英國金融時報網21日發表英國央行副行長米諾切·夏弗克為該報撰寫的題為《全球化並未倒退》的文章。文章説，貿易增長正在放緩，國際資金流動不暢。我們是否正在目睹全球化走向終結?

　　我不這麼認為。儘管全球化的某些方面正在倒退——很可能有充分的理由——但是，其他方面正在向前發展。我們需要確保正在向前發展的那些部分是安全、可持續的，以便全球化以能夠引導資本流向最有利於世界經濟的地方的方式發展下去。

　　思考一下，自2007年-2008年危機發生以來跨境資金流動狀況是如何變化的。資本流動曾大幅增長，國際化程度加深的銀行業對此起到尤為突出的推動作用。但是接下來，隨著整個系統的不穩定變得不容辯駁地清晰，市場參與者開始意識到風險，監管機構告別了“輕干預”時代。

　　如今國際資本流入僅相當於全球國內生産總值的1%，這一比例比2007年巔峰時期的6%減少了5倍。

　　儘管銀行業的資本流動正在去全球化，但是以市場為基礎的資本流動——比如外國直接投資和投資組合中的資本流動——在後危機時代得到了復蘇。這使得新興市場獲得了更多元化的資金來源，同時，鋻於直接投資和債務證券通常比銀行貸款的期限更長，這些資金很可能不會那麼輕易撤走。

　　中國在不斷變化的金融全球化版圖中扮演突出角色，就像該國2001年加入世貿組織後，曾在全球供應鏈轉型中扮演突出角色一樣。自2009年以來，中國銀行業持有的境外資産增加了1倍以上，同期中國對外直接投資存量增長了約3倍。

　　儘管如此，中國的金融一體化仍然有很長的路要走，需要得到謹慎管理、以確保全球金融穩定。歷史告訴我們，包括微觀和宏觀審慎框架在內的國內制度安排，必須比放鬆資本流動管制先行一步。

　　那麼，全球資本流動模式轉變意味著什麼?

　　首先，政策制定者必須確保這些新的全球化模式是安全的。金融穩定委員會拿出措施改善跨境銀行業資金流動的抵禦衝擊能力和可持續性，這樹立了一個很好的榜樣。隨著國際資本流動轉向以市場為基礎的資本流動，政策重點轉向了資産管理等關鍵的非銀行業活動，以應對資金和杠桿的流動性錯配等薄弱環節。

　　金融穩定委員會還與國際貨幣基金組和國際清算銀行展開闔作，從宏觀審慎政策框架與工具的實際應用中吸取經驗。這應該有助於應對可能會因資本流動波動而惡化的國內金融薄弱環節。

　　其次，隨著全球一體化日益深化，溢出風險增加，出臺全球解決方案的必要性隨之提升。金融改革議程必須在各個司法轄區內得到一致執行。

　　一些地區涌現出很多區域性安排，部分是因為它們對全球解決方案不滿意。例如，就總額而言，如今區域性金融機構擁有的可支配資金超過多邊金融機構——儘管在全球安全網的層面上歸集風險效率更高。

　　因此，全球化並未倒退，只是在改變。但是，正如以往一輪輪全球一體化的情況一樣，負面風險需要得到妥善管理，以保證好處超過壞處。過去我們並不是一直都能掌握好這種平衡。如果我們想要維持公眾對開放的世界經濟的支援，未來我們必須做得更好。