成立一年，川發資管資産總規模超45億元

　　經濟增速放緩，被市場稱為“壞賬銀行”的資産管理公司迎來業務高峰期。

　　2015年初，我省省級資産管理公司——四川發展資産管理有限公司（以下簡稱“川發資管”）成立，主要進行不良資産批量收購和處置、企業流動性債務重組，通過金融“煉金術”實現資産新生，化解地方金融風險。

　　一年來，川發資管收購、託管各類資産總規模超過45億元，作為四川省級“壞賬銀行”，有著怎樣的金融 “煉金術”？

　　□本報記者 李龍俊

　　保障公司短期現金流，進行流動性債務重組業務。

　　特點：講究一個快字，幫助急用錢的企業。

　　在大量項目、不良資産包中篩選資産，不斷培育，五六年後才能逐步退出。

　　特點：考驗地方資産管理公司的資産定價及資産盤活能力。

　　項目選擇培育有發展前景的資産

　　“實地調研、做方案、開會審核，節奏非常快……”川發資管總經理蒙宇説，去年一開局，整個團隊便進入高速運轉狀態。

　　海通證券研究員孫婷認為，經濟增速放緩，包括金融機構和非金融機構可“煉”的不良資産上升，這正是省級資産管理公司密集出現的大背景。數據顯示，2014年以來，全國已成立超過20家地方資産管理公司。

　　可收購的資産增多，資産選擇成為難題。

　　去年掛牌新三板的四川金象賽瑞化工股份有限公司公告中，出現了川發資管的身影。金象賽瑞是一家主營尿素、硝酸等化工産品的企業，經營穩健，但因遭遇行業低谷，去年6月一度面臨資金斷鏈的風險。“公司質地不錯，可以介入。”這是川發資管團隊了解情況後的第一反應。隨後川發資管和眉山地方國資共同出資1億元，幫助金象賽瑞緩解資金難題。隨著行業回暖及金象賽瑞經營團隊的努力，該公司登陸新三板並實現盈利。

　　並非每個項目都如此順利，項目要經歷川發資管內部完備的審核流程：項目調查、分析立項、方案設計、風控審核，不少項目在這一過程中被刷下。“接手目前有困難，但可以時間換空間，通過一定時間培育有發展前景的資産，這才是化解風險的有效途徑。”蒙宇認為。

　　“市場化原則決定了資管公司不可能吃下所有遇到的不良資産，而是做選擇題。”熟悉川發資管操作方式的業內人士介紹，否則不能起到化解風險的功能。

　　雙重考驗資産定價及資産盤活能力

　　確定介入後，地方資産管理公司又該如何“煉金”？

　　介入金象賽瑞的方式被川發資管稱為“農夫模式”，即保障公司短期現金流，進行流動性債務重組的業務。“這種模式講究一個快字，否則幫不了急用錢的企業。”蒙宇介紹，川發資管依託地方去了解金象賽瑞並設計相應的風險控制方案，項目從立項到上會僅用了9天，過會到投放只用了14天，“未來這種方式將在全省推開。”

　　能夠快得起來，在長期研究資産管理公司的業內人士李玲看來，地方資管公司正是基於其本土化優勢，能與地方政府、市州國資系統快速溝通，整合力量。

　　“農夫模式”之外，川發資管探索的“獵人模式”更考手藝。在大量項目、不良資産包中篩選資産，不斷培育，五六年後才能逐步退出。

　　目前，川發資管託管了省內一個資産規模超10億元的企業，前期調查完成後，會注入資源盤活企業，待企業做大做強後，借資本市場退出。

　　“大環境給了地方資産管理公司更多沙裏淘金的機會，但挑戰也不小。”李玲認為，“獵人模式”最考驗地方資産管理公司的資産定價及資産盤活能力。

　　“買的沒有賣的精！”一家大型資産管理公司業務人員表示，如果收購價格太高，就透支了資管公司自身盈利空間；定價太低，可能無法與資産出售方達成一致。

　　“資産估值要用自身力量，也要借助社會評估機構。”蒙宇介紹，目前川發資管已逐步完善資産定價體系，至於如何盤活資産，川發資管也在探索不同方式。在發揮自身專業優勢的同時，川發資管將依託地方政府以及大股東四川發展（控股）的資源優勢。

　　在業內人士看來，川發資管的定價體系和資産培育方式還要接受市場考驗。“不過從外部環境看，2000年前後的第一波不良資産集中處置期，經濟處於上行期；如今經濟增速放緩，這要求新生的資管公司要有更高超的金融‘煉金術’。”