在許多場合，美聯儲成員措辭仿佛成為一種“謎語”。上個月，美聯儲未宣佈加息，隨後美聯儲主席耶倫發表講話稱，全球經濟存在較大不確定性，應當保持謹慎態度，措辭指向“鴿派”。

　　然而，舞臺已經不只屬於“鴿派”，此後“鷹派”成員也輪番登場就加息進行表態。最新言論來自波士頓聯儲總裁羅森格倫，他在本週一稱，美聯儲的加息步伐將快於投資者目前的預期，這已經是數周來他第二次發表類似言論。外界對美聯儲的政策前景愈發心生迷惑。

　　與前任主席格林斯潘觀點一般在美聯儲內部佔據主導的時代不同，變化多端的海內外經濟環境令投資者不得不隨時準備迎接美聯儲官員預期的改變。

　　鴿派鷹派暴露內部分歧

　　去年12月，美聯儲推出近10年來的首次加息，但在今年3月的貨幣政策會議上，該行考量海外風險及年初的市場波動後決定維持利率不變。耶倫也公開表示，需要保持謹慎。

　　這一立場得到部分地方聯儲官員的支援，其中包括美聯儲副主席暨紐約聯儲總裁杜德利以及亞特蘭大聯儲總裁洛克哈特等，他們最大的擔憂仍是經濟增長前景。

　　杜德利本月兩次表示，儘管美國國內通脹方面展露出一些有力而樂見的跡象，但因美國經濟面臨的外部風險猶存，美聯儲必須採取謹慎以及循序漸進的加息方式。洛克哈特則更為直接地表態：“我對經濟增長速度緩慢感到沮喪，而這一情況尚未改變。”

　　表面上看，美聯儲表現出明顯的“鴿派”作風，但“鷹派”的不時冒頭卻在向公眾傳遞著矛盾的信號。包括裏士滿聯儲總裁萊克、裏奇蒙聯儲總裁拉克爾、舊金山聯儲總裁威廉姆斯和費城聯儲總裁哈克在內的官員均暗示，今年或有數次加息。而美聯儲上月發佈的“點陣圖”卻暗示，今年可能只會加息兩次，較此前的預測減半。

　　此前立場較為中立的威廉姆斯稱美聯儲今年加息2至3次是合理的。哈克稱，美聯儲今年可能仍會加息3次，但應該等待更多證據顯示美國經濟成長穩固且通脹正在升向2%的目標水準，然後再進行加息。萊克甚至表示今年應加息4次。

　　一些官員的擔憂在於太晚加息或成為經濟新的隱患。堪薩斯城聯邦儲備銀行總裁喬治本月稍早表示，若等太久再進一步加息，恐將導致金融市場震蕩，並埋下衰退隱患。他認為，在就業數據較樂觀而通脹壓力也在上升之際，美聯儲如果還維持極度寬鬆的貨幣政策，是在冒險。

　　“後格林斯潘時代”

　　迥異的表態常常令美聯儲招致批評。CNBC曾發佈一項針對基金經理、投資策略師和經濟學家的調查，結果顯示，有超過4成被訪者只給耶倫了一個“C+”的評級，他們對耶倫的溝通能力表示關注。

　　不過，就在上周，美國總統奧巴馬與耶倫進行了一場密談，白宮發言人透露，奧巴馬對耶倫的工作表現表示滿意。

　　“美聯儲成員走出去和人們對話很重要。”克利夫蘭聯儲總裁梅斯特近日表示：“耶倫主席常常出席聽證會，並在政策會議後召開新聞發佈會。我認為所有這些行動都是在致力於讓人們有更好的理解。”

　　在某種程度上，這些分歧也並非與生俱來。華爾街日報的一則評論指出，耶倫的前任伯南克在擔任主席的8年時間裏使美聯儲成為一個更能接納內部不同意見的機構，美聯儲官員們擁有了更大的自由度，可以向公眾發表不同看法。這是伯南克刻意與前任主席格林斯潘拉開距離。格林斯潘在任時，他的意見一般都會在美聯儲佔據主導。

　　評論認為，耶倫面臨調和美聯儲內部意見分歧的難題。伯南克的管理風格確實使美聯儲變得更加透明和包容，但美聯儲內部越來越多的公開分歧有時候也會給市場帶來困擾，使人們難以看清美聯儲的政策思路，難以了解它通常十分複雜的計劃。美聯儲幾名前任官員表示，耶倫很難把美聯儲拉回到原來的老路上去，即便她很想這麼做。

　　混亂信號迷惑投資者

　　在錯綜複雜的信號出現之際，將於本月26至27日舉行的政策會議將帶來更多為投資者答疑解惑的線索。但不可否認的是，種種混亂的信號近期一直困擾著投資者。

　　根據美聯儲最近一次會議的紀要文件，該行內部普遍擔心應對全球經濟減速影響的能力有限。FXTM富拓中國市場分析師鐘越認為，美聯儲會議紀要確認了耶倫的謹慎加息立場。此外，該紀要還顯示美聯儲內部對於美國經濟、通脹前景以及加息時間的看法存在較大分歧。

　　“我們結合兩周前數位美聯儲官員呼籲最快於4月加息的鷹派講話，這表明越來越多的委員對於超低的利率環境感到不安，希望儘早改變這種局面。不過近期公佈的美國經濟數據良莠不齊，加上美聯儲內部對於美國經濟和通脹以及加息看法存在顯著分歧，且有數位委員在3月會議上表達了對4月加息的擔憂，使得此次紀要基本排除了4月加息的可能性，令市場目光轉向6月份。”

　　耶倫此前已經宣佈，利率決定將取決於經濟表現。但來自數據的信號同樣不一。美聯儲上周發佈的經濟褐皮書顯示，2月下旬至3月底美國大部分區域的經濟活動繼續擴張。美國勞工部的數據顯示，初請失業金人口連續第58周處於就業市場榮枯分水嶺30萬之下，持續時間為1973年以來最長。

　　然而，近期公佈的貿易、批發庫存、零售銷售和企業支出數據疲弱。美國3月份工業生産環比繼續顯著回落，降幅大大超出此前市場的預期。

　　芝加哥商業交易所集團的FedWatch工具顯示，衡量美聯儲政策預期的市場指標已排除了本月會議上加息的可能性，11月加息的概率為41%，12月為55%。（王宙潔）