■本報記者 王麗新

　　“最近思考很多的問題，就是企業發展的‘慢’與‘快’的關係，復星的發展已經進入快車道。”近日，復星國際董事長郭廣昌現身復星國際2015年業績發佈會，他在致股東的信中表示，“復星要更加聚焦于內生性增長，發現、投資並培育‘獨角獸’，打穿復星內外核心資源。”

　　至於復星是否有放慢海外投資的計劃，郭廣昌表示，“復星還會堅持中國動力嫁接全球資源戰略。如果説今年有變化，今年收購戰略會更加注重富足、健康和快樂産業，打通生態鏈。”

　　對於復星國際正在權衡將剛剛收購數月的保險公司Ironshore運作上市或出售的傳言，復星國際首席執行官梁信軍向《證券日報》記者表示，“我們支援其IPO，也非常關注估值，有不確定性，但不會賣掉。”

　　巧合的是，在復星國際2015年業績發佈會前一天晚上，萬達商業宣佈擬私有化，業內盛傳其原因是萬達集團董事長王健林不滿意萬達商業在港股價表現。恰逢復星國際近段時間股價也有波動，郭廣昌被問及，“是否考慮退市？”其表示，“真的沒有。”

　　貨幣封閉運作規避匯率風險

　　據復星國際業績報告顯示，截至2015年12月31日，集團總資産達4053.4億元，同比增長24.8%；歸屬於母公司股東之權益達到人民幣752.5億元，較2014年末增加52.3%；歸屬於母公司股東之利潤實現人民幣80.4億元，較2014年同比上升17.3%，近4年複合年增長率為24.0%。

　　不過，作為一家産業佈局全球化的投資型企業，人民幣貶值造成的匯率風險是投資者和業內非常關心的問題。

　　對此，梁信軍表示：“復星現在的貨幣封閉運作，境內人民幣沒有出過海，全部是在境內，因此在境內的資産還是留在境內。境外資産包括復星國際、復星醫藥等控股企業，境外累計募資45億美元，此外還有在境外募集大約350億元人民幣債券。現在復星境外的資産，都是通過境外融資發展起來的。”

　　梁信軍進一步強調，復星貨幣封閉運作，主要是擔心匯率問題。現在復星在匯率方面沒有風險敞口，幾乎是美元資産匹配美元負債，歐元資産匹配歐元負債，人民幣資産匹配人民幣負債。如果有風險敞口也僅是凈資産敞口。

　　郭廣昌也在其致股東的信上表示，在財務上，復星利用國內降息低息週期來快速優化債務結構，以此降低財務成本、拉長週期，增加人民幣負債。截至2016年3月25日，已通過核準可用中長債發行總額為人民幣368億元，實際已發長債總金額為人民幣168.2億元。自2013年開始，復星國際的凈債務率在持續下降，從2013年的86.0%下降到2014年的73.3%，再到截至2015年12月31日的69.3%。“復星從現在開始要以最快的速度優化財務結構，保持財務的穩健，力爭將全球評級提升至投資級。”

　　據梁信軍透露，截至2015年底，復星國際總資産4000多億元，其中債務1157億元，所有貸息債務成本4.97%，而保險資産佔1800億元，保險資産規模大過貸息債務的同時，保險資本的資金成本僅約為2.8%。“導致我們投資産的時候，保險資産越大，投資這些資産的資金成本越低，保險資産規模成長有助於系統降低整個復星的融資成本。”

　　推“輕資産”與“獨角獸”戰略

　　“復星現在三分之二的資産集中在富足、健康、快樂三大領域。”3月31日，復星國際首席執行官梁信軍在媒體午餐會上表示：“復星的所有投資方式必須受益於中國成長，復星對中國預期堅定看好，復星模式不會改變。”

　　據復星國際業績報告顯示，截至2015年12月31日，富足、健康和快樂三大板塊總資産金額達人民幣3033.8億元，佔本集團總資産比例上升至74.8%，較2014年底增長47.7%；凈資産增長至人民幣443.1億元，佔本集團凈資産比例上升至45.1%，較2014年底增長77.2%；營業收入已達到人民幣386.7億元，同比增長84.6%，佔本集團總收入的49.1%；歸屬於母公司股東之利潤達到人民幣76.6億元，同比增長47.7%，佔本集團歸屬於母公司股東之利潤的95.3%。

　　復星認為，中國真正的增長動力是家庭端加杠桿。數據顯示，中國家庭杠桿率只有38%，發達國家約70%，發展中國家平均約35%。中國家庭杠桿率還有很大空間。如果家庭加杠桿，必然帶動消費和投資。復星著力發展的健康、快樂、財富管理等都是家庭加杠桿可以推動的産業，因此復星現在的模式不會改變。

　　佈局富足、健康和快樂的産品與服務，內部不斷優化債務結構來持續提升集團評級，這背後意味著復星要向輕資産戰略與“獨角獸”戰略的方向上轉變，打磨産品。

　　郭廣昌在致股東的信中稱，復星要形成“輕+重”的能力。“輕資産”可能是不少人都挂在嘴邊的熱門詞彙，但復星要強調輕資産，絕不是説復星不做重資産了。最直接來説，復星會充分利用控股的産業上市公司、保險公司及基金等不同層次投資平臺來幫助控制本集團的資本支出，以及嫁接保險的天然高杠桿率，復星輕資産戰略還要和重資産相結合。

　　郭廣昌稱，復星“輕＋重”的能力核心是通過打磨産品和服務來提升輕資産的運營能力，然後用復星的輕資産能力來撬動重資産，提高整體資産的回報率。

　　作為輕資産戰略的一部分，復星目前“獨角獸”項目的標準很高，必須是要在兩年內為公司賺到10億美元。據梁信軍透露：“現在復星已經投了7、8個成功的項目，比如上海鋼聯，已經賺到10億美元。現在還有至少20個已經投資的項目具有獨角獸潛力，今年或者明年可以看到成果。”

　　無私有化打算

　　積極推進“獨角獸”戰略的同時，是郭廣昌加快資産流動性的意願。

　　郭廣昌稱，“我們將更好地和資本市場相結合，繼續加快推動被投企業的流通，不斷提升資産流動性優勢。比如我們積極推動被投項目上市，2015年已推動8個項目在A股或H股上市，4個項目在新三板上市。我們著力打造上市公司+PE投資模式，更好更快地推動境外投資項目借A股平臺流通；以及加大了項目退出力度，如分眾傳媒，2015年收回美元5.5億元；BHF項目退出收回歐元2.2億元；長園集團項目退出收回人民幣10.1億元；中國國旅項目退出收回人民幣9.3億元。”與此同時，還積極推進資産證券化，如復地推出物業管理費資産證券化，規模為人民幣15億元。

　　梁信軍也向《證券日報》記者表示，“對我們來説，希望推動旗下所有資産流通，即使我控股的復星醫藥，我也希望流通。流通好，這個價值天天可以體現，隨時可以變現，隨時也可以增值。”

　　值得一提的是，《證券日報》記者獲悉，坊間曾有戲言，復星國際估值這麼低，不如退市算了。但郭廣昌在其業績發佈會上被問及時，稱沒有退市打算。

　　對此，梁信軍向記者表示，“復星在國內有很多平臺了，香港好不容易有這麼一個平臺，就不動了；第二，現階段人民幣好融資，價格也不貴，但十年前則是港股好”，對於復星來説，“港股、A股都有平臺，靈活性比較好，所以沒有考慮退市的問題。”