財富熱線

　　大宗商品市場再度成為資本市場聚光燈下的焦點。一方面，股市連日調整，震蕩不休，另一方面，期貨市場卻迎來久違的“牛市”苗頭。

　　在20日全線上漲後，21日，國內盤期貨市場繼續大漲。僅僅螺紋鋼一個品種，主力當日成交金額就達6000億元，超過A股滬深兩市。品類方面，不僅僅“黑色系”稱霸，農産品、化工産品、有色金屬更是全線上揚。大宗商品市場的連年下跌，是不是已經來到了轉捩點？

　　或受近期期貨市場火熱情況影響，上期所在21日晚間發佈消息，將熱軋卷交易手續費從成交額的萬分之零點四調整為萬分之一，將螺紋鋼交易手續費從萬分之零點六調整為萬分之一。

　　業內人士認為，這是監管層對目前市場過熱採取降溫措施。未來或會對期貨市場火熱行情産生影響。

　　南方日報記者 陳若然

　　市場？？“期貨牛”激發投資熱情

　　21日收盤，瀝青、鐵礦石、雞蛋、燃料油、PTA、菜粕、豆粕、豆一、豆二、澱粉、PVC、玉米、秈稻收盤漲停，螺紋鋼收盤大漲7.38%，棉花上漲6.46%。總體看，21日文華商品指數暴漲3.70%，創9個月新高，盤中多達14個品種漲停。

　　在前一天，大宗商品市場已經以大幅度全線上漲引發關注。值得注意的是，21日“黑色系”代表螺紋鋼期貨主力合約當日成交金額達6056億元，超過滬深兩市總成交額5421億元。而中國一年生産12億噸的鋼材，其中2億噸左右的螺紋鋼，合約交易量超過一年産量。

　　事實上，今年以來“黑色系”商品期貨走勢強勁，成為全市場的焦點。從年初開始，鋼材、鐵礦石、動力煤、焦炭、焦煤等品種輪番上攻。方正證券表示，據粗略統計顯示，這些品種漲幅都超過30%，其中焦炭漲幅接近60%，股票市場看，鋼鐵、煤炭、有色等板塊也成為今年以來表現最好的行業。

　　從指數看，據了解，從2015年11月底開始，國內文華商品指數從106點上升至已接近122點，數月內，漲幅高達15%。從全球看，彭博商品指數本月以來漲幅接近5%，較今年1月20日低位反彈13.4%。

　　在連續上漲之下，期貨市場似乎也引起了不少投資者的追隨。有媒體報道，期貨市場行情火爆，開戶者激增，甚至引發“排隊開戶”的狀況。期貨市場真的開始“牛”了嗎？

　　監管？？市場過熱採取降溫措施

　　期貨市場連續上漲究竟是出於哪些方面的原因？不少意見認為其背後有資金推手。近期股市行情低迷，券商資金離開股市進入期貨市場，如棉花期貨近期8天4漲停，主力合約CF1609成交量龍虎榜前三名分別是廣發期貨、海通期貨以及華泰期貨，螺紋鋼期貨主力合約RB1609成交量龍虎榜前三名為海通期貨、上海中期、申萬期貨。

　　有不少機構將目光放在週期影響上。長江證券認為，黑色期貨大漲主因供需階段性錯配。長江證券表示，一季度貨幣政策處於較為寬鬆區間，信貸數據較好刺激基建增速大幅回升至19.2%，地産銷售火爆帶動投資增速回升至6.2%。經濟階段性改善拉動黑色産業鏈的需求。需求邊際改善致使供需短期錯配，這才帶動期現貨價格大幅上漲。

　　方正證券認為，商品期貨大漲可以從貨幣環境理解，同時，美國推遲加息的可能，疊加中國房地産四月份銷售超預期，帶來了市場對調控後的地産係産業鏈的重新評估。由此，螺紋鋼、焦煤、焦炭等黑色系産品一馬當先開啟上漲。方正證券認為，商品超常規上漲未來可能會導致通脹風險，從而引發政策警惕。

　　面對期貨交易的火熱，21日晚間上期所發佈消息，將熱軋卷交易手續費從成交額的萬分之零點四調整為萬分之一，將螺紋鋼交易手續費從萬分之零點六調整為萬分之一。業內人士對南方日報表示，這是監管層對目前市場過熱採取降溫措施，未來或會對期貨市場火熱行情産生影響。

　　業內？？上漲輪動行情將開啟

　　平安期貨投資諮詢部負責人姜春陽認為，在經濟下行階段，大宗商品市場的週期分為三個階段，第一個週期是去庫存；第二個週期是去産量；第三個階段是去産能。今年，大宗商品市場週期進入第三階段行情啟動階段。事實上，在春節前後，大宗商品市場已經歷了兩輪上漲。第一輪是春節後，由黑色系帶動工業品上漲，但隨後黑色系跌停，大宗商品上漲輪動機制未能帶動起來。

　　但在這一輪上漲中，股市下跌，房地産市場也受到限制，資金無處容納，大宗商品市場因為流動性大、開戶容易，是集合定價的公平性市場，吸引了很多資金進來。姜春陽進一步分析稱，而大宗商品市場下跌多年，容易引發資金做多傾向。因此，大宗商品第二輪上漲很容易帶動輪動行情。事實上，大宗商品市場現在就處在輪動過程中，即將開啟一輪上漲，此番行情開啟應該只是開頭。

　　不過，姜春陽表示，期貨市場杠桿交易特徵明顯，投資者在投資的過程中要注意挑選品種，同時注意資金管理。從挑選品種方面，需要選基本面較好，近期走強的品種，資金管理方面看，則注意不要滿倉操作，控制倉位，普遍投資者倉位為三成。若抗風險能力比較小，就只放小部分資金入市。同時，也可以選擇資質比較好的投資公司。冷靜的頭腦是賺錢的基礎。

　　■連線

　　恒泰期貨首席經濟學家江明德：轉戰期市需非常謹慎

　　恒泰期貨首席經濟學家江明德分析，這一輪期貨市場的上漲主要有三個因素推動，一方面是基本面支撐，另一方面是資金的涌入，同時疊加市場情緒的推動，綜合作用影響了期貨市場的發展。

　　他表示，在這一輪上漲中，我們可以看兩個比較明顯的現象，品種方面看，首先上漲的是黑色系。受房地産去庫存，供給側改革政策影響，疊加一季度經濟數據好于預期，帶動了工業類商品品種供應的上漲。農産品方面則主要是受到“豬週期”的帶動。

　　資金方面看，從大的環境角度來説，資金多、資産少，可以交易的標的很少。從估值角度來説，期貨市場的大宗品種已經跌了好幾年，有一個相對的價值洼地。而現在商品期貨成交量、保證金量都出現了增長，説明確實有資金在進入。

　　此外，江明德認為，國內交易資本市場中比較大的特點是情緒影響。一旦某一個市場或標的受到追捧，大家都會進去。因此，在基本面一定支撐、資金供給充沛疊加情緒宣泄影響下，這三股合力形成了目前期貨市場的共振上漲。

　　不過，即便我們看到基本面有改善的跡象，不足以支撐目前期貨市場所有品種這種輪番上漲。連續上漲是不是能夠持續，還要看未來經濟數據是不是能持續改善，後市走勢還有待觀察。另一方面，儘管今年漲幅較大，但拉長週期看，大宗商品仍處在低谷當中，漲和跌都仍然是相對的概念。

　　他認為，在期貨這一輪的上漲中，如果基本面沒有強力支撐，而僅僅是資金行為、情緒行為，那麼有可能會“上得快也下得快”。從市場的角度説，我建議現在大家都比較狂熱的狀態下，投資者應該謹慎。

　　江明德提醒，如果有股市投資者轉向期貨市場，千萬要注意，期貨是杠桿交易，是保證金交易。資金來得快去得快。對投資者來説，更需要謹慎操作，降低杠桿，降低持倉。