近期跨境資金流出壓力明顯緩解 托賓稅正在研究

　　連續多月緊繃的跨境資金流出壓力在2、3月得到了明顯的緩解。

　　外匯局昨日召開的外匯管理政策新聞發佈會上釋放出上述資訊。從外匯儲備降幅的收窄程度、結售匯逆差的下降程度、跨境資金凈流出減少、人民幣匯率的穩定程度等方面，均印證了跨境資金流出壓力明顯緩解。

　　但是，不容忽視的問題是，在目前的國際經濟金融形勢下，美元加息對於全球跨境資本流動的擾動是長期存在的。外匯局相關負責人在新聞發佈會上指出，美元加息對我國跨境資金流動確實會産生壓力，但是我國應對的工具箱是豐富的， “所以對於美聯儲在什麼時點加息，我們已經做了相關的政策安排。”而且，下個階段外匯局將學習和借鑒國內外的經驗，繼續研發包括托賓稅在內的相關工具。

　　四重數據印證資金流出減少

　　近期跨境資金流出壓力明顯緩解，可以從四方面的數據得到全面的印證。

　　外匯局綜合司司長王允貴介紹，一是外匯儲備降幅收窄。2015年12月、2016年1月和2月，外匯儲備餘額降幅分別為1079億、995億和286億美元。其中，2月份儲備降幅較1月份收斂了71%，月末外匯儲備餘額為32023億美元。

　　二是結售匯逆差下降。2015年12月、2016年1月和2月，企業、個人等非銀行部門結售匯逆差分別為881億、694億和350億美元。其中，2月份逆差較1月份下降50%，3月以來，結售匯日均逆差較2月份繼續下降。

　　最新的數據也延續了這種勢頭。國際收支司副司長王春英介紹，截至本月18日，日均結售匯逆差較2月份繼續下降9%，跨境資金日均凈流出比2月份下降30%，外匯資金日均凈流出下降79%，甚至某些天的外匯資金還是凈流入的。

　　三是跨境資金凈流出減少。2015年12月、2016年1月和2月，非銀行部門跨境資金凈流出分別為725億、558億和305億美元，外匯資金凈流出分別為401億、201億和105億美元。其中，2月份跨境資金凈流出較1月份減少45%，外匯資金凈流出減少48%。3月以來，跨境資金日均凈流出較2月份進一步減少。

　　四是人民幣匯率逐步趨穩。2016年以來，境內外人民幣對美元匯率先弱後強，1月份小幅下跌、2月以來趨於穩定，境內外價差也進一步收窄，人民幣名義有效匯率保持基本穩定。

　　王春英分析，形成這種情況的原因主要與內外部環境變化有關。從外部環境看，金融市場在波動以後逐漸趨向穩定，從內部環境看，人民幣匯率保持比較穩定的水準，而且除了強調外匯交易的真實性、合規性要求以抑制投機的需求外，外匯管理政策並沒有作出補充調整，這一點也穩定了市場情緒。

　　托賓稅是正在研究工具之一

　　從2014年開始，我國的跨境資金流動發生了明顯變化。2014年之前，我國面臨著十年左右的長期凈流入的壓力，外匯儲備也是出現年年增加的情況。王允貴介紹，在當時的場景和情況下，外匯局研發了很多工具，可以説有效地應對了跨境資金大量流入對外匯管理和宏觀經濟政策的壓力。

　　但是2014年之後，隨著美國加息政策的實施，以及國際金融市場的風雲變幻，大多數新興市場經濟體都出現了資本流出壓力，中國也不例外。

　　“美元加息對於全球跨境資本流動的擾動，應該是長期存在的。”王允貴指出，美元加息對我國跨境資金流動確實會産生壓力，對於外匯管理的壓力確實有，但是我國應對的工具箱是豐富的，相關的資金流出規模也在承受範圍之內的，“所以，對於美聯儲在什麼時點加息，我們已經做了相關的政策安排。”

　　在王允貴看來，面對資本流出壓力，現行的外匯管理工具箱應該是足夠的，從去年下半年以來到目前為止，這套工具足以應對流出壓力。

　　這套工具箱裏麵包含著很多種工具類型，比如對現行的已經開放的經常項目管理，依然強調要有真實性、合規；對於資本項下尚未開放的項目，進行留痕管理；對於部分開放的QFII、QDII等業務，通過和相關部門聯合審批、聯合監管。總體來看，總量風險可控，微觀非常有活力，“這套工具我們認為也是有效的”。

　　王允貴透露，下個階段，外匯局將繼續研發相關的工具，托賓稅也是外匯局工具箱正在研發的工具之一。他形象地比喻，所謂托賓稅就是在飛速轉動的國際資金流動的鏈條上摻沙子，降低資本流動速度。只要能夠降低跨境資金流動的速度，增加投機者交易成本的相關價格手段都可以理解為是托賓稅。

　　此前巴西、阿根廷等國家對金融交易採取一定比例的金融交易稅，起到了短期效果。王允貴指出，要學習和借鑒國內外的經驗，特別是理論和實踐中的經驗，結合中國的實踐，在不影響貿易投資便利化的情況下，對於短期的投機性資金採取一定的措施增加它的交易成本，相關的政策措施都應該是予以考量的。