激烈升級，4月末，美國財政部宣佈將中國、德國、日本、南韓和中國台灣列入匯率觀察名單，表示對這些經濟體的高額順差和匯率干預高度關注。程實擔心，其可能在損害“美國利益”的極端情況下採取報復行動。
就美元未來走勢是否繼續下探，國泰君安日前也發佈報告稱，在政策面（美聯儲議息會議）和基本面（美國經濟數據低於預期）因素的驅動下，美元在4月份最後一週選擇了“向下突破”，短期看，不排除下行至90的可能性。
程實認為，這種階段性反彈不會持續很久，“作為全球宏觀的‘風暴眼’，美元走勢影響重大。由於美國經濟週期和政策週期領先全球，地緣風險恐將厚積薄發。而歷史經驗表明，首次加息後的美元貶值往往持續時間不長。所以，本輪美元的階段性貶值正在接近尾聲，變盤隨時可能發生，6月將是一個敏感時點。”
對人民幣未來走勢的判斷，國泰君安的觀點是短期內美元的弱勢仍在繼續，大宗商品價格的反彈短期也無法證偽。人民幣當前的“穩態”在5月或許可以延續。但不少分析亦認為，雖然人民幣不存在長期貶值的基礎，但未來人民幣大幅升值的可能性不大。人民幣維持堅挺，仍需滿足四個條件：美聯儲加息告一段落；中國經濟總體保持6.5%以上增速；國際收支平穩，不會出現大幅度的逆差；人民幣在國際上的需求進一步回升。
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