解密“仙草”石斛産業鏈 上市公司坐收暴利

　　時代週報記者 吳綿強 發自浙江杭州、紹興

　　作為藥材的石斛素有“植物黃金”、“仙草”等美譽，因為有生津養胃、潤肺益腎、明目強腰等功效而受到市場追捧。

　　時代週報記者調查發現，莊稼地裏的一根石斛草，被企業拿去做成産品，並被當作保健品銷售之後，其價格卻高得離譜，甚至能賣到貴如黃金的價格。

　　4月25日，時代週報記者在京東商城上看到，一款霍山石斛售價相當於440元/克，當天的黃金價格也才260元/克。

　　因石斛價格高昂，很多資本紛紛選擇介入這一領域。目前至少有包括高山農業、威門藥業和智藍生物等在內的6家從事石斛産業的公司掛牌或正在掛牌新三板。

　　從這些公司公開的財務數據中分析發現，其毛利率高得令人咋舌。以高山農業為例，其2015年的毛利率高達79.23%，而在2014年毛率利甚至高達90.47%。

　　如此高的毛利率在整個中藥材行業中堪稱暴利，相比之下，經歷多次提價的 東阿阿膠 ，2015年毛利率也只有64.61%；主營冬蟲夏草的青海春天去年毛利率也僅有48.31%。

　　在高毛利率驅使下，很多公司紛紛介入這一行業，然而卻無法做大做強，“標準的不完善，使市場上存在産品良莠不齊，不利於石斛産業良性發展，對企業拓展市場也將帶來一定的不利影響。”一名石斛産業人士憂心忡忡地告訴時代週報記者。

　　石斛保健品貴如黃金

　　今年以來，雲南文山石斛産區的種植戶反饋，當地的石斛價格正在持續下跌。而在幾年前，他們出産的石斛曾一度能賣到4800元/公斤，而同樣的貨源，去年底的收購價格僅在1000元/公斤左右，下跌幅度最高達到80%，而且今年以來，價格下跌的趨勢還在延續。

　　據業內人士介紹，石斛價格的下跌，主要原因是其不像靈芝和冬蟲夏草等，其現在還處於一個非大眾消費的階段，前幾年石斛價格上漲過快，農戶和企業一哄而上，大面積種植引起了石斛價格的暴跌。

　　中國中藥協會石斛專業委員會主任楊明志告訴時代週報記者，與蟲草等相比，石斛的知名度遠沒有前者高，同時這兩年種植的人較多，産量增加較快，這是價格下滑的主要原因。

　　此外，楊明志還指出，雲南當地的石斛種植面積大，90%以上的石斛都要等著浙江當地的商戶前去收購，浙商中做石斛的又都是一個村或者一個鄉鎮的人，因此價格主動權就掌握在少部分人手中，這樣就造成商戶形成“聯盟”，將雲南石斛的價格壓得很低。

　　“而雲南當地的石斛産量佔據全國市場的50%以上，所以雲南當地的價格一跌，所以整個市場跟著下跌。”楊明志告訴時代週報記者。

　　與農戶種植石斛低價形成鮮明對比的是，這一根草一旦被人工種植並開發成産品之後，其價格的暴漲令人咂舌。

　　京東商城上一款名為“北京 同仁堂 鐵皮石斛100g”的産品，售價達2800元人民幣，相當於28元/克；另外一款名為“北京同仁堂優級鐵皮石斛100g”的産品，售價甚至高達6580元，相當於65.8元/克，這兩款産品均由北京同仁堂健康藥業（福州）有限公司（以下簡稱“同仁堂福州藥業”）生産。

　　同樣在上述商城，一款名為“ 康恩貝 高山鐵皮 濟公緣牌鐵皮石斛洋參浸膏 125g/瓶×2瓶”産品的價格高達6500元，由浙江康恩貝集團醫療保健品有限公司生産。

　　時代週報記者調查發現，上述同仁堂福州藥業係北京同仁堂集團的孫公司，其還是康恩貝董事長胡季強實際控制的高山農業前五大客戶之一。

　　數據顯示，2013年、2014年和2015年，高山農業對同仁堂福州藥業的銷售金額分別為398.50萬元、292.42萬元和289.31萬元，分別佔當期營業額的5.32%、3.50%和3.29%。

　　在業內人士看來，目前在市場面存在的石斛主要分霍山石斛和鐵皮石斛等，前者霍山石斛多分佈在安徽省西部、大別山北麓的霍山縣及其周邊地區，其他地方極為少見。而鐵皮石斛多分佈在我國雲南、廣西、貴州等西南山林密布的南方地區。

　　霍山石斛被譽為石斛中的“皇冠”，價格賣得頗貴。據從事中藥研究30餘年的重慶市中藥研究院研究員張明教授介紹，現在真正的霍山石斛産量並不多，原來每年幹皮的産量不足1斤，最近3-5年有所發展，國內很多大的企業，在安徽省霍山縣種植霍山石斛，但真正的産量非常低，畝産不足100公斤。

　　4月25日，時代週報記者在京東商城上發現，一款名為“[徽元]霍山何雲峙野外種植原生種米斛 龍頭鳳尾 15克”售價高達6600元，相當於440元/克，如此價格甚至貴過黃金，當天的黃金價格也才260元/克。

　　而這還不足一提。在九仙尊霍山石斛股份有限公司（原聖農生物，以下簡稱“九仙尊石斛”）的官網上，該公司標注的名為“九仙尊霍山石斛楓鬥（特級）規格：18g×2瓶”的産品，全國統一價格為2.38萬元，約合661.11元/克；名為“九仙尊霍山石斛楓鬥（一級）規格：18g×2瓶 ”的産品，全國統一價格為1.98萬元，約合550元/克。

　　九仙尊石斛自稱其是國內規模最大的領先霍山石斛産品生産研發經營公司，在霍山石斛組培、栽培、研發、深加工及銷售方面，始終保持國內業界的領先地位，年産值達數十億元。

　　毛利率超高

　　公開資料顯示，目前我國從事鐵皮石斛行業的企業有 100 余家，産業集中度並不高，未形成産業集群優勢，競爭程度不高。而石斛高售價背後帶來的直接好處是超高的毛利率，使得資本趨之若鶩。

　　而據時代週報記者了解，目前國內為數不多的經營石斛産業的公司中，因石斛産業並未形成規模，因此很多資本往往選擇對盈利條件等要求並不高的新三板市場。

　　據時代週報記者不完全統計，目前已掛牌或正在掛牌新三板的從事石斛産業的公司，有高山農業、威門藥業、智藍生物、千草生物、神元生物以及漳州本草春石斛科技股份有限公司（2016年1月已申請掛牌）等超過6家公司。

　　目前市場上的石斛保健品，大多是高售價，如此帶來的直接好處是超高的毛利率。以高山生物為例，綜合其公開轉讓説明書和2015年年報可看出端倪。

　　高山農業2013年、2014年以及2015的毛利率分別為85.62%、90.47%和79.23%，“報告期內，公司産品價格呈下降趨勢，而主要原材料鐵皮石斛成本波動較大，導致産品毛利率有一定的波動風險”。

　　相比之下，主營冬蟲夏草系列産品的青海春天2015年毛利率也僅只有48.31%。

　　事實上，時代週報記者發現，超過青海春天擁有高毛利率的還不止高山農業。智藍生物2015年年報顯示，其營收為3445.72萬元，歸屬於掛牌公司股東的凈利潤為 1989.86萬元，毛利率高達 68.56%。

　　值得注意的是，智藍生物于2015年12月17日掛牌新三板，2015年才開始正式擁有經營收入，2014年營收為零，虧損80.25萬元。這家公司2011年、2012 年種植的霍山石斛、鐵皮石斛自2015年才逐步進入采收期。

　　另外，神元生物也有不錯的毛利率，其2014年和2015年毛利率分別為53.75% 和48.73%； 同期，千草生物的毛利率分別為54.91% 和30.22%。

　　時代週報記者發現，上述這些公司之所以能夠擁有如此高的毛利率，除了産品本身的價格高外，有的還與其全産業鏈的發展模式不無相關。

　　以高山農業為例，目前其鐵皮石斛中藥原料産品，全部由公司雲南普洱種植基地和天臺種植基地提供。高山生物（母公司）有兩家子公司，分別為旺旺野生植物公司和濟公緣藥業。

　　在“分工”上，母公司高山生物主要從事鐵皮石斛幼苗組培以及生態種植，為子公司提供原材料。旺旺野生植物公司從母公司獲取鐵皮石斛生産原料後，從事鐵皮石斛初加工産品生産，並對濟公緣藥業以及外部客戶銷售。

　　濟公緣藥業鐵皮石斛系列保健品生産原料則均來自於高山農業（母公司）與旺旺野生植物，濟公緣主要從事鐵皮石斛系列保健品和中藥飲片的生産銷售。

　　通過內部母子公司之間的“流水線”作業，高山生物既可以把控上游原材料成本優勢，同時又能夠獲得整個加工及銷售環節的利潤。

　　相比之下，東阿阿膠則需要向外部採購大量的驢皮，作為其自身的阿膠産品的原材料來源。

　　4月14日，高山農業公告稱將設立註冊資本為2000萬元的全資子公司雲南濟公緣生物科技有限公司（暫定名）， 註冊地為雲南省普洱市 ，因其鐵皮石斛種植基地大部分處於雲南省普洱市境內，深加工業務則由設在浙江省台州市的子公司進行。

　　“本次投資的目的是將部分深加工業務放在普洱市就地加工，可以提高相關産品的新鮮度，及有效降低運輸及管理等成本。”高山農業稱。

　　市場混亂參差不齊

　　由於2015 年鐵皮石斛種苗市場逐步復蘇，石斛企業的産品毛利率較高，但需求規模和持續性尚不確定，多家石斛上市公司發佈重要風險提示，“目前來看，種苗市場復蘇後，價格尚未回歸，對公司毛利率影響較大。”神元生物稱。

　　在長期研究石斛産業的楊明志看來，因藥用價值高，此前石斛一直都是被當作貢品，“石斛在過去産量較少，近幾年我國生物種培技術成熟以後，才把繁殖育苗技術突破，進而有了人工種植。”

　　此外，雖然鐵皮石斛種植成功及産品上市，但它的知名度遠不如人參、冬蟲夏草和阿膠等保健品。在消費人群中，主要是一些腫瘤、糖尿病患者作為保健應用，少部分消費者養生滋補用，普通民眾一般缺乏相應的消費能力。此外，石斛的主要消費地域也集中在江浙滬等地，其他地區認知程度不高。

　　據一位不願具名的行業專家告訴時代週報記者，隨著多年的發展，國內種植石斛的農戶比較多，同時開發保健品的成本比較高，要獲得“藍帽子”，因此價格會出現“農賤商貴”的現象。

　　然而，市場上的石斛，魚龍混雜，參差不齊，受利益驅使，很多不良藥商還有意混淆“霍山石斛”的概念，以次充好，擾亂市場。

　　以霍山石斛為例，這種稀有的石斛從種植到收穫，長達4年，而真正收穫上來的石斛又少之又少，因此造成市面上的價格持續攀高。

　　據張明教授告訴時代週報記者，現在很多投機倒把的商販，將真正的霍山石斛或者鐵皮石斛中，添加其他次品的石斛，以高價銷售，從而給消費者帶來傷害。

　　而往往消費者很難辨別。如與霍山石斛近似的石斛物種多達 20 余種，這些物種加工成幹品後，普通消費者很難通過外觀性狀辨別真偽。

　　同時，霍山石斛種內變異豐富，品種較多，性狀特徵多樣，不同地區、不同栽培條件生長的品種均有差異。此外，霍山石斛中重金屬和農殘含量目前尚無國家或行業標準。

　　“標準的不完善，使市場上存在産品良莠不齊、以次充好的現象，不利於行業良性發展，對企業拓展市場也將帶來一定的不利影響。”一名石斛産業人士憂心忡忡地告訴時代週報記者。

　　時代週報記者調查發現，這一標準的不完善也是石斛産業難以做大的原因之一，同時石斛上市公司雖然毛利率較高，但相比東阿阿膠、青海春天等動輒上億元的利潤，實在較少。